达沃斯报告揭示：三大风险与关键机遇前瞻

世界经济论坛通过对多位知名经济学家的调研与交流，发布最新报告指出，资产估值偏高、债务负担持续上升以及地缘政治局势进一步紧张等风险因素正在深刻影响全球贸易与投资方式。从中期角度看，人工智能的广泛应用仍将是全球经济发展的关键驱动力之一，同时伴随诸多挑战。
    调查显示，53%的首席经济学家预测全球经济环境将趋于恶化，28%认为将保持平稳，19%则持乐观态度。因此，未来一年全球经济前景整体偏谨慎，但相较去年，市场情绪已有所改善。如图所示，大多数预测集中在0轴以下，意味着对2026年经济增长的预期并不乐观。
    即使黄金价格出现上涨，仍被视为具备配置价值的资产。图中显示，黄金的配置吸引力高于美股，甚至在某些指标上更具优势。对于全球经济影响最大的三个金融指标分别为美元指数、美股整体表现以及美国AI类股票，它们在市场情绪和资产价格波动方面具有广泛的影响力。这也间接影响了其他资产的表现。
    正如我此前分析所指出，黄金、白银和铜价的走势常常与美国AI股密切相关，AI股可作为工业需求的风向标，而美元指数则反映市场情绪和交易信号。当铜或其他大宗商品价格出现波动时，如图所示，排名靠前的应对策略包括：
    通过温和通胀稀释债务压力，提高税收以增加财政收入，以及依靠经济增长来偿还债务。对于发达经济体而言，提高关税以增加财政收入也是一种可行手段；而新兴市场则可能面临政策停滞甚至债务违约的风险。
    在高债务压力下，政府资金的投向也逐渐明朗。多数经济学家认为，2026年全球经济衰退可能性较高，同时债务问题严峻，各国财政支出将更加聚焦核心领域。调查结果显示，国防、数字基础设施和能源仍是政府优先考虑的方向。特别是军工领域的全球竞争加剧，也成为支撑黄金价格的重要因素之一——毕竟一旦发生突发事件，黄金通常具备避险属性。
    总结与展望
    在经济增长与地缘政治方面，尽管中美贸易关系有所缓和，但深层次矛盾尚未解决，区域与双边贸易协定的数量或将上升，全球贸易格局呈现复杂态势。区域经济方面，美国在AI和数据中心等新型基础设施领域投资迅速增长；中国则在外部需求疲软与内部压力之间寻求平衡；欧洲受到人口结构变化和监管不统一的制约；南亚与东亚地区仍保持较高增长潜力。
    就业影响方面，57%的经济学家认为人工智能将在长期内导致部分岗位减少，32%则认为会创造新的就业机会。短期内，AI对就业市场的冲击相对温和。
    生产效率方面，人工智能有望带来显著提升，但其实际效果取决于模型能力、中小企业采纳程度、任务结构优化以及员工技能培训等多重因素。
    风险方面，目前资产估值高度集中，美国七大科技巨头（“Magnificent Seven”）的估值已达到历史前10%水平，市值占标普500指数的35%（2022年11月为20%）。52%的经济学家预计美国AI相关股票将出现回调，40%则认为仍有上升空间。
    债务压力方面，全球公共债务在2024年已突破102万亿美元大关，预计到2029年将达到GDP总量的近100%。47%的经济学家认为新兴市场可能出现主权债务危机。