尽管美伊冲突一度引发市场对能源通道中断的担忧，但美国的军事护航、海湾地区替代运输线路的启用，叠加各国释放原油储备、全球需求疲软等因素，共同作用于油价，使其维持在一个紧平衡状态。然而，近期胡塞武装与美军的冲突升级，促使油价短期内快速上涨。
从市场情绪来看，周四的快速拉升与周五的大幅回调，反映出多空力量的集中释放。追高资金与被轧空资金推动油价短期冲高，随后随着止损盘与止盈盘的抛压涌现，油价涨势暂告一段落。
中东地缘对峙持续，全球原油供应链加速重构
自2026年2月美以联合对伊朗采取军事行动以来，原计划短期解决的中东局势陷入长期胶着，6月达成的临时协议迅速失效，此后再无外交突破，低强度海上冲突持续不断。
围绕霍尔木兹海峡的地缘博弈深刻影响全球原油供应链，叠加红海航运风险、能源供需格局变化，国际油价中枢系统性抬升，市场通过航线替代、产能调配、政策干预等手段逐步缓解地缘冲击，正在形成新的供需格局。
美国多维施压航道，地缘控制初见成效
在此次博弈中，美国展现出强硬的军事与经济制裁决心，通过军事部署、海上封锁、定点打击等手段，重塑霍尔木兹海峡的能源运输格局。
冲突初期，伊朗利用海峡地缘优势封锁航道，掌控全球五分之一油气运输命脉，以此作为谈判筹码，同时维持日均185万桶的原油出口。
对此，美国采取全方位压制策略，一方面加强波斯湾军事部署，常态化护航海湾国家油轮运输，削弱伊朗航道封锁能力；
另一方面实施海上封锁与精准制裁，打击伊朗原油出口核心命脉。
随着措施落地，伊朗原油出口断崖式下滑，截至2026年8月，其日均出口量跌至25.5万桶，近30天平均装载量仅20万桶，较战前几乎停滞，直接导致伊朗经济恶化，民生压力加剧。
与此同时，霍尔木兹海峡通航能力显著恢复，海湾国家原油出口量持续回升。冲突高峰期非伊朗原油日均出口仅30万桶，9月已升至840万桶，加上替代航线运力补充，整体外运量达1080万桶，恢复至战前水平的三分之二以上，彻底削弱了伊朗初期的地缘优势。
不过，美国长期高强度军事部署也带来巨大资源消耗，战事已耗资纳税人超375亿美元，并造成18名美军人员伤亡，成为国内舆论与中期选举的敏感议题。
伊朗双线反制，坚守核心利益底线
面对美国极限施压，伊朗并未退让，采取军事对抗与柔性政策调整的双重策略进行反制。军事上，伊朗伊斯兰革命卫队持续在海上展开对抗，近期在霍尔木兹海峡入口处击毁美军“Saildrone Explorer”无人艇、捕获美军Dive-LD水下潜航器，并多次警告将打击海峡内所有“敌对目标”，同时持续袭击驻有美军的阿拉伯国家设施，坚决拒绝在海峡管控、核项目、地区武装支持等核心议题上妥协。
此外，伊朗正式划定管控海域，覆盖东南部恰巴哈尔港、阿曼湾、阿拉伯海及霍尔木兹海峡关键航道，未经许可进入的船舶将面临通航限制、港口与保险服务制裁，持续牵动全球能源航运神经。
政策层面，伊朗宣布临时暂停对外籍船舶征收10%能源运费附加费，此举并非缓和局势，而是为缓解短期航运压力、稳定区域运输秩序，同时积极开发替代运输路线，降低对单一航道依赖，为长期对抗预留战略空间。市场持续关注其是否在10月底恢复征收附加费。
胡塞武装适度施压，红海通道保持开放
作为伊朗关键盟友，也门胡塞武装近期加快行动节奏，为美伊局势带来新的不确定性。胡塞武装对沙特石油设施及红海航运实施阶段性打击，重创沙特吉赞炼油厂，冲击欧洲成品油供应体系，导致沙特经曼德海峡输往亚洲的原油运量从6月日均340万桶骤降至8月12.8万桶，9月回升至70万桶，持续扰动红海—苏伊士运河关键运输通道。
但胡塞武装官方明确表示，红海及曼德海峡的国际贸易与航行自由仍保持畅通，未采取全面封航措施，既配合伊朗的地缘制衡策略，又保留外交与博弈空间，呈现出“有限施压、避免全面冲突”的策略特征。
全球航运体系重塑，多元路径对冲地缘风险
当前全球能源运输格局已完成阶段性调整，形成“主航道修复、替代航线补充”的多元体系。
霍尔木兹海峡虽未恢复战前满负荷状态，通航量仅为战前的10%，但在美国护航机制下，商业运输逐步回暖，叠加各国开辟的绕行航线，有效弥补主航道运力缺口。
同时，各国通过释放战略储备、调整能源需求、优化区域产能调配，持续缓解地缘冲突带来的冲击。
不过，能源风险尚未完全消退，北半球冬季能源需求上升、全球AI基建扩张带来的电力消耗、化肥粮食等大宗商品联动涨价，持续支撑能源价格高位运行。
油价中枢抬升，市场逐步走向新平衡
总体来看，本轮美伊地缘冲突彻底打破了原油市场的低价稳定状态，油价中枢已系统性上移，布伦特原油再度突破100美元/桶，柴油等成品油价格刷新历史纪录，进一步推高全球通胀压力。
但随着替代航线落地、供需自我调节、各国政策干预等措施推进，市场恐慌情绪逐步缓解，极端单边上涨行情难以延续。
在地缘冲突长期僵持、胜负未分的背景下，原油市场已进入高波动、高溢价、弱平衡的新阶段，供需双方持续动态调整，逐步向新的稳态靠拢。
（WTI原油期货连续日线图，来源:易汇通）
北京时间16:45，WTI原油期货连续现报99.98美元/桶。
