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【独家财报】全球：Higher for Longer

2025-03-11 16:48:01PRC Broker官网PRC Broker

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2025-03-11 16:48:01

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■ 各国央行的货币政策方向开始分歧，有更多央行暗示将在9月停止升息
■ 不过，目前没有讨论降息的迹象，认为从紧政策转向宽松还为时过早

自9月以来，各国的货币政策方向出现分歧。美国示意将继续升息或维持高利率政策，但欧元区则已决定连续升息，但同时考虑将来停止升息。在政策决策上，美国被视为采取了“鹰派的暂停（Hawkish pause）”政策，而欧元区则被视为采取了“鸽派的升息（Dovish hike）”政策。在其他主要国家中，瑞典和挪威已决定继续升息，而英国和瑞士则从连续升息政策转向维持政策利率不变，而在今年6月，澳大利亚和加拿大领先于美国和欧洲宣布了进一步升息，但现在也维持政策利率不变。然而，包括英国和中国央行在内，几乎所有央行都保留了进一步升息的选项。值得一提的是，日本曾有关政策修正，包括解除负利率政策的传闻，但现在再次确认了继续采取宽松货币政策的方针。
金融政策出现分歧是紧缩货币政策周期的典型特征，这一周期在通货膨胀触顶明确的背景下，从大幅升息或连续升息向渐进升息过渡变得明确。然而，目前几乎没有迹象表明各国正在讨论未来的降息政策。
回顾一下，去年8月，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上明确了将政策利率提高到更高水平并持续采取更长时间紧缩货币政策的“Higher for Longer”政策原则。自那时起，全球范围内的紧缩货币政策加速，直到去年9月。然而，今年8月的杰克逊霍尔研讨会上，与去年形成鲜明对比的是，虽然没有提供有关当前货币政策的明确指导方针，但从各国央行在9月的政策举措来看，“Higher for Longer”政策的基本原则并没有被撤回，而是应该被视为调整其操作。各国都更倾向于延长政策的收紧周期而不是加速进一步升息，这反映了随着政策利率接近中性水平，各国央行正在调整以实现与各自国内经济和通胀状况相适应的渐进性紧缩效果的最大化。认为现在已经时机成熟，从紧政策转向宽松还为时过早。

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