道明证券（TD Securities）指出，哥伦比亚比索（COP）曾是高收益货币中的亮点，但其此前依赖的紧缩货币政策与扩张性财政政策的协同效应正在逐步减弱。随着哥伦比亚央行（BanRep）加息周期接近尾声，以及在德拉埃斯普里埃拉（De La Espriella）政府领导下财政政策趋向审慎，道明证券认为，国内宏观环境将逐渐削弱美元/哥伦比亚比索（USD/COP）跌破3000的心理支撑，使其在市场避险情绪升温时更易受到单边升值的冲击。
COP 的政策支持正在减弱
“COP 在 2026 年第二季度总统大选后出现明显反弹。当前美元/哥伦比亚比索的短期与长期合理估值区间位于 3200 至 3300 之间，因此 8 月该货币对一度跌至 3000 后迅速回升至 3100-3200 区域是符合逻辑的。”
“值得注意的是，过去几年推动 COP 走强的货币政策收紧与财政刺激的组合正在发生转变。BanRep 的加息周期已接近完成，我们认为未来进一步上调政策利率的空间有限，难以回到 2022 年的高点。”
“2022 年通胀水平曾突破 13%，而到了 2026 年已回落至 6%。”
“在财政层面，市场普遍预期德拉埃斯普里埃拉将推动财政整顿，哥伦比亚很难再维持此前几年那样的大规模财政刺激。”
“尽管短期内哥伦比亚不会进入宽松货币政策与紧缩财政政策并行的状态，这种组合将对本币构成明显压力，但国内政策环境的变化可能足以消除 USD/COP 跌破 3000 的极端风险，从而在市场波动加剧时更容易出现非对称的升值倾向。”
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