市场情绪依旧高度依赖中东局势变化，原因是特朗普明确否决了伊朗提出的有关恢复霍尔木兹海峡通航的最新方案。
谈判停滞与油价高企，推升美联储紧缩预期
美伊谈判陷入停滞，直接推动国际油价维持在高位震荡，并通过通胀路径增强了市场对美联储进一步加息的判断。
特朗普近日公开拒绝了伊朗关于重新开放霍尔木兹海峡的提议，认为伊朗方面高估了自己的谈判筹码，但同时表示相关对话预计将在本周重启。他一方面表示对冲突短期内结束抱有信心，另一方面也未排除在中期选举前采取进一步军事行动的可能性。
霍尔木兹海峡作为全球石油运输的重要枢纽，其通航风险持续为油价提供支撑。能源价格的上涨加剧了整体通胀压力，迫使美联储在制定政策时更倾向于维持偏紧的货币政策立场。
对于白银市场而言，这一传导机制构成了持续压制：油价高企推升通胀预期，强化紧缩预期，从而推高实际利率，增加持有无息贵金属的机会成本。投资者需重点关注本周谈判动向，任何紧张升级或缓和信号都可能通过能源价格与通胀预期快速传导至贵金属市场。
总体来看，地缘政治局势与货币政策预期的交织，已成为白银短期承压的关键因素。
美联储10月加息概率升至65.9%，美元走强压制白银
美联储最新加息后，美元指数持续走高，对以美元计价的白银构成直接压力。当前货币市场定价显示，美联储在10月会议上再度加息的概率已升至65.9%，相比一周前的57.6%和一个月前的9.4%显著提升，反映出市场对后续紧缩政策的预期明显升温。
投资者将重点关注本周发布的美国关键经济数据，特别是非农就业报告和美联储偏好的核心PCE通胀数据，以进一步判断货币政策走向。
多位美联储官员近期发表鹰派言论，为市场预期提供支撑：克利夫兰联储主席哈马克强调，不能让公众习惯于高通胀的经济环境；费城联储主席保尔森则指出，可能还需要适度收紧政策。美元走强直接抬高白银的持有成本，同时削弱其避险吸引力。
若后续经济数据继续显示经济韧性与通胀粘性，加息预期可能进一步上升，从而延续美元对白银的压制效应。市场情绪正转向“更高更久”的利率路径，白银面临的利率与汇率双重压力短期内难以缓解。
机构观点：收益率上行压制利率敏感资产
华侨银行策略师分析称，美国经济数据表现稳健、能源价格维持高位以及通胀担忧持续，共同推动美债收益率走高。这一宏观背景支撑美元走强，同时对利率敏感及套利导向资产形成压制。强劲的增长信号与粘性的通胀压力组合，使美国利率中枢上移，强化了美元的相对优势，并对依赖低成本融资和稳定波动环境的市场构成挑战。对白银而言，收益率上行直接推高无息资产的持有成本，降低其投资吸引力。当实际利率攀升时，投资者更倾向于配置生息资产，而非贵金属。
该机构认为，只要经济数据保持韧性、能源价格未明显回落，收益率上行趋势可能持续，从而继续对白银等利率敏感资产施压。该分析清晰揭示了当前宏观环境对白银的不利传导路径：从经济数据到通胀担忧，再到收益率与美元，最终体现在贵金属价格的持续承压。
投资者应将收益率变动作为白银短期定价的重要参考指标。
总结
周一亚洲交易时段，白银价格跌至62.00美元/盎司附近，跌幅约3.5%。美伊谈判停滞支撑油价维持高位，强化美联储进一步收紧货币政策的预期。目前市场定价显示，美联储10月加息概率已升至65.9%，较一个月前的9.4%大幅上升，美元走强对无息资产形成压制。美联储官员哈马克和保尔森的鹰派言论进一步支撑紧缩预期。
华侨银行指出，收益率上行支撑美元、压制利率敏感资产。未来需关注美国非农就业数据和核心PCE通胀指标、中东局势变化、油价走势，以及美联储官员的最新表态。若数据继续支持鹰派立场或地缘政治紧张升级推高油价，白银可能进一步下探；若数据转弱或地缘局势缓和，白银或迎来短暂反弹机会。在美联储紧缩预期主导的背景下，白银短期仍面临下行压力。
（现货白银日线图，来源：易汇通）
北京时间12:18，现货白银报62.09美元/盎司。
