周四（2月12日）现货黄金走出一根跌幅超过3%的巨阴线，跌破5000美元这一关键心理关口。纽约尾盘，金价定格在4920美元/盎司，日内跌幅达3.2%。盘中一度暴跌逾4%，最低触及4878美元，为2月6日以来最低水平。白银跌幅更为猛烈，单日跌幅高达10%，几乎抹去前一交易日所有涨幅。这一切发生在短短数小时内，快得令市场措手不及，甚至有分析师表示“难以理解”。但这并非毫无预兆的突变，而是由基本面、技术面与情绪面共同作用引发的系统性下跌。
周五（2月13日）亚市早盘，现货黄金小幅反弹，目前交投于4940美元/盎司附近，日内微幅上涨0.4%。市场焦点正集中于即将公布的美国1月CPI数据。
一、本轮黄金上涨的核心逻辑是什么？
其中一个关键因素是市场对美联储降息预期的持续强化。如果仅仅是非农数据利空，黄金可能仅会出现温和回调。然而，技术面上的脆弱结构放大了跌幅。
CityIndex市场分析师Fawad Razaqzada指出，大量投资者将止损单设置在5000美元下方。这意味着，一旦金价跌破这一关键心理位，市场并未出现足够的买盘承接抛压，而是触发了大规模止损指令。这是一种典型的“多杀多”局面。每一张止损单的执行都加剧了卖压，进一步压低价格，进而触发更多止损。这种连锁反应在数分钟内完成，5000美元防线迅速失守，最终金价跌至4878美元。
这并非基本面主导的下跌，而是技术结构脆弱所导致的自我崩塌。5000美元之所以如此关键，是因为太多投资者相信它是支撑位，并在下方密集设置止损。市场往往反人性，专门打击一致性预期。
三、AI恐慌：股市暴跌引发黄金被“抛售”
如果说非农和止损是黄金下跌的内因，那么外部市场的剧烈波动则成为加速器。周四美股遭遇由人工智能引发的抛售潮。
纳斯达克指数暴跌2%，标普500指数跌幅超过1.5%，道琼斯指数也同步下挫。导火索是市场对AI颠覆效应的担忧：从思科利润不及预期，到运输股因AI自动化前景受挫，再到联想警告内存短缺影响PC出货，一连串信号让投资者意识到——AI不仅制造赢家，也在制造输家。
这本与黄金无直接关联。但在极端市场环境下，避险资产也无法独善其身。MKSPAMP金属策略主管Nicky Shiels描述了一种经典场景：追加保证金通知如雪片般飞来，杠杆交易者为应对保证金压力，被迫抛售手中所有可变现资产。黄金，即便具备避险属性，在这一刻也沦为流动性工具。
更可怕的是算法交易的推波助澜。彭博宏观策略师Michael Ball指出，商品交易顾问（CTA）等程序化交易者在价格跌破关键支撑位后自动执行卖出指令。这些系统没有情绪，只执行规则。它们将原本可能温和的下跌迅速放大为系统性踩踏。
盛宝银行分析师指出，白银跌幅远超黄金，这并非偶然。在前期快速上涨中，白银凭借更高的波动性吸引了大量趋势资金。当市场情绪逆转，这些资金撤离的速度远超黄金。白银暴跌是对黄金的预警：投机资金正在不计成本地出逃，前期涨幅较大的资产将面临去杠杆。
伦敦金属交易所铜价盘中一度跌近3%，进一步印证了市场正经历一场跨资产类别的流动性挤兑。
值得玩味的是，在黄金暴跌的同时，市场目光已转向即将公布的美国1月CPI报告。若通胀数据如同就业数据般强劲，显示价格压力持续，美联储降息时间表将再度推迟，黄金的调整周期也将延长。若通胀温和回落，则市场将重燃对年中降息的押注，黄金有望在5000美元下方找到支撑。
Infrastructure Capital Advisors首席执行官Jay Hatfield认为，周三就业报告公布后债券市场的抛售属于“过度反应”。这一判断是否成立，需由通胀数据来验证。从通胀保值债券（TIPS）市场来看，5年期损益平衡收益率已从2.502%降至2.466%，10年期报2.302%。市场对未来通胀预期保持稳定，并未因强劲就业数据大幅上修。这对黄金而言，是黑夜中的一丝希望。
结语
2026年2月12日的黄金暴跌，是一堂关于市场复杂性的经典课。非农就业提供了下跌的理由，5000美元下方的止损单决定了下跌的方式，股市暴跌引发的流动性挤兑放大了跌幅，而程序化交易则锁定了下跌速度。四股力量层层递进，最终酿成单日跌幅超3%、振幅逾4%的“血色周四”。
对于那些将止损单设在5000美元下方的多头而言，这是爆仓之夜；而对于场外资金来说，这可能是入场良机。黄金的基本面并未恶化，降息周期虽迟但到，全球央行的购金需求仍在，地缘政治风险未减。
5000美元关口失守并不可怕，可怕的是在暴跌中迷失对核心逻辑的判断。当止损潮平息、算法交易离场、追加保证金压力缓解，黄金将回归其本质定价因素——实际利率与美元信用。
尽管短期金价承压，但其作为通胀对冲工具与地缘政治避险资产的长期价值依然存在。投资者应密切关注美联储政策动向及全球经济信号，避免盲目追逐动能。若通胀数据温和，黄金或将在5000美元下方筑底反弹；反之，下行压力将加剧。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）北京时间08:14，现货黄金现报4940.12美元/盎司。
