基本消息面
周一（10月13日），国际黄金现货价格延续上涨趋势，盘中一度冲高至4059.87美元/盎司，刷新了此前一周创下的4059.05美元历史高位。受国际贸易摩擦加剧、地缘政治风险升温、美联储降息预期增强以及多国政局不稳等因素影响，黄金的避险属性再度受到市场青睐。作为无收益资产，黄金在市场不确定性加剧的背景下，再次展现出其“避险王者”的角色。
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国际贸易局势升级：黄金避险价值凸显
全球贸易紧张局势的再度升温，成为推动金价突破历史高点的关键动力。
上周，美国总统特朗普针对中方对稀土等关键物资的出口限制措施作出强烈回应，公开表示将对中方加征100%关税，并对相关软件实施出口限制。这一强硬表态引发金融市场震荡，美元指数上周五下跌0.5%，报98.82，美元走弱降低了以美元计价的黄金购买成本。
独立金属交易商Tai Wong指出，贸易战的升级对美元构成压力，从而利好避险资产。
回顾过往，在贸易不确定性加剧时，黄金往往表现强劲。自今年四月美国启动新一轮关税措施以来，金价已累计上涨52%，这一趋势反映了投资者对中美两大经济体博弈的直接反应。
中方商务部发言人回应称，美方的举措存在“双重标准”，凸显了贸易摩擦的复杂性与长期性。在此背景下，黄金已不仅是商品，更成为全球资本避险的首选。每一次贸易争端的升级，都像催化剂一样推升黄金的吸引力。
地缘政治风险加剧：俄乌冲突与全球动荡
除了贸易因素，地缘政治风险的持续升温也对金价形成有力支撑。俄乌冲突再次引发全球关注，美国总统特朗普在前往以色列途中表示，若局势无法缓解，可能向乌克兰提供“战斧”导弹。这一表态不仅提升了乌克兰的军事能力预期，也加剧了美俄之间的紧张关系。
特朗普指出乌克兰方面希望获得先进武器，这无疑会引发俄罗斯总统普京的高度警惕，进一步推升全球地缘政治的不确定性。
同时，中东地区的脆弱局势以及乌克兰频繁遭遇的无人机和导弹袭击，也让投资者对更大范围的冲突升级感到担忧。黄金作为传统避险资产，在这类事件中通常表现突出，因为它不受政治或军事冲突的直接影响。
分析师Alex Kuptsikevich表示，当货币和股票受政府政策影响时，贵金属则能保持独立性，这种特性在当前环境下显得尤为可贵。
地缘风险的叠加，不仅推动了各国央行对黄金的强劲购买需求，也带动了交易所交易基金（ETF）资金流入，支撑金价短期内持续走强。
美联储降息预期：黄金的利好推手
美联储货币政策的转向，是金价走高的另一大推动力。市场普遍预期美联储将在10月和12月各降息25个基点。据芝加哥商品交易所FedWatch工具数据显示，10月降息概率高达97%，12月再次降息的概率也达92%。这种宽松预期削弱了美元吸引力，促使投资者转向黄金。
圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，为支持就业市场，可能还需一次降息，但必须谨慎应对，因通胀仍远高于2%的目标。
美联储理事沃勒指出，民间数据显示劳动力市场疲软，为降息提供了依据，但每次调整幅度将控制在25个基点以内。这种渐进的降息路径虽然不会引发严重通胀，但足以使无息资产黄金在低利率环境中受益。
此外，美国政府停摆已进入第十天，关键经济数据发布中断，进一步加剧了市场不确定性。尽管密歇根大学10月消费者信心指数略高于预期，但已是连续第三个月下滑，强化了对就业市场疲软的担忧。在降息周期中，黄金的历史表现一向稳健，因其具备对冲通胀和经济放缓风险的能力。
美国债市与股市波动：资金涌入黄金
美国债市和股市的剧烈波动，进一步凸显了黄金的避险吸引力。在特朗普威胁对华加征关税后，美国国债收益率跌至数周低位。10年期国债收益率尾盘下跌9.1个基点至4.057%，为9月中以来最低水平；30年期收益率下跌9.6个基点至4.637%；两年期收益率下跌7.5个基点至3.512%。收益率曲线中两年期与10年期利差收窄至正52.8个基点，反映出市场对经济前景的悲观预期，资金加速流入避险资产。
股市方面，上周五三大股指全线重挫，道琼斯工业指数下跌1.90%，报45479.60点；标普500指数下跌2.71%，报6552.51点；纳斯达克指数下跌3.56%，报22204.43点。这不仅是4月以来的最大单日跌幅，也是近几个月来最差周表现。
Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示，市场正以“先抛售、再问原因”的方式应对特朗普的言论，这种剧烈波动使黄金成为资金的首选避险工具。债市收益率下滑与股市震荡共同强化了黄金在资产配置中的地位。
法国政局不稳：欧洲风险外溢
欧洲的政治不确定性同样不容忽视。法国总理勒科尔尼再度上任后表示，将集中精力解决当前危机，但面对议会内部的严重分歧，其政府随时可能面临弹劾。新政府组成尚不明朗，且未包括有意参选2027年总统的人选，导致法国政局陷入混乱。
法国政府潜在的倒台风险，与美国政府停摆形成共振，进一步加剧全球政治动荡。
日本领导层更替也带来新的不确定性。这些事件虽属区域性，但通过金融市场的连锁反应，间接推升了黄金的需求。
Kuptsikevich指出，政治局势的动荡促使投资者将贵金属作为避险工具，今年金价的大幅上涨正是这一趋势的体现。各国央行持续增持黄金储备，也预示着黄金市场的长期向好。
