在这一背景下，周二油价继续上扬的趋势显得尤为突出——霍尔木兹海峡的地缘政治风险依然是推高油价的关键因素。周二（9月1日）亚洲交易时段，布伦特原油期货价格在90.90美元/桶附近震荡微涨。
从短期走势来看，若霍尔木兹局势进一步恶化，油价可能突破至95-100美元区间；而若局势缓和，则可能回落至85美元附近。90美元这一关键心理关口的突破与否，将取决于美伊关系的后续演变。
委内瑞拉协议：战略意义深远，短期影响有限
瑞银指出，尽管美委石油协议在战略层面具有重要意义，但短期内对全球原油市场的影响相对有限。
根据协议，美国企业将获得开发委内瑞拉17个油田的权利，这些油田的探明储量超过650亿桶，目标产量可达150万桶/日以上，预计需要超过1000亿美元的私人投资。委方强调，协议有效期为25年，国家保有资源主权，同时有望为政府带来可观的财政收入。
然而，瑞银指出，委内瑞拉当前的石油日产量仅为约112万桶，预计全年增幅仅10-20万桶/日，显示出产能恢复任务的艰巨性。长期投资不足、基础设施老化、电力供应不稳定以及地缘政治不确定性等因素，都成为制约快速增产的重要障碍。
此外，该协议的法律稳定性与政治连续性仍存在不确定性，目前尚未公布正式的协议文本或相关法令，执行机制和具体细节仍不明朗。尽管拜登政府将部分产量与补充美国战略石油储备挂钩，但原油品质差异及储存要求也增加了实际操作的复杂度。
因此，尽管该协议从长期来看可能提升全球供应潜力，但短期内难以对油价形成显著压制，也难以成为主导油价走势的核心变量。
霍尔木兹仍是油价波动的关键变量，布伦特年底目标价85美元
瑞银强调，霍尔木兹海峡的通行安全仍是决定油价走势的核心变量。战前全球约五分之一的石油运输需经由该海峡，其安全状况直接影响全球供应的溢价水平。
美国对伊朗实施的进一步制裁可能引发伊朗对海湾能源基础设施和航运的报复性行动，从而加剧市场波动。上周末美伊紧张局势的升级已推动布伦特原油价格上涨逾2%，显示出地缘政治风险对市场情绪的快速传导能力。
瑞银将布伦特原油2026年12月的目标价格设定为约85美元/桶，并指出若美伊冲突进一步激化，油价存在显著上行风险。
相比之下，委内瑞拉协议所带来的潜在供应增量被视为中长期因素，短期内难以抵消霍尔木兹海峡地缘风险带来的影响。
瑞银对能源板块整体维持中性评级，更倾向于在油田服务领域进行选择性配置，认为随着全球油气支出的逐步上升，相关服务类企业将更具增长潜力。
整体来看，当前市场定价的焦点仍集中于霍尔木兹海峡的通行恢复节奏与地缘政治局势演变，而非远期的供应协议。
总结
瑞银认为，尽管美委石油协议在战略层面具有重要意义，但短期内对油价的实质影响有限。委内瑞拉产能恢复仍需较长时间，法律与政治的不确定性也限制了其短期可行性。瑞银预计布伦特原油2026年12月目标价为85美元/桶，若美伊冲突加剧，存在明显上行风险。能源板块整体维持中性评级，更看好油田服务领域的投资机会。布伦特原油期货短期内或在85-95美元之间震荡，市场正等待霍尔木兹局势与委内瑞拉产量进展提供新的方向指引。
（布伦特原油期货日线图，来源：易汇通）
北京时间10:26，布伦特原油期货最新报价为91.03美元/桶。
