据知情美国官员透露，美军于周二（9月1日）在霍尔木兹海峡展开大规模护航行动，协助约40艘商船、总计约1800万桶原油顺利通过该水域，创下单日战时最高纪录。此前，该海峡每日原油运输量约为2000万桶，此次护航量已接近战前水平。
虽然此次军事行动取得阶段性成果，但航运业界普遍质疑美军是否具备长期维持高强度护航的能力，多数能源企业仍对在军事护送下穿越该海域持谨慎态度。
官方公布的通行数据改善与私营领域风险规避情绪之间的落差，意味着地缘政治溢价不会因一次行动而完全消退。但此次护航规模的确反映出美军正在逐步恢复海峡通行能力，对油价中隐含的地缘溢价构成一定压制。
美军单日护送1800万桶原油穿越海峡，接近战前水平
媒体报道称，美军于周二成功为约40艘商船、总计约1800万桶原油提供护航，确保其安全通过霍尔木兹海峡，创下单日战时最高纪录。战前该海峡日均原油运输量约为2000万桶，此次数据已非常接近该水平，显示出通行能力正在稳步恢复。
此次行动中，美军调动了海陆空多方力量，成功拦截一枚反舰巡航导弹，并击退多轮伊朗无人机袭击，确保船队顺利通过。
据美国财长贝森特此前透露，周一通过海峡的原油运输量已超过1700万桶/日，同样刷新战时纪录。
有官员指出，随着通行量逐步恢复，霍尔木兹海峡正逐渐削弱伊朗的战略控制力，成为其“贬值资产”。
此次大规模护航表明，美军正积极恢复该水道的正常运输能力，对油价中的地缘政治溢价形成直接压制。
官方数据与私营领域风险偏好的差异
尽管美军护航行动取得一定成效，但航运企业和能源公司普遍对美军是否能持续进行高强度护航持保留态度，多数企业仍不愿在军事保护下冒险穿越海峡。
官方数据与私营领域实际风险偏好之间的明显落差，意味着地缘溢价短期内仍难以完全消除。
美国方面预计，冲突短期内难以彻底解决，因此在军事护航下逐步恢复通行的模式或将持续一段时间。
周二的护航规模已接近战前水平，表明美军正在帮助恢复接近正常的运输能力，对当前油价中的地缘风险溢价构成利空影响。
布伦特原油：护航量接近战前，地缘溢价面临压力
战前霍尔木兹海峡日均原油运输量约为2000万桶，周二护航量已接近该数字，显示出美军正通过直接军事护航帮助恢复正常的运输节奏。
这一事实与市场此前“海峡即将关闭”的预期形成鲜明对比，迫使交易员重新评估地缘溢价的合理水平。布伦特原油目前交投于95美元/桶附近，其中一部分溢价源于霍尔木兹中断风险。若护航模式持续有效，油价可能回落至90-92美元/桶区间。
然而，油价的下行空间仍受多重因素制约。
首先，航运企业普遍质疑美军是否能长期维持高强度护航体系，私营领域的谨慎态度意味着实际运输量仍可能低于官方统计。
其次，伊朗仍具备通过袭击商船制造不确定性的能力，即使无法完全封锁海峡。
第三，美军护航本身意味着冲突仍在持续，并非和平解决。因此，布伦特的地缘溢价不会因单日数据而完全消失，而是从“全面中断”情景向“高风险通行”情景重新定价。
布伦特原油短期内面临地缘溢价回调压力，价格更倾向于向93-95美元区间逐步靠拢。但这一过程仍存在较大不确定性——护航可持续性、伊朗可能的反制措施、以及周五美国非农数据对美元和市场情绪的影响，均可能在不同方向上扰动油价走势。整体来看，市场正从“全面中断”定价向“高风险通行”转变，方向偏向下行，但节奏与幅度仍高度依赖上述变量的演变。
（布伦特原油期货日线图，来源：易汇通）
北京时间12:28，布伦特原油期货报95.21美元/桶。
