不止5000美元！美银上调黄金价格预测至6000美元/盎司

当市场普遍预计黄金价格将突破5000美元/盎司这一心理关口时，美国银行（以下简称“美银”）已将其对黄金的短期目标价上调至6000美元/盎司——这是目前各大主流机构中最为乐观的预期之一。美银分析师迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）在其发布的报告中指出：“虽然历史不能完全预测未来，但回顾过去四次黄金牛市，黄金价格平均在43个月内上涨了约300%。按照这一趋势推算，黄金有望在2026年春季达到6000美元/盎司。”若该预测实现，黄金价格将比当前的历史高点高出超过20%。

早在今年1月5日，美银金属研究主管迈克尔·威德默（Michael Widmer）就曾表示，黄金仍将是2026年投资组合中的核心资产。“黄金一直以来都是出色的对冲工具和收益来源。”他强调称。美银认为，在当前市场环境下，黄金具备较强的盈利敏感性和对冲潜力，将成为2026年投资者的重要配置标的。

美银对2026年黄金市场的积极判断，主要基于其对黄金供给减少、成本上升的预期。迈克尔·威德默预计，北美13家大型黄金矿企2026年的黄金产量将达到1920万盎司，较2025年下降2%，并指出市场对产量的预期普遍偏高。同时，黄金的全成本（包括可持续运营成本）平均将上升3%，达到约1600美元/盎司，略高于市场普遍预期。尽管如此，矿企的盈利能力预计将显著提升，威德默预测2026年行业整体EBITDA（税息折旧及摊销前利润）将增长41%，达到约650亿美元。

此前，美银还预测2026年黄金的平均实际价格将达到4538美元/盎司，白银、铂金和钯金的价格也将同步上升，显示出其对整个贵金属板块的乐观态度。迈克尔·威德默表示，对于愿意承担更高风险以追求超额回报的投资者而言，白银可能更具吸引力。目前黄金与白银的比值约为59，暗示白银仍有超越黄金的潜力。他援引历史数据指出，2011年该比值曾跌至32，对应白银价格可升至135美元/盎司；而在1980年，该比值曾降至14，白银价格理论上可达到309美元/盎司。

在去年12月的年度展望网络研讨会上，迈克尔·威德默曾指出，黄金牛市的高点往往出现在推动牛市的核心因素减弱时，而非单纯因价格上升而结束。“我此前就强调过，虽然黄金市场已处于超买状态，但实际上仍存在配置不足的问题。”他表示，“作为资产配置中的分散投资工具，黄金仍有较大的上升空间。”他还补充道，目前尚未看到牛市环境即将结束的迹象，并测算出投资需求只需增长14%即可推动黄金价格达到6000美元/盎司的目标，而过去几个季度的投资需求平均增幅已接近这一水平。如果黄金价格在明年升至8000美元/盎司，则需要投资需求增长55%。

近几个月来，黄金投资需求（尤其是散户投资者需求）显著上升，2025年黄金ETF（交易所交易基金）的资金流入量达到了2020年以来的最高水平。但迈克尔·威德默指出，目前仍有关键投资者群体对黄金市场保持观望态度，这一情况有望在2026年发生改变。数据显示，黄金在全球金融市场总规模中的占比约为4%，但在专业投资领域，高净值投资者仅将0.5%的资产配置于黄金。这种配置缺口为黄金需求的增长提供了支撑。

黄金投资热度上升的背后，是投资者对传统60/40资产配置模式（60%股票、40%债券）有效性的质疑。迈克尔·威德默认为，最新研究表明，将投资组合的20%配置于黄金是一种有效的策略。“根据2020年以来的数据分析，散户投资者对黄金的配置比例可以远高于20%。”他表示，“在当前市场环境下，30%的配置比例也是合理的。”

不仅散户投资者，黄金的分散配置价值同样适用于机构和央行。迈克尔·威德默预计，即使2025年各国央行的黄金储备已创下历史新高，2026年央行仍将继续增持黄金。他指出，目前各国央行持有的黄金储备已超过其持有的美国国债规模，黄金在其总储备中的平均占比约为15%，但模型测算显示，当黄金配置比例达到30%左右时，央行储备组合的优化程度最高。“无论是央行储备组合还是机构投资组合，增加黄金配置都能带来显著的分散风险收益。”他强调称。

他补充道，2025年黄金价格的大幅上涨，意味着2026年多数投资组合经理将难以忽视这一资产类别。“从市场基准表现来看，黄金过去几年一直是表现最好的资产之一。我们经常听到这样的质疑：‘黄金是无收益资产，持有成本高，配置它有何意义？’”迈克尔·威德默说道，“但从价格走势来看，黄金实际上已经为投资组合带来了可观的收益，数据是最有力的证明。”