美元走强依然是压制金价的关键因素。美元指数近期持续上扬，逼近18个月高位，报101.28附近，并刷新8周新高。美元的强势主要得益于美联储释放的鹰派信号：费城联储主席安娜·保尔森与克利夫兰联储主席贝丝·哈马克近期均表示，通胀压力依旧顽固，美联储或需进一步加息。CME美联储观察工具数据显示，市场对10月加息25个基点的概率定价已升至约67.5%，较一周前明显抬升。
美债收益率持续走高，进一步推高了持有黄金的机会成本。10年期美债收益率升至5.2%左右，为2007年以来的新高；30年期国债收益率突破5.5%，创下2004年6月以来的高位。黄金属于无息资产，在实际利率上行的环境下吸引力随之减弱，这也是当前金价承压的核心逻辑。
油价回升带来的通胀担忧，同样对金价形成间接压制。WTI原油在92美元附近交投，布伦特原油逼近100美元，地缘风险溢价推动能源价格走高。黄金虽传统上被视作对冲通胀的工具，但油价上涨引发市场对央行进一步收紧货币政策的预期，进而推高实际利率，反而对金价构成压力。Motilal Oswal Financial Services大宗商品分析师Manav Modi指出：“宏观环境依然充满挑战，持续的通胀压力使美联储继续收紧政策成为可能，这将支撑美债收益率并加大实际利率的压力。”
需求端的表现则为金价提供了底部支撑。黄金ETF资金流入已达到四年来的高位，显示机构投资者配置黄金的意愿有所增强。此外，亚洲主要经济体央行在9月增持黄金74万盎司，使连续购金月数延长至23个月。全球央行分散储备、降低美元依赖的趋势，为黄金需求带来持续的结构性支撑。
TD Securities策略师表示，商品交易顾问（CTA）正在回补黄金和铂金的空头头寸，回补规模约占历史最大持仓的7%，反映出市场对贵金属基本面的信心逐步修复。该行认为，地缘政治风险、财政担忧、美元贬值、去美元化以及滞胀忧虑，仍是推动黄金资金流入的主要因素，并预计金价有望摆脱实际利率的束缚，在2027年前开启新一轮上涨行情。
从技术面看，现货黄金日线图呈现中性偏弱格局。价格运行于20日布林带中轨（4225美元）与100日简单移动平均线（4255美元）下方，这两条均线构成上方的主要阻力。14日RSI读数约为43.73，处于中性偏弱区间，尚未进入超卖状态，说明下行压力犹存，但尚未显得极端。布林带下轨位于4055美元附近，是下方的重要支撑；若价格能够放量站上4255美元，则有望向布林带上轨4400美元方向发起冲击。
从4小时图来看，金价在4150-4230美元区间内窄幅震荡，短期均线系统相互缠绕，方向尚不明朗。MACD指标运行于零轴下方，红绿柱交替出现，显示多空力量暂时均衡。若价格站稳4200美元并突破4225美元阻力，短线反弹或将延续；反之，若跌破4150美元支撑，则可能下探4100美元乃至4055美元区域。
编辑总结
现货黄金目前处于“美元走强压制”与“需求端支撑”之间的博弈之中。美联储鹰派立场持续强化、美债收益率升至多年高位，对金价形成主要压力；而中东地缘风险升温、全球央行持续购金以及CTA空头回补，则为金价提供底部支撑。技术面上，价格运行于关键均线下方，RSI偏弱中性，短线以区间震荡为主。市场可关注4150美元支撑能否守稳：若支撑有效，金价有望挑战4225-4255美元阻力区；若失守，则或回调至4055美元附近。需密切关注本周三公布的美国9月CPI数据，它将为美联储利率路径提供重要指引，也将直接影响金价短线走向。
