2026年6月25日，全球主要油脂期货市场呈现显著分化与联动下跌的复杂格局。芝加哥期货交易所（CBOT豆油）市场在周三交易时段震荡收低，从技术层面看，其下行趋势得到延续。与此同时，作为全球第二大棕榈油生产国的马来西亚，其衍生品交易所的棕榈油期货价格同样承压，日内继续震荡回落。市场分析指出，这一走势主要受到国际原油价格连续下挫的直接拖累，而在夜盘交易中，这种下跌压力进一步放大，跌幅持续扩大。
尽管期货盘面表现疲软，但来自产地的基本面数据却呈现出供需双增的局面。两家主要的检验机构ITS和AmSpec同日发布的数据显示，马来西亚6月1-20日的棕榈油产品出口量较上月同期显著增长，增幅区间在19.1%至25%之间。这一数据表明外部需求，特别是来自印度和中国等主要消费国的采购意愿在当月前20天有所回暖。然而，供给端也在同步增加。马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的同期产量数据显示，6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长了4.76%。出口与产量的同步攀升，使得市场多空力量较为均衡，对期货价格的单边指引作用因此变得有限。
周三日内，国内油脂期货市场一度表现出与外盘不同的韧性，三大油脂——豆油、棕榈油、菜籽油收盘时均录得不同程度上涨。市场参与者曾将原因归结于国内库存结构差异以及对未来需求的阶段性乐观预期。然而，这种独立性在夜盘时段迅速被打破。随着国际原油价格跌势加剧，国内油脂期货全线跟跌，夜盘跌幅显著扩大，清晰地反映出全球大宗商品市场在能源价格波动下的高度联动性。
当前影响油脂板块的核心利空因素，无疑是国际原油市场的连续下挫。原油是生物柴油原料的定价锚，其价格下跌直接削弱了植物油脂在生物燃料领域的需求支撑和利润空间。此前，市场曾高度关注印度尼西亚推行的B50生物柴油强制掺混政策（即柴油中需掺混50%的生物柴油），该政策被视为长期支撑棕榈油消费的基石。然而，在原油价格大幅回落的背景下，生物柴油与传统柴油的价格优势被压缩，甚至可能出现倒挂，这使得B50政策对棕榈油实际需求的拉动效应在短期内被显著削弱。
从各品种的微观基本面来看，分化依然存在。对于国内棕榈油而言，其目前面临的主要问题是进口成本高企导致的性价比偏低。由于价格相较于豆油等其他油脂缺乏优势，其在餐饮和食品加工领域的需求受到抑制，表现为“跟跌不跟涨”——国际市场上涨时因需求差而跟涨乏力，国际下跌时则因成本支撑减弱而迅速跟跌。
国内豆油市场则处于“高库存”与“改善中的需求”的博弈之中。截至6月下旬，国内主要港口和油厂的豆油商业库存持续攀升至年内高位，供给充裕是压制价格的主要因素。不过，近期有数据显示豆油的出口需求有所改善，这在一定程度上有助于缓解持续累积的库存压力，但能否扭转累库趋势仍需观察后续出口的持续性。
相比之下，菜籽油面临的供给压力最为明确。随着大量进口菜籽到港压榨，以及国产新季菜籽上市，菜油的市场供应量持续攀升。在需求端没有超预期增长的情况下，供给压力使得菜油价格处于明确的下行节奏之中，其表现弱于豆油和棕榈油。
综合来看，2026年6月末的油脂市场正处在一个多重因素交织的节点。产地棕榈油的“供需双增”格局使得其缺乏方向性驱动，而国际原油价格的颓势则成为一个不断强化的外部拖累变量，直接冲击油脂的生物燃料需求逻辑。国内市场虽有个别品种的短期结构性因素支撑，但在全球宏观和商品联动的背景下难以独善其身。在原油弱势未改、国内整体需求表现平平的背景下，油脂板块短期内预计将继续承受回调压力，市场关注点将集中于原油价格何时止跌、以及主要消费国后续的采购动向上。
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