外汇市场周报：非农与CPI重塑降息预期 金银股汇全周剧烈波动

  本周美元整体延续弱势格局。周初大幅下跌至一周低位后，美指陷入横盘震荡。周三强劲非农数据一度推动美元短线反弹，但涨势未能延续。周五疲软CPI公布后，美元指数再度承压下行。数据面主导行情走势，美联储降息预期反复波动成为主导因素。周五，美元指数收报96.85，单周跌幅达0.85%。非美货币方面，全球资本加速回流日本，日元兑美元有望录得一年来最大周度升幅。高市早苗胜选提振市场对日本经济前景的乐观情绪，外资持续增持日元资产。英国政局不稳导致英镑剧烈震荡；澳元兑美元则有望延续六周连涨态势。

  贵金属价格波动剧烈，黄金整体维持高位整理态势。周初受美元疲软推动持续上扬，最高触及5100美元/盎司上方，周三非农数据公布后出现跳水，但在央行购金及地缘局势支撑下重返升势；周四因交易员抛售贵金属以弥补美股损失，金价盘中暴跌逾200美元，最低下探至4878美元。白银走势同样剧烈，周四单日跌幅近9美元，日内跌幅超过10%。周五，现货黄金与白银分别收于5043和77.46美元/盎司，涨跌幅分别为+1.56%和-0.43%。

  原油价格呈现先扬后抑走势。周一因美国就霍尔木兹海峡航行安全发布警告，WTI与布伦特原油双双上涨；周三尽管EIA库存意外大增施压油价，但美伊紧张局势带来的供应担忧仍推动价格回升；周四IEA下调全球原油需求预期叠加市场风险偏好回落，油价应声大跌。周五传出OPEC+考虑从四月起恢复增产的消息，油价短线再度急跌。

  一周重要事件回顾

  1、美联储政策抉择困境：美国1月非农新增就业人数达13万（创2025年4月以来新高），失业率下滑至4.3%，CPI同比增幅放缓至2.4%。特朗普再次呼吁实行“全球最低利率”，但强劲就业数据与通胀回升预期促使美联储维持利率不变的可能性上升。市场预期今年降息三次的概率为50%，6月前实施降息的概率超过80%。此外，米兰任期结束可能为沃什接任铺路，特朗普称沃什可带来15%的经济增长引发争议，贝森特则强调缩表进程不会过快推进。

  2、春节消费刺激政策：商务部启动“乐购新春”促销活动（2月15日至2月23日，共9天），投入资金达20.5亿元，通过消费券、补贴、红包等方式惠及民众。三大政策礼包包括：625亿元国家补贴用于以旧换新、50个城市试点10亿元有奖发票制度、金融支持覆盖机票、酒店等多个消费领域，配套多项务实举措拉动消费增长。

  3、日本政局与市场反应：自民党与维新会联合取得议会多数席位，日经225指数突破58000点，巴菲特相关投资组合单日浮盈达20亿美元。高市早苗推动食品减税政策（通过非税收入筹集资金），计划访美强化美日同盟，同时推动预算改革以支持企业研发，在财政纪律与经济刺激之间寻求平衡。

  4、中东局势升级：美国第二航母战斗群已部署至中东地区，以应对伊朗可能采取的行动。特朗普表示优先考虑谈判，但也考虑军事部署。美以双方就伊朗核问题展开磋商，以色列要求全面削弱伊朗在中东的影响力。美国正在研究扣押伊朗油轮以切断其财政来源，并调整战机部署。伊朗则继续扩充导弹库存，坚持推进核计划，特朗普要求新协议必须涵盖核武器与弹道导弹问题。

  5、特朗普能源与关税政策调整：美国延长对煤炭和电力的依赖，签署行政命令要求国防部采购煤电以保障军事供应，废除温室气体监管基础，声称燃煤发电量将增加25-30%以降低成本。同时计划削减部分钢铁和铝关税（去年加征50%导致商品价格上涨），简化关税体系，因民众生活成本压力引发政治反弹，部分共和党议员面临选举压力。

  6、印尼镍矿限产政策：全球最大镍矿韦达湾的年配额从4200万吨骤降至1200万吨，降幅达71%，推动镍价上涨。印尼正研究禁止锡等原材料出口以促进加工业发展，全国镍矿年度总配额预计约2.6亿吨（去年为3.79亿吨）。此前扩产导致镍价走低，多国矿山停产，当前限产意在修复价格。电动车电池需求疲软及低镍体系技术路线的推广进一步加剧产能压力。