周三（9月30日）欧洲交易时段，期货呈现震荡走势，目前运行在95.80美元/桶附近。高盛指出，波斯湾原油出口的逐步恢复正在削弱油价的风险溢价支撑。高盛测算显示，包含所谓“暗出口”在内的波斯湾原油出口在9月份实现翻倍增长，目前已回升至2025年平均水平。所谓“暗出口”是指通过关闭卫星应答器规避监测的油轮运输，导致霍尔木兹海峡的原油流量难以准确统计。该机构指出，沙特原油出口成为本轮回升的主导力量，已超过其2025年平均水平，而伊朗9月未通过海运出口任何原油。这一趋势为当前油市的供应修复逻辑提供了新的佐证。
波斯湾出口9月翻倍重返2025年均值，沙特成主力推手
高盛表示，包含“暗出口”在内的波斯湾原油运输量在9月实现翻倍增长后，已回归2025年平均水平。该机构指出，沙特原油出口引领了此次回升，并已超越其2025年平均出口水平，而伊朗在9月未通过海运出口原油。“暗出口”指的是关闭卫星应答器的油轮运输，造成霍尔木兹海峡流量监测困难。高盛分析称，此类过境运输的增长以及更多船对船转运行为表明，生产商和航运商正在积极适应当前的地缘局势。此前在8月底的报告中，该机构估计，该地区原油及石油产品的出口量已恢复至战前水平的约三分之二，即1500万至1600万桶/日，远高于3月约500万至600万桶/日的低点，但仍低于冲突爆发前的水平700万至800万桶。该机构当时指出，更高的“暗流量”可能缓解油价上行压力，即使供应中断持续更久。
多重信号印证出口回升：沙特延布恢复装船，Kpler数据佐证
最新信息与出口回升趋势一致。消息称，沙特在重启东西输油管道后，重新开始从红海港口延布进行油轮装载。Kpler数据显示，中东主要产油国9月原油出口量回升至约1600万桶/日，为2月底冲突爆发以来的最高水平。此外，美国能源部宣布将从战略石油储备中释放最多4000万桶原油。这些信息共同强化了供应修复预期，对油价形成压力。
伊朗海运出口持续停滞，美国封锁成谈判关键
高盛未对伊朗出口停滞的原因做出具体分析。但美国海军的封锁行动是伊朗外交诉求中的核心议题。据报道，卡塔尔本周的调解进展有限，美国官员透露，特朗普可能在中期选举后决定恢复大规模军事行动。特朗普表示，他未向伊朗提供任何让步以结束冲突。伊朗的缺席意味着，尽管波斯湾整体出口回升，但其供应仍受制于封锁，这成为供应恢复逻辑中的潜在变数。
供应修复只是平衡一端，风险犹存
因此，供应修复只是市场平衡的一端。交易员将关注出口是否持续增长、伊朗出口是否继续停滞，以及谈判破裂是否再度引发供应中断风险。成品油，特别是柴油，也成为市场关注焦点，白宫呼吁欧盟释放柴油应急储备以压低全球价格。高盛在8月底报告中指出，在供应持续受扰的背景下，成品油和欧洲天然气的上涨空间可能大于原油，这与市场对柴油的关注趋势一致。主要风险仍集中在外交层面，美伊谈判僵局以及华盛顿可能在中选后重启重大军事行动的消息，为油价带来尾部风险。
总结
高盛测算显示，波斯湾原油出口在9月实现翻倍后，已恢复至2025年平均水平，沙特出口回升并超过其平均水平，而伊朗未通过海运出口原油，为供应修复逻辑提供了新支撑。其他佐证包括沙特延布装船重启，以及Kpler数据显示中东原油出口回升至约1600万桶/日。供应修复只是市场平衡的一端，交易员需关注出口是否进一步回升、伊朗出口是否持续停滞，以及谈判破裂是否导致供应中断风险回归。成品油特别是柴油仍是关注重点，白宫敦促欧盟释放柴油应急储备。主要风险仍来自外交层面，美伊谈判陷入僵局、以及中选后可能重启军事行动的消息，为油价留下尾部风险。未来需重点关注波斯湾出口数据、伊朗海运出口是否恢复、美伊谈判进展以及柴油市场走势。
（期货日线图，来源：易汇通）北京时间15:48，期货报95.84美元/桶。
