周三（2月11日），美国劳工统计局发布1月非农就业报告，整体数据超出市场预期，市场对美联储降息的预期迅速降温。数据显示，1月非农新增就业人数为13万，远高于预期的7万；失业率降至4.3%，低于预期的4.4%；平均时薪环比增长0.4%，同比增长3.7%，均超过预期。私人部门新增就业17.2万，医疗保健、社会服务和建筑业为主要贡献者，制造业小幅增加0.5万。12月和11月的数据分别下修至+4.8万和+4.1万，2025年全年基准下修约89.8万，但1月单月数据仍被市场视为劳动力市场具备韧性的体现。
市场反应：美元冲高回落，黄金V型反转，美债收益率攀升
数据公布后，市场迅速调整对美联储政策的预期。美元指数在公布瞬间从96.61升至97.27，突破近期阻力位97.09，但随后回落至97.00附近，1分钟K线出现长上影线，显示市场多空博弈激烈。现货黄金在1分钟内走出典型的“V”型反转：先快速下跌至5020.07美元，随后迅速反弹至5089.36美元，目前交投于5056美元附近支撑位上方，波动区间超过60美元。美债市场同步走弱，两年期国债收益率一度触及3.55%，创一周新高；10年期收益率也快速上升，反映市场对美联储降息路径的重新评估。
股指与市场观点对比
数据公布前，市场普遍预期就业增长继续放缓，机构预测集中在5万至7.5万之间，市场对3月降息预期较高。数据公布后，机构观点迅速转向“确认韧性”。机构认为，1月私人部门新增17.2万就业足以支撑美联储维持“趋稳”判断，市场需下调全年降息次数预期。散户交易者中，“既不太冷也不太热”的评价较为普遍，认为“就业强劲、薪资粘性、下修温和，美联储处于两难状态，短期利多美元、利空黄金”。也有交易者指出，美元指数未能站稳97.09，短期内可能进入97.00-97.50震荡区间。
逻辑梳理与短期展望
从基本面来看，1月数据缓解了市场对“硬着陆”的担忧。失业率回落、劳动参与率小幅上升至62.5%，叠加私人部门就业增长稳健，强化了美联储对劳动力市场“趋稳”的判断。时薪同比3.7%虽仍高于2%的通胀目标对应水平，但环比0.4%的温和增长未引发新的通胀担忧。市场对2025年降息次数的预期已从4-5次下调至3次左右，3月降息概率从公布前的60%以上回落至40%以下。
技术面分析
美元指数在97.27附近遇阻，短期关注97.00-96.90支撑区域；若企稳，有望重新测试97.50-97.80。现货黄金在5020获得支撑后反弹，当前关注5050-5060支撑区域；若失守，下一目标将指向5000整数关口；若突破5090-5100，则有望重拾升势。
后续关注重点
1月非农的超预期表现提供了美国经济韧性的新证据，但2025年全年基准下修表明前期增长放缓趋势尚未完全扭转。后续需重点关注2月就业数据、CPI及美联储官员表态，以验证“趋稳”是否可持续。短期内，美元指数大概率在96.80-97.50区间震荡，黄金在5020-5100区间寻找平衡。市场情绪已从“降息交易”转向“数据验证”，整体风险偏好有所回暖，但波动率仍将维持高位。
