据媒体报道，援引美国官员消息，美军于周二（9月1日）在霍尔木兹海峡执行了大规模护航任务，成功引导约40艘商船、总计约1800万桶原油安全通过该水域，创下了战时单日护航运输量的纪录。相比之下，战前该海峡的日均原油运输量约为2000万桶，此次的护航规模已基本接近冲突前的正常水平。
尽管此次军事行动取得一定成果，但航运业界普遍对美军能否长期维持如此高强度的护航任务表示怀疑，能源企业对于在军事保护下通行仍持谨慎态度。
政府公布的运输数据改善与私营企业风险偏好的不一致，意味着地缘政治溢价难以因单次行动而大幅下降。不过，此次护航规模确实反映出美军正逐步恢复海峡的通行能力，这在一定程度上对油价中的地缘溢价构成下行压力。
美军护航1800万桶原油通过海峡，接近战前流量
据媒体报道，美军于周二成功组织约40艘商船、总计约1800万桶原油通过霍尔木兹海峡，创下战时最高护航纪录。战前该海峡日均原油运输量约为2000万桶，此次护送量已非常接近这一水平，显示出通行能力正逐步恢复。
此次行动中，美军动用了海陆空多维军事力量，不仅成功拦截一枚反舰巡航导弹，还击退了多波伊朗无人机的袭扰，确保了船队安全通过。
美国财长贝森特此前表示，周一的运输量已超过1700万桶/日，同样刷新战时记录。
有官员指出，霍尔木兹海峡正逐渐成为伊朗的“贬值资产”——随着运输流量的逐步恢复，伊朗封锁该水道的战略威胁正在被实质性削弱。
此次大规模护航行动表明，美军正积极推动海峡通行量向正常水平回归，对油价中的地缘风险溢价构成直接压制。
官方数据与私营部门风险偏好的落差
尽管美军护航行动取得明显成效，但船运公司与能源企业普遍对美军能否长期维持高强度护航机制持保留意见，多数企业仍不愿在军事保护下贸然通过该水域。
政府公布的通行数据与私营企业实际风险评估之间的明显差距，意味着地缘政治溢价短期内难以完全消退。
美国方面预计，此次冲突不会在短期内彻底解决，因此在军事护送下部分恢复通行的模式可能将持续一段时间。
周二的护航规模已接近战前水平，表明美军正帮助恢复接近正常的通行能力，这对当前油价中的地缘溢价构成利空影响。
布伦特原油：护航流量接近战前水平，地缘溢价面临考验
战前霍尔木兹海峡日均原油运输量约为2000万桶，此次护航量已接近这一水平，表明美军正通过直接军事护航推动通行能力恢复。
这一现实与市场此前“海峡接近关闭”的预期形成鲜明对比，迫使交易员重新评估当前地缘溢价的合理性。布伦特原油当前交投于95美元/桶附近，其中一部分溢价源于霍尔木兹海峡中断风险。若护航机制持续有效，油价可能向90-92美元/桶区间回落。
然而，油价的下行空间仍面临多重制约。
首先，航运企业普遍质疑美军能否长期维持高强度护航机制，私营部门的谨慎态度意味着实际通行量可能低于官方数据。
其次，伊朗仍具备通过进一步袭击商船制造不确定性的能力，即使无法完全封锁海峡。
第三，美军护航本身意味着冲突仍在持续，而非和平解决。因此，布伦特原油的地缘溢价不会因单日护送数据而完全消失，而是从“全面中断”情景向“高风险通行”情景重新定价。
布伦特原油短期面临的地缘溢价修正压力正在积累，价格方向更倾向于向93-95美元区间逐步回归。但这一过程仍存在显著的不确定性——护航机制的可持续性、伊朗可能采取的报复行动、以及周五即将公布的美国非农数据对美元和市场风险情绪的影响，均可能对价格走势产生扰动。总体来看，市场正从“全面中断”定价向“高风险通行”定价过渡，方向偏向下行，但具体节奏和幅度仍高度依赖上述变量的演变。
（布伦特原油期货日线图，来源：易汇通）
北京时间12:28，布伦特原油期货报95.21美元/桶。
