周四(07月02日)欧盘时段，黄金T+D价格上扬，当前交投于889.60元/克，涨幅2.00%，日内开盘于881.00元/克，最高触及897.67元/克，最低下探至876.64元/克。
7月1日，全球黄金市场经历剧烈震荡，金价在亚洲交易时段一度跌破3960美元/盎司水平，延续此前下探七个月低位的走势。然而随后行情出现戏剧性反弹，金价迅速收复4000美元大关，并在纽约交易时段一度冲高至4114.77美元/盎司的周内高位。尽管尾盘有所回落，但最终仍以上涨0.6%报收于4030.94美元/盎司。此次日内波动幅度超过150美元，主要受三方面因素推动：美国就业数据疲软、美联储主席沃什关于通胀压力缓解的讲话，以及美伊在多哈谈判取得进展。
亚盘恐慌：金价为何跌破3960美元?
周三亚洲市场，黄金价格延续此前弱势，轻松跌破4000美元关键心理位。此前一个交易日（6月30日），金价一度下探至3950美元，创下2025年11月以来最低纪录。自今年1月29日触及5598美元的历史高点以来，金价已累计下跌超过1600美元，跌幅高达28%。
这种持续抛压的核心逻辑并不复杂。上半年，美伊冲突一度推高避险情绪，将金价推至历史新高。但随着地缘局势缓和以及油价回落，市场焦点迅速转向通胀与利率问题。投资者担忧即便能源价格回落，美国经济的韧性仍可能促使美联储在较长时间维持高利率，甚至年内再度加息。对黄金这类无息资产而言，加息预期无疑构成重大利空。因此，资金持续从黄金ETF流出，投机情绪低迷，金价在周三亚盘跌破3960美元正是悲观情绪的集中体现。
第一推力：美伊多哈谈判释放积极信号，地缘风险溢价重估
在金价因数据和政策信号反弹的过程中，地缘政治因素也发挥了重要作用。据报道，美国与伊朗在卡塔尔多哈举行的间接会谈传出积极进展，双方已达成初步协议，释放30亿美元资金。伊朗方面也表示，已成立工作组推进谅解备忘录执行，并将启动最终协议谈判。美国总统特朗普与副总统万斯均表示会谈“进展顺利”。
这一进展对黄金市场影响复杂。一方面，美伊关系缓和意味着中东紧张局势降温，削弱了黄金的避险需求，国际油价当天下跌逾1%至四个月低点。但另一方面，地缘风险缓和也压低能源价格，进一步强化了“通胀风险下降”的预期。通胀压力减缓意味着美联储加息可能性降低，这对黄金而言是利好因素。此外，30亿美元资金解冻也提升了市场流动性，间接支撑金价。
第二推力：ADP就业数据意外疲软，金价获得支撑
转折点出现在美国交易时段前夕。素有“小非农”之称的ADP就业报告显示，6月美国私营部门仅新增就业9.8万人，远低于预期的11.8万，也低于5月修正后的12.2万，创下3月以来最低水平。
疲软的就业数据为黄金带来第一波支撑。独立金属交易员Tai Wong指出：“ADP数据不及预期，为金价反弹奠定了基础。”就业数据疲软表明劳动力市场可能不如预期强劲，削弱了美联储立即加息的可能性。数据公布后，美债收益率从日内高位回落，降低了持有黄金的机会成本。金价迅速企稳，并开始反攻4000美元关口。
第三推力：沃什释放通胀缓和信号，黄金迎来关键转折
如果说ADP数据是反弹的“触发点”，那么美联储主席沃什在辛特拉欧洲央行论坛上的讲话，则成为金价强势拉升的“助推器”。
此前，沃什以鹰派立场著称，多次强调要实现价格稳定。然而，此次讲话中，他透露出对通胀前景的乐观态度，表示“过去四周对未来通胀的预期已下降，通胀风险也已降温”，并指出伊朗协议压低能源价格，改善了通胀前景。
市场对此反应强烈。尽管沃什强调仍将致力于实现2%的通胀目标，但“通胀风险降温”的表述被解读为政策立场可能软化。PGIM Fixed Income首席投资策略师Robert Tipp表示，市场对沃什的表态感到困惑，不确定其真实意图。这种不确定性让押注加息的空头感到不安。
更重要的是，沃什讲话后，10年期美债收益率从4.501%的高位回落，大幅降低黄金持有成本，成为金价突破4100美元的关键推手。CME FedWatch数据显示，市场对7月加息的预期由33.1%降至27.3%。
短期展望：非农数据成焦点，4000美元争夺战未结束
经历7月1日的V型反弹后，黄金暂时收复4000美元，但多空拉锯战远未结束。Tai Wong指出：“除非周四非农数据异常强劲，否则黄金可能已形成短期底部。”当前市场预期6月新增就业岗位11万，失业率维持在4.3%。若数据超预期，可能重燃加息预期，对金价构成压力；若延续疲软，则进一步确认底部。
从宏观角度看，美联储内部对利率路径仍存在分歧。在上次经济预测中，18位官员中有9人主张加息，8人主张按兵不动，1人甚至预计降息。这种分歧意味着政策走向仍充满不确定性，而黄金往往在不确定性中受益。
技术面上，金价在3926至3865美元区域存在较强支撑，4100美元成为关键阻力位。7月1日盘中触及4114.77美元，测试了阻力位有效性。全球黄金ETF在连续五日净流出后，于7月1日首次增持3万盎司，这可能是趋势反转的信号。
结语
7月1日的黄金市场完美演绎了一场由数据、政策与地缘政治三重因素共同驱动的行情反转。从亚盘的恐慌性抛售到纽盘的强势反弹，金价在一个交易日内完成了情绪的剧烈切换。疲软的ADP数据为反弹提供基本面支撑，沃什关于通胀风险下降的表态改变了市场利率预期，而美伊谈判进展则从地缘与通胀两个维度同时施加影响。三股力量合力，将黄金从七个月低位拉起。
然而，4000美元的收复只是开始。在美联储政策路径尚不明朗、非农数据即将公布之际，黄金市场的真正考验才刚刚拉开序幕。对于投资者而言，围绕利率、通胀与地缘风险的博弈仍在继续。
黄金T+D价格上涨，当前交投于889.60元/克，涨幅2.00%，日内高点897.67元/克，低点876.64元/克。黄金T+D走势上方阻力关注880-900，下方支撑关注865-875。
