数据显示，美国9月仅新增就业岗位2.9万个，远低于预期的9万个。8月数据从此前公布的16.2万下修至13.3万，7月数据经修正后为减少1万个，成为今年第二个录得负增长的月份。7月至9月三个月平均每月新增岗位5.1万个，相较2025年同期的2.3万个有所提升。
分析指出，美国经济每月约需新增5万个岗位以匹配劳动人口增长。但由于退休潮和移民政策收紧导致劳动力供给下降，维持市场平衡所需新增岗位数有所降低。
从行业分布看，医疗保健行业仍是主要增长来源，9月新增1.7万个岗位；建筑业、制造业及休闲酒店业也有所增长。信息、金融活动及专业商业服务行业岗位则出现减少，政府部门亦减少1.7万个岗位。报告中显示新增岗位的行业占比从8月的57.6%下滑至49.0%，创11个月新低。
专家指出，非农数据表现疲软或与劳动节较晚有关，历史数据显示此类情况下就业报告通常偏弱。当前未见大规模裁员迹象，初请失业金人数仍处于历史低位，整体呈现“招聘少、解雇少”的市场格局。
失业率、薪资与劳动力参与情况
随着更多人口进入就业市场，9月失业率由8月的4.1%上升至4.2%。家庭调查显示，9月新增就业人数为40.6万，但不足以匹配48.5万的新增劳动力供应，劳动力参与率由61.6%升至61.8%。薪资增长放缓，平均时薪9月仅微升0.1%，同比涨幅由8月的3.1%降至3.0%。薪资增长趋缓表明劳动力市场并非通胀主要推手，但亦引发对消费支出持续性的担忧。薪资涨幅低于通胀率导致消费者动用储蓄支撑开支。长期失业人数上升，失业时间中位数由8月的11.4周升至11.5周，接近四年半高位；更广义失业率由7.7%降至7.6%。BMO首席美国经济学家斯科特·安德森表示，数据未显示就业市场陷入困境，但其韧性或不及GDP增长所反映的水平。
美联储加息预期降温
9月就业报告基本排除了美联储本月加息的可能性。芝商所FedWatch数据显示，市场最初将10月27-28日会议加息概率下调至13%，后回升至约23%，与周四水平基本持平。受7月和8月通胀低于预期影响，进一步加息概率由本周初的约70%大幅下降。
交易员预计美联储本月维持利率不变的概率为86%，相较一周前的36%大幅提升。
芝加哥联储主席古尔斯比表示，当前数据反映劳动力市场稳定，通胀仍是政策核心关切；被问及是否应加息或暂停时，他强调“所有选项均在考虑之中”。
惠誉美国经济主管Olu Sonola指出，就业增长疲软、失业率微升、薪资可控以及前期数据下修，使美联储缺乏继续加息的理由。尽管通胀仍高于2%目标，但预计12月仍可能加息。
野村G10外汇策略主管Dominic Bunning认为，当前就业数据呈现“金发姑娘”特征：经济仍具韧性，但未形成明显通胀压力，利好风险资产及高贝塔货币，同时略微降低10月加息尾部风险。
欧洲央行加息压力持续
欧元兑美元周五上涨，但周线连续第四周下挫，创2025年5月中旬以来最长连跌，主要受欧洲政府债券抛售、美债收益率高企以及市场对美联储鹰派立场预期支撑。
非农公布后，10年期美债收益率一度回落，随后反弹5.14个基点至5.285%。尽管如此，美债收益率仍处历史高位，叠加欧洲财政前景担忧及油价上涨，促使投资者减少对欧元、日元等能源进口国货币的敞口。
欧洲国家周五同意释放柴油库存，因特朗普政府施压以应对与伊朗冲突相关的燃料价格飙升。未来数月欧元区通胀可能上升，令欧洲央行面临加息压力。随着2027年大选临近，市场预计利率将上行，政治风险亦逐步上升，法国与意大利公债近期遭遇抛压。
法国10年期公债收益率周四升至2002年以来最高水平；法国与德国10年期公债利差周五扩大至150个基点以上，为2011年底以来最宽。
美银分析师表示，尽管市场对法国风险担忧加剧，但欧元兑瑞郎在本周遭到抛售前仍表现坚韧，风险逆转期权溢价亦扩至历史极端水平。欧元兑瑞郎周五下跌0.15%，报0.9327瑞郎；欧元兑日元持平于177.67日元，周线均录得下跌。
德国经济展现韧性
德国央行行长纳格尔周五表示，受出口需求强劲及政府投资推动，德国经济今年或增长约1%，为6月预测的两倍。过去三年德国经济几乎停滞，伊朗冲突预计将进一步推高能源成本，打击工业部门。
纳格尔指出，德国经济产出意外展现出韧性，目前正处周期性复苏阶段，尽管潜在增长仍疲弱。政府通过举债融资，重点用于国防、基建和气候保护的额外支出，是推动增长的重要因素；德国亦受益于强劲的海外需求。德国经济强劲促使预测机构上调欧元区增长预期，预计今年经济增速将达或超过1%的潜在水平。但经济韧性也意味着通胀压力可能上升。当前物价涨幅接近欧洲央行2%目标的两倍，并可能进一步加快，或迫使欧洲央行继续加息。
美元兑日元周五下跌0.15%，收于157.83。花旗策略师指出，随着日本央行加息、利率走高，日元长期趋势或已转向升值。
策略师认为，高市早苗政府政策立场出现转变，此前推动通胀的取向现已有所缓和。花旗表示，日本在“安倍经济学”摆脱通缩后，政策从支持日元贬值转向支持日元升值，是必要的调整。美国政策立场亦发生变化，由限制日元过度贬值转为引导其升值。
