目前金价走势主要受两股力量拉扯：一是地缘局势催生的避险需求，二是高利率对金价形成的压制。中东紧张局势仍在加剧，胡塞武装多次对沙特发动导弹袭击，霍尔木兹海峡的航运隐患随之上升，推动布伦特原油稳守106美元上方，WTI原油则报94.79美元/桶。油价高企会通过通胀渠道强化美联储维持紧缩的理由，10年期美债收益率停留在5.2%附近的高位，实际利率约2.9%，为2008年以来的高点，持有不生息黄金的代价随之上升。近期“油价上行、金价下行”的联动关系，已成为主导金价定价的核心逻辑。
美联储官员的表态分歧，让市场持续观望。纽约联储主席威廉姆斯周二表示，今年再加息一次较为合适，但认为2027年无需进一步收紧。其讲话之后，美元指数回落至102.18，美债收益率同步走低。不过，克利夫兰联储主席哈玛克当日释放偏鹰信号，称美联储应较快转向更具限制性的政策以遏制通胀。芝商所FedWatch工具显示，市场对10月加息的概率定价约为19%至20%，而对12月加息的概率仍高达85%至88%。
从资金面来看，CTA机构已开始回补部分黄金与铂金空头仓位，但TD Securities提醒，金价仍可能面临进一步抛售压力。从中长期看，全球央行购金的逻辑并未改变，亚洲主要央行已连续23个月增持黄金，9月再度买入74万盎司，为金价筑起底部支撑。不过短线来看，ETF持仓的稳定性仍显不足，一旦价格跌破4000美元关口，或将引发集中减仓。
从技术面来看，黄金日线级别仍处于空头走势，金价运行在100日均线（约4250美元）与布林带中轨（约4220美元）下方，整体偏弱格局尚未被打破。RSI位于43附近，低于50中轴线但未进入超卖区间，说明买盘意愿偏弱，而非出现极端超卖。MACD绿柱持续延伸，空方动能暂未明显衰竭。上方首要阻力位于4200美元整数关口，也是近期震荡箱体的上沿；若能有效突破，短线反弹有望延伸至4220至4230美元区域，更强的阻力位于4250美元（100日均线）和4390美元（布林带上轨）。下方首先关注4150美元附近，该位置对应近期低点，也是布林带下轨（约4045美元）上方的防线；若有效跌穿，金价将倾向测试4120美元，4000美元整数关口则是更强的支撑。
编辑总结
黄金目前夹在“高油价、高利率施压”与“地缘避险、央行购金托底”的双重拉锯之中。技术面空头结构依然稳固，RSI未进入极端超卖，短线反弹空间相对有限。今晚公布的美国9月CPI数据将是关键变量：若核心通胀高于预期，可能重新点燃市场对12月加息的押注，金价或跌破4150美元并测试4120美元；若数据低于预期，美元与美债收益率回落，金价则有望向上考验4200至4230美元的阻力区间。在4200美元有效站稳之前，行情整体仍将以区间震荡为主。
