StoneX欧洲、非洲及亚洲市场分析师负责人罗娜·奥康奈尔（Rhona OConnell）指出，实际情况并非如此，各国央行只是在调整黄金的存放位置。推动这一变化的核心因素，是各国对海外储备资产可能面临制裁和扣押的担忧日益加剧。她通过法国与荷兰央行的操作实例，深入剖析了这波全球央行黄金迁移的趋势。
法荷操作解析：黄金转移非抛售，存放地点调整
罗娜·奥康奈尔介绍，在2025年6月至2026年1月之间，法国央行将其存放在纽约的129吨黄金进行了转移。这一数量仅占法国2437吨官方黄金储备总量的不到5%。随后，法国在欧洲市场回购了这批黄金，实质上是将黄金从纽约转移到了巴黎。当时媒体报道存在误导，只关注法国出售黄金的部分，却忽略了后续在欧洲完成回购的事实，这本质上是一次存放地的调整。
荷兰央行也采取了类似做法。其中59吨黄金通过账面转移的方式变更存放地，这批黄金被转入伦敦金库；另有27吨黄金进行了实物运输，直接从纽约和渥太华运回荷兰宰斯特。此次操作中，实物转运部分很可能跳过了重新铸造为伦敦合格交割金条的步骤。荷兰此次黄金转移共计86吨，由59吨账面转移和27吨实物运输组成。
荷兰央行行长奥拉夫·斯莱彭（OlafSleijpen）表示，此次黄金迁移提升了黄金储备的流动性。虽然央行预计不会动用这些储备，但增强国家金融体系的抗风险能力至关重要。
制裁风险引发警觉，推动储备存放策略转变
罗娜·奥康奈尔指出，资产被冻结的风险是此次黄金迁移的主要动因。这场趋势的起点，可以追溯到2022年西方国家冻结约3000亿美元俄罗斯央行海外储备的事件。此举向全球不结盟国家释放了一个明确信号：以美元计价的海外资产存在被冻结的风险，而存放在本国的黄金则不会面临此类问题。
另一件引发关注的事件是，英格兰银行目前保管着委内瑞拉的黄金储备。由于英国政府尚未承认委内瑞拉当前政权，这批黄金仍处于冻结状态。罗娜·奥康奈尔补充称，委内瑞拉已提出归还请求，有报道称美国也参与了相关谈判，时间线显示这可能与美委之间的某些协议有关。
荷兰调整黄金储备结构，凸显黄金的信用价值
荷兰央行表示，此次黄金转移的目的在于增强应对突发事件的能力，并提升储备资产的流动性。该行解释称，存放在纽约和渥太华的黄金，在危机情况下难以快速调用。将更多黄金存放在伦敦，有助于发挥黄金作为“信任锚”的作用。央行认为，黄金是应对极端系统性风险的理想储备资产。
在此次调整前，荷兰有近31%的黄金储备存放于国内，约18%存放在伦敦，超过31%在纽约，近20%位于渥太华。调整后，伦敦的黄金储备比例上升至32%，纽约和渥太华各占18.5%。此次调整显著降低了荷兰在北美地区的黄金存放比例，更多黄金被配置在伦敦和本土，从而提升了在危机时期的调用效率。
结语
法国与荷兰央行的黄金迁移操作，澄清了市场对“央行大规模抛售黄金”的误解。实际上，这是一次出于资产安全考量的黄金储备结构调整。2022年海外外汇储备被冻结的事件，彻底改变了各国对储备资产安全的认知，黄金的存放地点已成为储备管理中的关键因素。荷兰通过此次调整，减少了在北美地区的黄金存放比例，提升了危机时期的资产可用性。
这一系列央行行动持续支撑黄金的长期配置价值，也预示着全球官方黄金储备的存放格局将持续演变，值得贵金属投资者持续关注各国央行的后续动向。
现货黄金日线图 来源：易汇通
北京时间9月11日12:19 现货黄金 报 4320.77 美元/盎司
