美国时间2023年11月1日,美联储联邦公开市场委员会(FOMC)宣布暂停加息,引发市场广泛关注。在会议声明公布及鲍威尔讲话后,市场反应热烈,10年美债利率跌幅扩大,美股三大指数涨幅扩大,美元指数小幅下跌。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对此表示,本次会议的结果基本符合预期,没有太多意外。尽管美联储释放了未来仍可能加息的信号,但市场的解读偏向鸽派,押注美联储即将结束加息周期,并预计最快明年中降息。然而,美联储与市场预期存在分歧。
美联储暂停加息的主要原因是近几个月美国通胀回落表现理想。此外,市场利率飙升、金融环境趋紧,降低了美联储进一步加息的必要性。同时,美联储面临经济与通胀前景的不确定性,以及市场对本次暂停加息已有充分预期。因此,美联储选择等待进一步的经济数据指引。
尽管如此,美联储并未释放出加息周期已经结束的信号。一方面,美国就业和经济表现依然强劲;另一方面,美国通胀可能进入一个更为严峻的阶段。通胀基数效应减弱,商品通胀下行减缓,而薪资增长及地缘冲突等因素可能导致通胀路径存在较大的不确定性。
对于未来的政策动向,周茂华指出,12月仍可能最后一次加息。主要原因是3季度经济表现强劲,消费和就业数据均超出预期,通胀水平也继续高于2.0%的目标。然而,潜在的通胀压力仍然存在,如美国就业市场表现强劲、薪资增长以及住房租金等价格继续保持较快增长等。此外,地缘冲突也可能会对通胀走势产生潜在影响。
关于明年中是否会降息的问题,周茂华表示,目前仍存在很高的不确定性。市场预期明年中降息主要是基于明年上半年可能出现经济衰退的情况。然而,如果接下来的消费和就业数据出现超预期的回落,或者市场利率出现回落等情形,可能会降低12月美联储加息的决策。
周茂华进一步分析,目前美国经济表现强劲,通胀水平高于目标值,而前景趋势尚不明朗。在这种情况下,市场可能低估了美联储维持紧缩政策的决心。美联储本次暂停加息以及外围市场的情绪改善,对我国股市的情绪和盈利预期带来了一定的利好。整体来看,本轮美联储加息对我国经济的影响整体偏有限。随着美联储加息接近尾声,其对我国经济的边际影响有望持续减弱。
这主要是因为我国与美国处于不同的经济周期。尽管美联储激进加息并未对我国经济、宏观政策及市场流动性构成实质性冲击,我国政策始终保持独立且政策空间充足。从市场表现来看,国内股市的短期波动更多地受到宏观经济波动的影响,而美联储的加息及节奏变化对其影响并不明显。从近期的市场表现来看,积极的宏观政策支持、股市估值低洼以及近几个月国内消费和内需呈现企稳复苏的态势等因素共同作用,使得市场情绪正逐步企稳回暖。
