2026年6月25日，全球金融市场延续了前一交易日的谨慎氛围，贵金属市场表现尤为疲软。隔夜交易中，国际金价承压下行，一度测试2025年第四季度形成的每盎司3900至4000美元关键支撑区域。这一价格水平被视为市场重要的心理与技术关口，其得失将直接影响黄金的中期走势方向。
推动本轮贵金属调整的核心驱动力，来自于市场对美联储货币政策预期的显著变化。近期公布的美国就业与通胀数据持续超预期，强化了市场对于美联储可能采取更激进加息路径的押注。利率期货市场显示，交易员预计美联储在年内剩余会议上继续加息的概率大幅攀升。这一预期直接推高了美元指数，使其呈现趋势性走强态势。美元作为国际黄金的主要计价货币，其升值使得以美元计价的黄金对于持有其他货币的投资者而言变得更加昂贵，从而压制了需求。
与此同时，美联储加息预期强化的宏观背景，也导致了全球风险资产普遍回落。欧美主要股指期货均出现不同程度下跌，加密货币市场同步承压。这种“股债双杀”的格局，本应提振黄金的避险吸引力。然而，在当前环境下，无息资产黄金面临的实际利率上行压力，完全抵消了其避险属性带来的利好。更高的利率意味着持有黄金的机会成本显著增加，资金倾向于流向能提供利息回报的美元资产。
大宗商品市场呈现分化格局。与贵金属的弱势形成对比的是，原油价格近期出现大幅下挫。数据显示，当前国际原油价格已跌至美伊战争爆发前的水平。这一下跌主要源于市场对全球经济增长放缓可能削弱能源需求的担忧，以及主要产油国供应相对稳定的综合影响。原油价格的持续回落，被视为有助于缓解全球范围内的通胀压力。通胀预期的降温，进一步削弱了黄金作为传统抗通胀资产的配置价值，形成了对金价的另一重压制。
从资金流向观察，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓数据显示，其黄金持有量在过去一周内连续减少，反映出机构投资者正在阶段性撤出黄金市场。期货市场上，投机者持有的COMEX黄金净多头头寸也自高位回落，市场看涨情绪明显降温。现货市场方面，亚洲主要实物黄金消费中心的买盘兴趣虽有回升，但在强势美元和价格下跌的背景下，其增量尚不足以扭转整体市场的颓势。
技术分析层面，国际金价目前正面临关键性方向抉择。每盎司3900-4000美元区域不仅是2025年四季度的密集成交区低点，也是中长期上升趋势线目前所处的关键位置。若金价有效跌破该支撑区域，恐将打开更大的下行空间，下一目标可能指向3800美元乃至更低位。反之，若能在此区域获得强劲买盘支撑并企稳反弹，则可能构筑阶段性底部，为后续反弹奠定基础。市场的交易量在测试该区域时明显放大，显示出多空双方在此位置争夺激烈。
其他贵金属亦跟随黄金走弱。白银价格因其更强的工业金属属性，受全球经济前景担忧的影响更为直接，跌幅大于黄金。铂金和钯金价格同样承压，主要汽车市场需求的疑虑对其构成压力。整体贵金属板块目前均处于宏观逆风之中，其走势的扭转需要看到美元趋势性走强的势头出现明显缓和，或者市场对经济衰退的担忧完全压倒对加息的恐惧，从而重新激发其避险需求。
综合来看，当前贵金属市场，尤其是国际金价，正处于多重因素博弈的关键节点。一方面，美联储加息预期强化与美元走强构成强大的下行压力；另一方面，地缘政治不确定性及经济衰退风险仍为黄金提供潜在支撑。金价在3900-4000美元区域的测试结果，将成为决定未来数月乃至整个下半年贵金属市场基调的核心观测点。市场参与者正密切关注即将公布的更多美国经济数据，以及美联储官员的讲话，以寻找货币政策路径的进一步线索。
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