2026年9月2日，法国兴业银行公开最新市场研究结论，指出当前韩国散户投资者的投资工具偏好正在发生明显结构性调整：过往受年轻投资者追捧的高波动杠杆型交易所交易基金（ETF）正在被与半导体股票挂钩的结构化产品逐步替代，该行特别强调，这一变化仅反映投资者在工具选择层面的调整，并不代表韩国股票市场整体散户投资需求出现降温，权益类资产依然是韩国散户资产配置的核心方向之一。
由Rajat Agarwal牵头的法国兴业银行策略师团队在本次发布的专题报告中披露了多维度观测数据：过去六周时间里，韩国市场单只股票杠杆ETF的资金流入规模确实出现了阶段性放缓，部分高杠杆行业ETF甚至出现了小幅净流出，但同期普通股票的散户买盘始终保持坚挺状态，散户参与的现货股票交易占比仍维持在40%以上的高位，叠加结构化产品发行规模的显著攀升，多重数据共同验证韩国散户对权益类资产的投资需求并未走弱。
据了解，本次获得韩国散户追捧的结构化产品，大多设置了不同层级的收益保障机制，相比杠杆ETF无涨跌幅限制、触发阈值即强制平仓的高风险属性，挂钩头部标的的结构化产品通常会设置10%-30%不等的下跌缓冲区间，部分产品甚至承诺本金保障，在控制下行风险的同时，仍可让投资者获得挂钩标的上涨带来的收益分成，更适配部分经历过多轮市场波动、风险偏好有所收敛但仍想博取行业上行红利的散户需求。而半导体作为韩国支柱型产业，相关龙头标的的长期增长确定性也成为这类产品获得认可的核心基础，三星电子、SK海力士作为全球存储芯片行业的绝对龙头，2026年以来受益于全球AI算力需求的持续爆发，存储芯片价格连续第四个季度保持环比上涨态势，两家公司的盈利预期也持续上调，股价表现始终处于韩国市场的领涨位置，自然成为结构化产品挂钩的核心标的。
法国兴业银行披露的统计数据显示，挂钩三星电子、SK海力士单只股票以及KOSPI 200指数的结构化产品发行量，自2026年5月的阶段低点以来已经近乎增长两倍，其中2026年7月，挂钩两只半导体龙头个股的结构化产品总发行规模达到3.4万亿韩元，挂钩KOSPI 200指数的结构化产品发行规模达到4.3万亿韩元，8月受韩国股市短期回调、部分投资者持币观望的影响，两类产品的发行量略有回落，但整体规模仍处于2026年以来的高位区间，远超2025年同期的发行水平。值得一提的是，KOSPI 200指数中半导体相关标的的权重占比已经接近30%，挂钩该指数的结构化产品本质上也是投资者分享半导体行业增长红利的间接渠道，这也解释了为何两类结构化产品的发行量走势基本保持一致。
作为全球股票市场中散户参与度最高的市场之一，韩国散户的投资行为变化一直是机构研究的重点方向。2021年前后，高杠杆ETF曾因极致的收益弹性成为韩国年轻散户的首选投资工具，期间甚至出现过单只杠杆ETF单日流入超1万亿韩元的情况，但随后几轮市场大幅波动中，不少高杠杆投资者出现了大额亏损，也推动部分散户的投资理念更趋理性，对风险收益比的重视程度逐步超过对高收益的追求，这也是本次投资工具转向的底层驱动因素之一。本次法国兴业银行的研究也指出，从杠杆ETF到结构化产品的转向，本质上是韩国散户投资行为成熟化的表现，并不代表权益投资需求的收缩，后续只要半导体行业的增长逻辑没有出现明显变化，相关结构化产品的发行规模仍将保持在较高水平。
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