英镑已升至近两年半来对美元的最高水平，并且对欧元也表现强劲。然而，分析师警告说，这一升幅主要是受到投机性利率预期的驱动，市场仍在承受八月初经历的动荡，这种上涨可能会迅速逆转。
目前，英镑交易约为1.32美元，已超过了大多数分析师对今年的目标价。这标誌着英镑自2022年9月前英国首相莉兹·特拉斯（Liz Truss）的小预算案公布以来的显着回升，当时英镑曾跌至接近1.03美元的历史低点。
这一反弹主要归因于市场预期英国央行（BoE）将比美国和欧元区维持更高的利率。然而，这也使得英镑对于任何货币政策预测的变化变得脆弱，根据货币交易者和分析师的说法。
"我们可能会看到预测的降息路径出现波动，导致市场的不稳定性增加，" Monex Europe的高级市场分析师Nick Rees表示。他补充说，英镑目前的价值反映了对英国经济增长的预期，但忽略了英国央行可能比市场预期更快降息的风险。
市场预测表明，英国的利率将在明年仍高于美国。英国央行在8月1日将利率降低了25个基点至5%，而货币市场预期年内将再降40个基点。与此同时，欧洲央行预期在同一时期内将利率降低65个基点至3%。
套息交易的担忧
交易者对于高利率货币突然抛售持谨慎态度，尤其是在最近约2500亿美元的套息交易崩溃后。投机者借入日元以投资于高收益资产，这些日元资金支持的头寸最近的重大撤回造成了墨西哥比索和南非兰特等高收益货币的重大损失，引发了对英镑作为套息交易货币的担忧。
一些主要投资银行现在建议使用目前疲软但不稳定的瑞士法郎来资助购买英镑，根据他们的营销资料。
"这是一个高风险的交易，可能会产生小而稳定的利润，但也有可能面临突然的灾难性损失，" Capital Economics的外汇市场部门负责人Jonas Goltermann说。
通常，使用债务资金的套息交易在市场平稳时表现良好，但当市场波动增加或利率预期变化时，可能会迅速遇到问题。
根据瑞银对期货合约的分析，使用借入资金的投机交易者已主导了对英镑对美元升值的押注，这笔交易目前价值35亿美元。与此同时，主流资产管理者持有7亿美元的净空头头寸，表明对英镑的长期展望持负面态度。
利率预期
英镑年初至今对欧元升值近3%，并且是对美元表现最好的主要货币，上涨了4%。
英镑的强劲表现受到对英国政治稳定性的期望支持，自7月工党大胜以来，以及经济从2023年的浅层衰退中恢复。
然而，新政府在10月的第一次预算可能会带来挑战，可能会有支出削减或税收增加，以应对英国高企的国债，这可能会抑制经济增长。
"所有对英镑有利的消息似乎都已反映在其价格中，而负面消息则被大多数忽略，" Goltermann说。
Pantheon Macroeconomics的首席英国经济学家Rob Wood指出，如果英国央行保持高利率，这可能会在未来几年压制经济增长，从而对英镑施加压力。
市场不确定性
瑞银G10外汇策略部门负责人Shahab Jalinoos观察到，外汇市场在八月初的日元沖击后仍然不安，随着11月美国总统选举的临近，紧张局势可能会升级。
套息交易在稳定的市场中表现良好，这使得英镑对未来波动的脆弱，Jalinoos说。"然而，目前的持仓规模不足以阻止英镑在市场尘埃落定后恢复。"
Monex的Rees补充说，由于夏季交易条件稀薄，英镑对美元的表现可能也有所放大。
国际清算银行本週警告说，虽然货币市场目前相对稳定，但在平静期积累的大额持仓在波动增加时可能会迅速逆转。
法国兴业银行首席货币策略师Kit Juckes指出，英镑还受益于法国政治动蕩，这使欧元贬值。如果这种风险感知减少，英镑可能会“轻易”贬值至每欧元86便士，从目前的约84便士水平下跌。
