在经历数月的深度调整之后，国际知名投行法国兴业银行（Société Générale）捕捉到市场风向的转变，明确表示当前是投资者重新布局黄金资产的有利窗口。该机构分析指出，虽然黄金仍面临利率走高与美元强势的双重压制，但随着市场风险偏好的逐步修复，黄金作为避险资产的战略价值再度显现。
阻力突破临近，市场情绪逐步回暖
法国兴业银行在其最新发布的市场分析中指出，黄金在经历上半年的持仓减少后，正重新吸引投资者关注。分析师表示，近期金价在地缘冲突与美联储加息预期波动的影响下出现调整后，迅速反弹并逼近4500美元/盎司关口。
与此同时，市场结构层面释放出积极信号：波动率趋于平稳，投机性持仓水平回升至两年平均水平以上，而全球最大黄金ETF GLD的认沽/认购比率也回落至六个月低位。分析师强调，这些指标清楚表明市场情绪正逐步转向乐观，资金回流趋势初现，为金价进一步上行提供了支撑。
压力逐步释放，风险收益比改善明显
尽管黄金仍受到高利率环境与美元强势的压制，但法国兴业银行认为，市场已基本消化美联储政策调整带来的冲击。这意味着黄金所面临的风险收益比已发生积极变化，配置价值逐步提升。
该行进一步指出，自2022年以来，黄金市场的运行逻辑发生根本性转变。即使在实际利率为正的背景下，金价依然维持在历史高位附近，打破了传统定价模型的限制。分析师认为，央行持续增持黄金、全球去美元化趋势、地缘政治风险以及主权债务问题等结构性因素，共同构成了金价的坚实支撑，有效缓解了高利率带来的压力，限制了金价的下行空间。
加息预期受限，通胀风险支撑金价
当前市场对美联储加息路径的预期正在发生微妙变化。法国兴业银行指出，自去年中期以来，市场关注点已从宽松预期转向对是否继续加息的讨论。尽管这一变化推高了短期美债收益率并支撑美元，但金价并未因此受到明显冲击，显示出其抗压能力。
分析师表示，若要引发利率市场的再度重估，需要更强劲的通胀数据与美联储更激进的政策回应，而目前市场已基本完成鹰派调整，黄金的下行风险大幅收窄。此外，该机构预测在基准情景下，利率将在2027年之前维持稳定，即便通胀持续高位导致年内小幅加息，也难以动摇黄金的资产配置地位。
更值得关注的是，新一轮美国关税政策、人工智能与基建投资提速、能源价格波动以及主要经济体的财政赤字扩大，正酝酿更严峻的通胀压力。分析师指出，当前通胀风险仍被市场低估，这正是投资者应保持黄金战略配置的核心理由。
需求结构优化，央行购金成重要支撑
除宏观环境改善外，黄金的底层需求结构也在发生深刻变化，为金价提供长期支撑。尽管今年黄金ETF资金流入放缓，但整体仍维持净流入态势。更重要的是，市场波动下降，使黄金对长期储备管理者的吸引力上升，而不再仅限于短期交易者，这一转变有望构建更为稳定的市场基础。
从储备配置角度看，部分亚洲国家正在稳步增持黄金储备，而众多新兴市场央行也将储备多元化、减少对传统资产依赖作为长期战略重点。分析师指出，随着投机性需求逐步降温，官方购金正成为黄金市场的稳定力量。央行持续强劲的购金行为不仅为金价提供底部支撑，也在历史经验中被验证为重要的买入信号，预示黄金正步入由官方需求主导的稳健上升周期。
结语
综合来看，法国兴业银行对黄金的积极判断，并非基于短期市场情绪，而是源于对市场结构性变化的深入分析。在美联储加息空间受限、通胀风险被低估以及央行购金持续强劲的背景下，黄金正逐步摆脱传统利空影响，展现出更强的资产韧性。随着风险收益比优化与底部支撑增强，黄金不仅有效抵御了短期波动，更有望在不确定性加剧的宏观环境中，继续扮演资产配置的核心角色，开启新一轮稳健上行周期。
现货黄金日线图 来源：易汇通
北京时间9月4日13:25 现货黄金 报 4470.81 美元/盎司
