不过从宏观环境来看，当前形势尚未全面恶化。年初金价的回落，更像是对过去两年持续上涨、且已严重超买行情的一次修正。
4000美元在今年早些时候就已是重要支撑位：去年10月，该位置连续五周提供支撑。随后美联储启动降息周期，黄金价格再次走强，突破5000美元，并一度逼近5600美元/盎司。彼时市场情绪高涨，叠加宏观背景，黄金上涨的基本面逻辑也较为坚实。
美联储进入第二轮降息周期，尽管通胀水平仍高于2%的目标，美元资产的吸引力进一步减弱。降息叠加高通胀，意味着法定货币的购买力被稀释；但这种贬值效应在欧元、日元、英镑等货币的汇率上并不明显。
而黄金的供给有限，当法定货币持续贬值，其与黄金之间的价值差异就会在金价上显现出来。
举例来说：2000美元曾是黄金长达三年半难以逾越的阻力位。直到2024年初美联储转向鸽派立场，金价才实现突破，并在此后两年持续攀升。
但今年行情节奏有所变化，一个难以预测的因素就是油价上涨。石油不仅影响交通成本，其对整体经济的影响深远，这也可以解释今年3月金价为何出现一波反弹，但随后通胀再度走高，金价也随之回落。
即便如此，4000美元关口此前始终坚挺，每当金价接近该点位时，总有买盘入场支撑。然而凯文·沃什首次亮相美联储会议，其言论比市场预期更加鹰派（此前市场普遍认为这位由特朗普亲自提名的FOMC主席继任者会偏向宽松），受此影响，黄金开始测试4000美元支撑位。
此次下跌持续了七周，直至7月FOMC会议结束。但可以明显看出：一旦现货黄金跌破这一关键心理关口，便有基于价值判断的资金进场抄底。
空头仍占据上风
空头原本有机会借破位进一步打压金价，但他们选择了撤退，没有延续抛售，这往往是行情反转的早期信号。当前盘面显示市场已处于深度超卖状态，场外可动用的空头力量已几近枯竭；价格创出新低后，空头止盈离场，带动金价反弹。
昨日的走势正是如此：价格完成下降三角形形态后，空头完全有能力继续砸盘，但他们并未继续推进，金价反弹并回到4135附近。
需要注意的是，利空因素的消退并不等于利好的出现，但这确实是一个新的初步信号。
（现货黄金4小时图 来源：易汇通）
要确认趋势反转，多头必须发力，推动价格创出更高高点，以显示买盘的进攻意愿。目前这一信号尚未出现，4135仍是重要阻力位。但如果金价能在4100附近守住，并形成抬高的低点支撑；或是在昨日低点4066上方形成反弹低点，将为后续上涨打开空间。
上方关键阻力区域为4200-4235区间，只有有效突破并站稳该区域，才能增强多头趋势的可信度。目前距离这一区域仍有较大距离。现阶段，若金价回踩后守住4135，并形成抬高的低点，将是趋势转好的早期信号。
从周线级别来看：若本周最终收阳线，哪怕只是十字星形态，也将进一步增强“空头动能耗尽”的判断依据。
