日本央行在9月会议上将政策利率上调25个基点至1.25%，为1995年以来的高位水平，这也是三个月内的第二次加息，加息步伐为1990年以来较为迅速的一轮。不过，日本央行自1980年起从未出现过连续两个月加息的情况，这一长期做法体现出决策层更愿意先观察前一次调整对经济与金融环境的实际影响，再决定是否跟进。知情人士提到，10月30日的政策决议直至最后时刻仍存在不确定因素。
市场定价与上述预期基本一致。隔夜利率掉期数据显示，交易员给出的10月加息概率仅约一成，12月加息的概率则升至88%左右。市场普遍认为，日本央行有望在年末或明年初把利率推升至1.50%，之后或在明年三四月间升至1.75%。SMBC日兴证券经济学家丸山义正指出，考虑到最新通胀数据呈加速迹象，日本央行需要更快接近中性利率水平，他预计政策利率将于2026年12月升至1.50%，并在2027年3月达到1.75%的终点利率。
日本央行行长植田和男在国会答询时表示，日本的核心通胀率已十分接近2%的目标，关键在于让价格走势稳定运行在2%附近，而非仅仅短暂触及该水平。日本央行或在10月季度展望报告中提示，潜在通胀已大体达到2%的目标。这一表述的转变意义重大，表明央行对通胀能否持续的信心有所增强，也将为未来几个月的再度加息提供理论依据。
最新物价数据显示，日本9月企业物价指数同比涨幅为6.8%，低于8月的7.6%及市场预估，环比下降0.3%，已连续两个月回落。不过，以日元计价的进口价格指数同比大幅攀升24.5%，其中化工产品上涨13.3%，塑料制品上涨12.8%，有色金属制品更是暴涨40.2%，显示日元走弱与中东地缘风险正共同推高原材料成本。Sompo综合研究所高级经济学家小池理人表示，中东局势带来较高的不确定性，国际油价持续处于高位，日本通胀后续仍有再度加快上行的可能。日本央行的家庭调查同样显示，88.6%的家庭预计未来一年物价将继续上涨，通胀预期依然根深蒂固。
值得留意的是，日本央行内部鹰派与鸽派的力量对比出现了细微变化。新任审议委员佐藤绫野近期表态，支持分阶段加息的思路，而她在9月会议上原本是反对加息的两位少数派之一。佐藤绫野由主张宽松政策的首相高市早苗任命，她的立场转变削弱了市场对鸽派委员阻挠加息的担忧，也为央行内部支持12月加息的预期提供了一定支撑。
国际货币基金组织在最新《世界经济展望》报告中，将日本2026年经济增长预测上调至1.3%，并明确指出日本央行仍可能逐步加息，推动利率向中性水平靠拢。但该机构同时强调，只有当冲击属于暂时性因素时，货币政策才能对其带来的直接通胀影响不做回应；一旦通胀预期出现抬头迹象，央行仍可能需要上调名义利率，以维持实际借贷成本的稳定。
欧元一侧的政策基调整体偏向鹰派。欧洲央行管委斯图纳拉斯表示，欧洲央行或将继续分步加息，以应对能源价格高位运行所带来的通胀压力。欧洲央行9月将存款利率维持在2.50%不变，但市场已较大概率计入12月加息至2.75%的定价。欧洲央行管理委员会委员帕察利德斯则指出，货币政策无法化解战争引发的通胀冲击，暗示政策应对空间相当有限。欧洲央行行长拉加德将于今日晚些时候发表讲话，市场将密切关注其对通胀前景及政策路径的最新研判。
今晚20:30公布的美国9月CPI数据，将通过美元渠道间接影响欧元/日元的走向。若CPI数据偏强，可能带动美元走强、美债收益率走高，从而通过美元/日元路径加大日元交叉盘的下行压力；若数据偏弱，美元走软或将带动欧元/美元与欧元/日元同步反弹。
从技术面看，日线级别上欧元/日元仍保持较为明确的偏空格局，汇价持续运行于布林带中轨与100日简单移动平均线下方，中期空头基调保持完整。10日简单移动平均线约177.37构成即时动态支撑，目前汇价正处于该均线附近；20日均线约178.42是短期反弹的首道阻力；50日均线约181.17、100日均线约183.12与250日均线约183.19构成中期密集压力区，表明自8月高点187.37以来的下行走势尚未出现逆转。14日相对强弱指标RSI约为33.27，位于偏弱区间但尚未进入典型超卖区域，显示下跌动能仍在延续，但或将逐步减弱。MACD指标位于零轴下方，发出看空信号，不过柱状值有收窄迹象，暗示卖压边际趋缓。布林带开口呈扩张状态，反映短线波动率上升，汇价承压态势仍在增强。上方方面，布林带中轨约178.45为首个关键压力位，同时也与20日均线所在区域重合；若能有效突破，将进一步考验180.00心理关口；更上方的强阻力位于布林带上轨约181.05及100日均线约183.05附近，两者构成更为坚实的结构性屏障。下方方面，布林带下轨约175.90是当前最直接的支撑防线，其后为2025年10月20日低点175.34，再往下是2025年10月2日低点172.27。若汇价持续跌破这些位置，将进一步巩固当前的空头格局，并打开更深的回调空间。
编辑总结
欧元/日元目前处在“日本央行暂缓加息预期”与“欧元区鹰派政策提供支撑”之间的微妙博弈中。市场调查显示，日本央行可能在10月按兵不动，而12月加息的定价概率高达88%，这一预期给日元带来阶段性贬值压力，促使汇价自低位温和回升。不过，此轮反弹更像是空头回补与技术性修复，而非趋势反转：汇价仍运行在100日均线下方，RSI处于偏弱区域，中期空头结构完好。欧元方面，欧洲央行的鹰派立场为欧元带来利差支撑，但法国财政风险持续发酵，以及IMF下调法国增长预期，限制了欧元的上行空间。短期走向将取决于三大变量：今晚美国CPI数据经由美元渠道对欧元/日元的间接传导；拉加德讲话传递的欧洲央行政策信号；以及日本央行10月30日会议的季度展望措辞，是否正式确认“潜在通胀已接近2%”。若美国CPI偏弱推动美元走软，同时欧洲央行维持鹰派基调，欧元/日元有望向178.45的布林带中轨发起冲击，若进一步突破，则看向180.00心理关口；反之，若CPI偏强推动美元走强，或法国财政风险再度升温，汇价可能重新回落至175.90布林带下轨乃至175.34。
