国外
1. 高盛：预计2026/2027年铜价将维持在每吨1万-1.1万美元区间
高盛近日发布报告指出，2026至2027年期间，铜价预计将稳定在每吨1万至1.1万美元之间。该机构还提到，印尼镍生产商需进一步压缩利润空间，以抑制供应增长，缓解市场过剩局面，并预计至2026年底，镍价将下降6%，达到每吨14500美元。随着印尼镍供应自2026年中期起逐步上升，铝市场或将出现供应过剩，预计2026年第四季度铝价将下探至每吨2350美元，直到2030年才有望回升至当前水平。
2. 帝国商业银行：金价上涨源于对长期通胀的担忧，黄金将在明后两年涨至4500美元
加拿大帝国商业银行资本市场部分析师Anita Soni在最新报告中预测，金价将在2026年和2027年达到每盎司4500美元，随后在2028年回落至4250美元，2029年进一步调整至4000美元。她表示，黄金仍将处于有利的宏观经济环境中。关税政策的不确定性将持续影响市场，而已实施及未来将推出的关税措施对消费能力的影响尚未完全显现。此外，美联储可能比她此前预期更早响应特朗普的降息呼吁。她指出，今年早些时候金价的上涨与降息预期有关，但近期的快速上涨则主要源于对长期通胀及资产保值需求的担忧，因美联储的货币政策并未充分关注长期通胀风险。
3. 道富银行：加息预期推迟加剧日元疲软，但政策窗口仍未关闭
道富银行东京分行经理Bart Wakabayashi表示，市场因日本自民党党魁高市早苗的政策立场而抛售日元。若其未能顺利获得首相提名，市场将作出反应。由于高市早苗不支持加息，日本央行加息预期的推迟进一步加剧了日元贬值压力。不过，日本仍存在政策调整的空间。市场普遍认为央行本月将维持利率不变，但Wakabayashi认为这一预期尚未完全确定。
4. 潘森宏观：欧洲央行不太可能因为三季度增长低迷而降息
潘森宏观分析师Claus Vistesen表示，尽管欧元区经济前景不佳，欧洲央行短期内不大可能因此而降息。根据潘森宏观的估算，欧元区第三季度GDP或将实现约0.1%的微幅增长，这比欧洲央行预期的零增长更为乐观。他指出，欧洲央行可能会将当前经济疲软视为暂时现象，主要受制造业产出下滑拖累。他在报告中强调，“因此，除非经济数据出现显著恶化，否则很难促使欧洲央行在12月或明年年初采取降息举措。”
国内
1. 中金：10月仍是中美流动性共振窗口期，AH股性价比配置更好
中金公司发布的研报指出，美联储9月再度降息，标志着美元宽松周期进入新阶段。鉴于8月通胀数据已确认上行拐点，整体水平仍可控，且美联储倾向于以“暂时性”因素淡化通胀压力，就业市场风险比通胀风险更为紧迫，因此稳增长优先级高于控通胀。同时，特朗普对美联储施加政治压力，预计降息节奏可能加快，或连续降息3至4次。展望未来，10月可能是中美流动性共振的关键窗口期，宽松预期将成为市场主线。从风险收益比来看，A股和港股相比美股更具配置价值。考虑到宏观流动性趋于宽松，以及美联储独立性与美元信誉受损，建议继续超配黄金。
2. 中金：中美关税“再升级”，短期冲击不改中期趋势
中金公司分析指出，在11月重要时间节点前，中美经贸摩擦再度升级。总体来看，此次事件对A股的冲击预计小于今年4月初。一方面，当时市场已快速调整并计入较大压力；另一方面，中国此前的应对措施有效，有助于降低投资者对类似冲击的担忧。短期来看，突发因素可能影响市场情绪，延长或加剧8月底以来的回调。但从中期来看，全球货币秩序加速重构，美元资产安全性下降，人民币资产有望持续重估。叠加“十五五”规划即将出台、科技等行业基本面持续向好、A股估值合理等因素，此轮行情可能更具长期性和稳健性。若A股因非理性情绪出现超跌，反而是较好的配置机会。
3. 国新证券：黄金后续支撑力仍足
国新证券黄金行业点评指出，本轮金价上涨主要受美联储降息预期、地缘政治风险及投资需求上升共同推动，预示黄金市场进入新一轮上涨周期。短期来看，关注10月美联储会议纪要及美国通胀数据（若CPI超预期反弹可能引发波动），预计金价将在3800元/克上方震荡。中长期配置方面，建议在投资组合中配置10%-15%的黄金资产，以分散风险、提升多元化配置水平。
4. 中信建投：继续推荐储能，看好锂电行业基本面
中信建投证券研报认为，储能板块仍是重点推荐方向，锂电行业基本面持续向好。国内储能经济性迎来拐点，叠加海外光储平价趋势明确。国内主要驱动力来自新能源全面入市带来的峰谷电价差扩大，以及容量电价政策出台，推动储能项目回报率提升。1-9月国内储能招标同比增长88%。海外市场方面，意大利MACSE机制启动，美国数据中心电力缺口扩大，光储仍是快速部署的能源形式，海外产能有望规避部分关税影响。锂电行业当前催化因素较多，排产旺季导致材料和储能电池供不应求、价格上涨，2026年需求愈发明确，锂电三季度业绩环比、同比均显著增长，继续看好材料（如六氟磷酸锂、磷酸铁锂）及电池环节的投资机会。
5. 中信建投：重视钴和稀土的战略配置机遇
中信建投研报指出，刚果（金）钴出口配额机制已落地，洛阳钼业、嘉能可、欧亚资源分别获得35.9%、27.3%和21.6%的配额。其他中资企业如中色集团、盛屯矿业、华友钴业、北方矿业也获得较多份额。2026和2027年的总配额均为9.66万吨，其中8.7万吨为基础配额，0.96万吨为战略配额。该机制下，仅有约44%的产量可出口，减量超10万吨。按2024年供给27万吨、需求23万吨测算，市场将由过剩7万吨转为短缺3万吨，钴价中枢或将上移。此外，商务部连发四文加强稀土出口管制，新增5类中重稀土出口限制，并加强对全产业链设备、技术、原材料的出口管控，稀土的战略地位进一步增强。
6. 光大证券：市场短期内或进入宽幅震荡阶段
光大证券发布报告指出，短期内市场可能进入宽幅震荡阶段。一方面，经过前期上涨，市场估值处于近几年较高水平，部分资金趋于谨慎，叠加中美关系不确定性，市场风险偏好可能下降。另一方面，党的二十届四中全会临近，政策预期升温，叠加美联储仍有降息空间，或将对市场形成支撑。多重因素交织下，市场短期内或震荡调整。行业配置方面，短期建议关注高股息和消费板块，中长期可关注TMT及先进制造方向。
7. 国信证券：黄金中长期继续维持乐观看法，关注市场第三浪机会
国信证券最新研报指出，黄金第三浪机会可能在海外人工智能科技热潮见顶后触发，目前尚未显现。回顾2003-2004年、2006-2007年，科技股与黄金曾同步上涨，随后科技泡沫破裂，黄金继续上涨，逻辑类似。当前避险情绪虽已升温，但尚未进入第三阶段。随着美国三大股指下跌，避险需求推动金价上涨，中长期仍看好黄金走势。建议居民资产配置中黄金占比控制在2%-10%，机构可适度提高比例。
8. 国泰海通证券：外部冲击造成的资产下跌，是增持中国市场的良机
国泰海通证券最新研报指出，与4月相比，当前贸易风险边界更清晰，国内金融稳定基础更扎实，因此外部冲击仅为短期扰动，不会改变长期趋势。当前中国正处于转型加速期，无风险收益率下行与资本市场改革为“转型牛”提供支撑。社会和投资者对优质资产的需求旺盛，外部冲突带来的下跌反而是配置机会。地缘扰动虽不可避免，但时间不长、幅度可控，正是增持中国资产的窗口期。建议聚焦三大方向：1）AI创新与国产替代提速，新一轮资本开支扩张周期开启，推荐港股互联网、电子半导体、国防军工、传媒、机器人；2）金融板块调整后股息回报提升，推荐券商、银行、保险；3）反内卷推动经济治理思路转变，有助于改善通缩预期，看好格局优化的周期品，如稀土、化工、钢铁、新能源等。
9. 中信证券：近期的出口管制和出口许可制，可能成为有助于对外挺价、对内加速出清落后产能的举措
中信证券研报指出，当一国在全球供应链中具备足够影响力时，应将份额优势转化为全球定价权和利润，以避免资源被贱卖、产能被浪费，同时补贴居民部门，提升工资和社会保障水平，完善内循环机制。全球非科技行业资本开支长期低迷，国内传统工业在反内卷趋势下也逐步放缓投资，部分行业投入产出比已企稳甚至回升，龙头企业即使在景气低点也能持续盈利。这些都为中国制造业将份额优势转化为定价权提供了条件。建议企业顺势而为，逐步摆脱内卷式竞争。近期实施的出口管制和出口许可制度，既是完善制度、维护国家利益的举措，也有助于对外提升议价能力、对内加速淘汰落后产能，具备合规能力和全球化运营经验的龙头企业，有望获得更稳定的海外市场份额和更优盈利表现。
