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【独家财报】日本国债市场：日本央行与市场持续对话导致发展不稳定

2025-03-11 16:49:55PRC Broker官网PRC Broker

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2025-03-11 16:49:55

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■ 因YCC灵活运作，日本国债市场持续探索10年期国债收益率水平
■ 目前预计日本国债市场仍将不稳定，将密切关注超长期国债收益率走势。

在7月27日至28日举行的货币政策会议上，日本央行决定使收益率曲线控制更加灵活。近期，日本国债市场上出现了日本央行拟将10年期国债收益率上调至0.5%至1.0%之间的动向。此外，此类变动正在影响其他市场，例如汇率。
7月31日以来，以下三件事引起了金融市场的关注。 (1) 日本央行于7月31日和8月3日进行的临时JGB购买操作； (3) 日本央行于8月2日进行的定期JGB购买操作。通过这些事件，市场参与者试图了解日本央行的意图，他们的解读很复杂。
通常情况下，日本央行按照月底公布的时间表进行日本国债购买操作。 (1)在没有事先通知的情况下实施，被认为是日本央行加息的意图。从7月31日和8月3日宣布操作期间的10年期日本国债收益率（0.60%左右、0.65%左右）来看，每次收益率上升0.05%，日本央行就会购买临时日本国债。有猜测称，将进行该操作。 (2)在衡量市场参与者的标准方面受到广泛关注。（3）常规操作前市场有一定安全感，认购平均收益率被压低至0.594%，解读为相对平静的结果。
然而，在（3）中，人们普遍对日本央行抑制利率上升的意图感到失望。正如之前宣布的那样，日本国债的购买目标是六个规定剩余期限的所有期限（不包括“一年或以下”），但购买金额与上一期间保持不变。此前，越来越多的人认为将增加购买量以抑制利率上升，这导致市场失望。
8月2日，日本央行副行长内田表示，“对于停止利率上升的具体水平，我没有任何想法”。目前，日本央行与市场关于“具体水平”的对话仍将继续，因此，日本国债市场预计将发展不稳定。未来我们要关注的是超长期国债收益率10年以上的走势。即使10年期国债收益率稳定在0.6-0.7%左右，如果超长期国债收益率继续上涨，10年期国债收益率恢复上涨的可能性也很大。在日本政府债券市场，有必要密切关注各种期限的发展。

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