摩根大通策略团队警示，若美元兑日元跌破155心理关口，或将引发日元空头大规模平仓，进一步加剧日元走强压力。
该机构估算，目前市场仍存在约16-17万亿日元（约合1030亿美元）的日元空头未平仓头寸，若全面回补，理论上可将美元兑日元打压至142-146区间。
1030亿美元空头头寸压顶，155关口成临界点
摩根大通指出，美元兑日元一旦跌破155支撑位，可能触发大规模空头平仓，形成日元升值自我强化机制。
该行测算，当前市场约有16-17万亿日元日元空头头寸尚未清算，理论上足以推动美元兑日元跌至142-146区间。本周汇价曾触及160.39高位（7月底联合干预以来最高），随后迅速回落至155.30附近，逼近干预后低点155.23。
策略师指出，近期走势印证市场仍存在大量未平仓空头，空头抛压可能引发进一步抛售的风险正在上升。如此巨额空头持仓下，155关口已成为关键“引爆点”。
一旦汇价有效跌破该水平，止损盘与被动平仓盘可能集中释放，形成自我强化的贬值螺旋。
摩根大通分析称，若上述空头头寸全部平仓，理论上可将美元兑日元推低至142-146区间，显示潜在波动动能巨大。
本周汇价先冲高至160.39，创下7月底联合干预以来新高，随后迅速回落至155.30附近，几乎触及干预后低点155.23，走势已凸显市场情绪脆弱性。
策略师强调，近期价格波动进一步佐证“市场仍存在大量未平仓空头”的判断，任何新的抛售都可能引发连锁反应。因此，155关口不仅是技术支撑位，更是决定短期波动烈度的核心阈值，市场对其得失高度敏感。
摩根大通：GPIF与日本央行预期或过热，维持双向观点
当前日元反弹受到日本政府养老金投资基金（GPIF）资产配置调整预期及日本央行加息预期推动，空头回补与国内投资者对冲需求放大了涨势。但摩根大通认为市场对GPIF调整与日本央行政策节奏的预期“或已过热”，不认为美元兑日元会显著跌破155-165区间。
这使其短期观点呈现双向特征——认可空头平仓带来的下行风险，但不认为会出现更深度、持续的日元升值。
摩根大通指出，本轮日元走强确由多重因素共振推动：市场对日本政府养老金投资基金（GPIF）可能调整海外资产配置的猜测升温，叠加日本央行进一步加息预期增强，促使空头回补与国内投资者对冲需求上升，放大了升值动能。
不过，该行认为当前市场对这两大主题的定价“或已过度”，并未发现足够证据支持日元出现更显著、持久的升值。
基于此，摩根大通维持美元兑日元在155-165区间震荡的核心预期，短期观点呈现双向倾向——既承认跌破155可能引发空头平仓潮，也不认同汇价会持续跌破预设区间。
短期内，若155关口失守，汇价或加速跌向152-154区域；若守住该水平，则有望反弹至157-158区域。
总结
摩根大通警告，若美元兑日元跌破155，可能触发1030亿美元日元空头回补潮，理论上可推至142-146区间。该行认为市场对GPIF投资策略调整及日本央行政策节奏的预期已超出合理范围，预计汇价不会长期运行于155下方。美元兑日元短期或在155-158区间震荡，空头平仓风险与谨慎预期相互博弈。重点关注155关口得失与日本央行政策动向。
（美元兑日元日线图，来源：易汇通）
北京时间11:23，美元兑日元报156.05/06。
