近期全球债券市场经历阶段性波动，此前市场出现的大范围抛售态势近期出现转向，美国国债迎来明显回升，核心驱动因素来自欧洲市场动荡带来的安全类资产需求抬升，其中法国财政压力与相关局势引发的市场担忧成为本轮行情的重要触发点。截至目前，10年期美债收益率已较2024年的高位水平出现明显回落，本周四美债市场的反弹势头进一步走强。
欧元区层面，法国财政状况与政治局势引发的市场担忧持续升温，直接推高了欧元区整体溢价水平。欧洲债券市场波动同步传导至英国市场，英国长期国债收益率盘中一度突破6%关口，创下近期阶段性高点。跨市场的保守情绪快速向全球市场扩散，具备传统安全属性的美债成为全球市场参与者的核心选择。不同于以往受本土经济数据影响的行情走势，本轮美债反弹的核心驱动完全来自海外市场的传导效应，也凸显出美债在全球市场波动环境下的底层配置价值。
美国市场层面，受保守情绪推动，周四当天2年期国债收益率盘中一度下跌13个基点至4.75%，若该走势维持至收盘，有望创下2025年8月以来的最大单日跌幅。加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）美国利率策略师Izaac Brook公开表示，周四的市场行情基本和美国的基本面、经济数据没有关联，市场参与者都在关注海外收益率走势，进而做出转向安全资产、持有美国国债的决策。从市场反应来看，本次欧洲市场的动荡超出了多数机构的此前预期，也带动全球资产定价逻辑出现阶段性调整。
美国相关部门也同步采取动作稳定债券市场运行，特朗普政府始终在尝试通过加大长期国债回购力度，缓解此前债券下跌的态势。美国财政部周四在相关操作中，回购了60亿美元剩余期限在10年至20年区间的国债，操作规模符合市场预期。美联储副主席菲利普·杰斐逊也公开表态称，政策制定者或许需要更多时间来敲定下一步的行动方向，政策端的谨慎表态也进一步缓解了市场对政策快速收紧的担忧。从过往经验来看，财政部门与货币部门的协同动作，通常能够对债券市场的短期波动形成有效对冲，也为市场预期稳定提供了支撑。
从当前市场参与者的预期来看，目前多数市场主体预计美联储本月加息的概率约为25%，市场对政策收紧的定价已经较此前出现明显下移。与此同时，掉期利差快速收窄的走势，也显示过去几周市场积累的拥挤持仓正在逐步平仓，市场非理性波动的隐患得到阶段性释放。随着海外市场情绪的逐步传导，后续全球债券市场的定价逻辑将持续受到欧洲财政状况、美联储政策走向等多重因素的共同影响，市场参与者也将持续关注相关动态调整自身持仓结构。
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