作者：Neria Konrad，联合创始人兼首席执行官 交易高清
上周早些时候，欧洲证券和市场管理局 (ESMA) 宣布了期待已久的金融工具市场指令 (MiFID II) 更新。这些资本市场改革总共包含 28 条新规则，将对债券市场、匿名股票交易和商品持有产生重大影响。ESMA 旨在在整个欧盟建立更加透明和更安全的金融体系，而 MiFID II 是其金融危机后的关键措施。MiFID 将通过加强业务行为规则来提供更强有力的投资者保护。
这些变化包括资本要求指令 (CRD IV)，旨在降低股票、固定收益和商品市场的系统性风险。3 年 2017 月 XNUMX 日将是实施这些变化的第一个交易日。
有什么变化？
与旧版 MiFID 相比，最重要的变化可能是商品衍生品数量的上限，范围从 5% 到 35%。根据新规定，如果一家公司的投机性商品交易占其总交易活动的 10% 以上，则必须遵守资本和流动性要求。
在这些情况下，MiFID 还要求有更大的资本来支持交易。ESMA 主席 Steven Maijoor 告诉《金融时报》，“一旦你进入投机交易，你就是在与投资银行竞争，应该有一个公平的竞争环境；你将受到规则的约束”。事实上，这些规定将与金融服务业适用的规定类似。虽然会有一些豁免，但所有交易总额超过 10% 的非金融公司都将被要求获得许可证。
其他变化包括对债券交易的更大控制。目前，只有股票需要公布买入价和卖出价，但变化生效后，流动性充足的债券也需要公布相同的信息。根据 ESMA 的说法，债券流动性将以个案为基础进行评估，而不是将债券分为大类。
“ESMA 的改革还将对暗池产生巨大影响，暗池是允许大投资者进行大宗交易的私人交易论坛，不会对大额交易市场造成影响” – TradingHD 首席执行官 Neria Konrad
ESMA 的改革也将对暗池产生重大影响，暗池是允许大投资者进行大宗交易的私人交易论坛，不会对大宗交易市场造成影响。根据 MiFID II，暗池交易的时间和交易量将受到限制。所谓的双重交易量上限机制（每个场所上限为 4%，全球上限为 8%）将限制参考价格波动和协商价格波动的使用。超过这些上限意味着公司将被禁止在任何暗池中交易股票六个月。
MiFID II 作为不必要的控制
尽管对立法的审查褒贬不一，但许多交易员担心上述变化可能会产生额外成本。今年早些时候，全球最大的贸易公司之一托克集团发布了休斯敦大学教授克雷格·皮龙的一份报告，称大宗商品贸易公司并不像银行那样构成系统性风险。
研究声称，让贸易公司遵守 CRD IV“不会实质性地降低系统性风险，反而会增加大宗商品交易的成本，这不仅会损害贸易公司的利益，还会损害大宗商品的生产者和消费者的利益。”
虽然新规则将为交易市场带来透明度和更大的控制力，但有人担心 ESMA 对非金融公司的权力过大。正如伦敦欧洲议会议员兼 ECON 委员会成员 Syed Kamall 在 City AM 上所说，“监管机构可以成为规则手册的警察，而不是规则手册的解释者”，并且“不应赋予其对个别公司的自由裁量权”。
虽然这些变化尚未实施，且委员会目前有三个月的时间就技术标准做出最终决定，但这些法规已经经过法律审查，这意味着它们将被通过成为法律。
本社论由联合创始人兼首席执行官 Neria Konrad 撰写，代表她的观点。 交易高清
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