全球此前用于缓解能源价格冲击的多项缓冲机制正在逐步失效，高盛等机构重新评估美国经济所面临的潜在风险，能源成本的上升正在沿着供应链传导，影响范围持续扩大。
地缘冲突推高油价，传统缓冲机制几近失效
随着美伊关系再度紧张，双方尚未释放任何缓和信号，上周布伦特原油价格自今年7月以来首次突破100美元/桶，美国基准WTI原油也同步升至百美元以上。在伊朗冲突持续的过去六个月中，尽管霍尔木兹海峡运输受阻，全球能源市场遭遇罕见波动，但全球经济仍展现出一定韧性。各国动用战略储备填补中东供应缺口，亚洲主要经济体减少原油进口并限制燃料出口，加上高价对需求的抑制作用，自3月以来原油市场整体保持相对稳定，仅在局部紧张时出现短暂飙升。
然而，当前多数缓冲手段已难以为继。以美国为例，其战略原油储备已降至上世纪80年代初以来最低水平。与此同时，亚洲国家逐步放宽燃料出口限制，原油进口量自6月的十年低位开始回升。霍尔木兹海峡原油运输虽有所恢复，大致恢复至战前水平的50%-60%，但整体燃料供应仍严重偏紧。中东与俄罗斯成品油供应缺口难以被其他地区弥补，成品油市场的紧张程度远超原油本身。进入夏末，美国汽油与柴油价格持续攀升，通常此时季节性需求回落会带动油价下行，但今年同期汽油价格却创下历史新高。
柴油价格刷新纪录，全产业链面临通胀压力
作为实体经济的重要燃料，柴油价格的上涨尤为突出。继上周突破5.85美元/加仑的历史高位后，美国柴油全国均价首次触及6美元/加仑。汽油价格直接压缩居民可支配收入，而柴油价格则推高物流运输成本，进一步推升商品价格，加速通胀上升趋势。
石油分析机构GasBuddy石油分析主管帕特里克·德哈恩（Patrick De Haan）指出：“历史性的油价高位并不常见，本轮柴油上涨对经济的影响具有滞后效应。柴油成本会影响每一次货物运输，可能在整个供应链中重新引发通胀压力。目前正值柴油季节性上涨周期，叠加地缘冲突的持续影响，柴油价格仍有进一步上升的可能，公众需为节假日消费成本上升做好准备。”
加息预期升温，经济衰退风险评估出现调整
原油及成品油价格的飙升，推升了美债收益率与长期融资成本。市场普遍预期美联储将在本周议息会议上考虑加息，以应对通胀压力，经济衰退的风险再度成为市场热议话题。高盛首席经济学家扬·哈祖斯（Jan Hatzius）表示：“我们已将未来12个月的经济衰退概率从此前的30%下调至15%。然而，若能源市场再次遭遇重大冲击，衰退概率或将回升。”
高盛预测，今年下半年美国GDP增速约为1.5%，但该预测未包含新一轮重大能源冲击的影响。哈祖斯补充道：“若汽油价格大幅上涨，我们将下调对经济增长的预期，因为油价直接影响居民实际收入。”
CME美联储观察工具最新数据显示，市场预期美联储本周会议加息25个基点的概率高达86.5%。
结语
目前经济衰退并非最紧迫的风险，但加息已成为市场主要定价逻辑。持续高企的成品油价格正从消费与供给两端对美国经济施压。若地缘冲突进一步加剧，能源价格的上涨将迫使美联储维持紧缩政策，美国经济增长前景将更加承压，全球资本市场也将持续面临政策调整与大宗商品价格波动的双重挑战。
布伦特原油连续日线图 来源：易汇通
北京时间9月14日10:54 布伦特原油连续 报 107.48 美元/桶
