周二（10月6日）欧洲交易时段，现货白银延续震荡偏弱格局，运行于60.30—60.70美元/盎司区间。市场正面临一个令人费解的局面：美联储10月按兵不动的概率高达78%，非农数据明显疲软，按理应支撑贵金属走强，但白银却陷入持续下跌，价格逼近关键支撑位。
【要闻速递】
9月非农新增就业人数仅为2.9万，远低于预期的9万，失业率也升至4.2%。从传统逻辑来看，这本应压制美元、提振白银。但当前市场的定价逻辑已发生转变——美联储暂停加息仅缓解了短期利率压力，而真正主导白银走势的，是长期美债收益率与美元的结构性强势。
目前10年期美债收益率维持在5.31%附近，30年期收益率攀升至5.66%，双双处于2002年以来的高位。美元指数稳固于102之上，逼近18个月高点。对于无息资产贵金属而言，持仓成本正随着利率走高而不断上升。多家机构分析师指出，当前贵金属价格主要受制于财政赤字、债券供给以及通胀粘性等结构性因素，而非短期货币政策变化。
白银还面临来自基本面的三重压力。
库存方面，德意志银行金属研究主管Daniel Ghali表示，白银连续多年的供应紧张格局已经结束。目前伦敦市场可自由流通库存升至2024年11月以来的最高水平，COMEX库存远高于未平仓合约需求，上海库存也同步上升。资金方面，全球最大白银ETF iShares Silver Trust持仓持续下滑，目前已降至15345.27吨，较9月底进一步减少。
需求端同样不容乐观。据预测，2026年中国光伏行业白银用量将下降约三分之一，TOPCon、0BB、银包铜等技术正加快替代白银使用。库存、资金、需求三大因素同步走弱，使得白银缺乏反弹基础。
【技术面：60美元成关键支撑】
从技术角度看，白银本周跌幅已超过6%，跌破50日和100日均线交汇区域64.06-64.74美元，RSI指标运行在38-42区间，MACD指标在零轴下方死叉向下，多项信号显示空头占据主导。
60美元整数关口已成为白银价格的多空分水岭。一旦失守，下方将打开至前低56.57美元的调整空间；若能守住，则可能引发空头回补反弹，但上方压力位预计在62美元附近。
当前的核心矛盾在于：美联储暂停加息仅缓解了短期利率压力，但无法扭转“长端利率高位+美元强势+库存过剩”的三重压制。白银要走出当前困局，需要看到长端收益率实质性回落，或供需出现边际改善。在此之前，价格在60美元附近反复拉锯或将成为常态。
