摩根大通策略师提示，若美元兑日元跌破155关口，或将引发大规模日元空头平仓，进一步加剧日元升值压力。
该机构估算，市场上仍有约16-17万亿日元（约合1030亿美元）的日元空头持仓尚未平仓，一旦完全平仓，理论上可能将美元兑日元打压至142-146区间。
千亿美元空头押注高悬，155成关键“临界点”
摩根大通指出，若美元兑日元失守155支撑位，可能引发大规模日元空头回补，推动汇率进一步走低。
该机构估算，市场尚存约16-17万亿日元（约合1030亿美元）的日元空头仓位，若全面平仓，理论上可将美元兑日元打压至142-146区域。本周该货币对曾一度冲高至160.39（7月底干预后最高位），随后迅速回落至155.30附近，逼近干预后低点155.23。
策略师表示，近期走势验证了市场中仍存在大量未平仓空头的观点，“抛售引发更多抛售”的潜在风险正在上升。如此规模的空头持仓，使155成为关键“临界点”。
一旦有效跌破该水平，止损盘与被动性平仓盘或将集中释放，形成自我强化的贬值循环。
摩根大通测算，若上述空头头寸全部回补，理论上可将美元兑日元推至142-146区间，表明潜在波动动能较强。
本周该货币对曾冲高至160.39，创下7月底联合干预以来新高，随后快速回落至155.30附近，几乎触及干预后低点155.23，表明市场情绪仍较为脆弱。
策略师指出，近期走势进一步佐证了“大量空头尚未平仓”的判断，任何新的卖盘都可能引发连锁反应。因此，155不仅是技术支撑位，更是决定短期波动烈度的关键分水岭，市场对其能否守住高度关注。
GPIF与日银加息预期升温，摩根大通持平衡看法
此轮日元反弹主要受日本政府养老金投资基金（GPIF）资产配置调整预期和日本央行加息预期推动，空头回补与国内投资者避险情绪进一步放大了涨势。但摩根大通认为当前市场对GPIF调整及日银加息节奏的预期“略显激进”，并不认为美元兑日元会大幅跌破其预设的155-165区间。
因此，其短期立场呈现双向平衡——既承认空头平仓带来的贬值风险，也未预期日元将出现更深度、持续的升值。
摩根大通指出，此次日元反弹确实受到多重因素推动：市场对日本政府养老金投资基金（GPIF）可能调整海外资产配置的猜测升温，叠加日本央行进一步加息预期上升，推动空头回补与国内投资者增加对冲需求，从而放大了升值动能。
但该机构认为，当前市场对这两项因素的定价“略显过热”，尚无足够证据支持日元出现更持久、更广泛的升值。
基于此，摩根大通维持美元兑日元在155-165区间运行的核心判断，短期观点呈现双向特征——既承认跌破155将引发空头平仓带来的下行风险，也不认同汇价会深度跌破其预设区间。
短期内，若155失守，汇价可能加速向152-154区域滑落；若成功企稳，则有望反弹至157-158区域。
总结
摩根大通警示，若跌破155，可能触发1030亿美元日元空头平仓，理论上推至142-146区间。该行指出，市场对GPIF投资策略调整及日本央行加息节奏的预期已超出合理范围，预计美元兑日元不会在155下方持续运行。美元兑日元短期或在155-158区间震荡，空头回补风险与谨慎预期相互博弈。重点关注155关口支撑及日本央行政策动向。
（美元兑日元日线图，来源：易汇通）
北京时间11:23，美元兑日元报156.05/06。
