上周五公布的多项经济数据为贵金属市场提供一定支撑，但并未改变货币政策框架下的整体约束。数据显示工业活动放缓、经济先行指标走弱，但美联储对通胀的担忧尚未缓解。芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比周一指出，供给端冲击可能迫使美国在就业与通胀之间进行艰难抉择。市场持续关注油价、服务业通胀及人工智能相关投资是否会延长美联储紧缩周期。
当前市场持仓整体偏向防御性策略，相较本月初极端单边行情已有所缓和。美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，管理基金在COMEX黄金期货净多头持仓为133116手，环比减少1856手；白银期货净多头持仓为13124手，规模更小。
受上周五美国产出及领先指标疲软影响，黄金多头持仓集中度高于白银，但价格波动仍主要由美联储政策预期主导，而非经济放缓担忧。此前美联储将联邦基金利率上调25个基点至3.75%-4.00%；利率期货市场显示，10月再度加息概率约为53%。短端收益率维持高位继续支撑美元指数，也限制了黄金借经济疲软数据实现突破的能力。
霍尔木兹海峡仍是影响黄金、原油及航运市场的关键地缘变量。上周末经该海峡可追踪的大宗商品船只数量由前一周的37艘降至17艘；部分中东出口船只关闭应答器继续航行，贸易尚未完全中断。目前局势尚未形成全面封锁，但航运仍未恢复正常。
今日早盘油价回调，海峡通航状况有所改善，联合国大会外交渠道保持沟通。布伦特原油约100.43美元/桶，WTI原油约92.52美元/桶。油价回落缓解短期通胀压力，对收益率形成一定压制；但航运风险犹存，令黄金逢低获得支撑，能源驱动的通胀预期仍需关注。
扎耶资本首席投资官纳伊姆·阿斯兰指出，当前金价正处于多重因素博弈之中：中美贸易关系缓和，但伊朗局势、俄罗斯制裁及安全谈判等地缘政治风险持续存在。他认为黄金避险需求基础仍在，但高收益率仍是限制金价突破前期高点的关键阻力。
谈及白银市场，阿斯兰表示，白银价格受货币政策与工业需求双重影响。中国维持一年期、五年期LPR利率分别为3.00%、3.50%不变，意味着工业需求预期整体平稳，未出现明显上涨信号。
美国债市仍是市场压力的核心来源。10年期美债收益率一度触及2007年以来高位，目前在5%附近震荡；收益率上升已不再仅由美联储政策驱动。美国公共债务总额约40.05万亿美元；CBO最新预测显示，公众持有债务占GDP比重将从2026年的101%升至2036年的120%，净利息支出占GDP比例预计将从3.3%升至4.6%。
对黄金而言，这构成了双重信号：长期财政可持续性担忧利好硬资产；但短期金融环境收紧、实际收益率抬升，对无息资产黄金构成更高压制。
黄金技术面
现货黄金多头下一上行目标为推动金价重返4407.27-4530美元阻力区间，若成功突破将看向4800美元，随后挑战5000美元关口。
空头短期下行目标为跌破4341.90美元，进一步下看4300美元，再往下为4150美元。
第一阻力位4407.27美元，其次4530美元；第一支撑位4341.90美元，其次4300美元。
白银技术面
现货白银多头下一上行目标为推动银价站稳67.2747-67.80美元上方，突破后将看向72美元，测试前期72美元突破平台。
空头下行目标为跌破65.2992美元，进一步下看63美元，再下探60美元。
第一阻力位67.2747美元，其次67.80美元；第一支撑位65.2992美元，其次63.00美元。
