百利好集团研究部董事 黄耀明
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上周美元指数由十二年的高位(100.57)明显下跌至97水平。其主要因素是欧洲央行推出的刺激经济措施未如市场预期宽松，因此引发欧元兑美元显着回升，由1.0517升至1.09水平。虽然这是由欧洲引发出现的因素而对美元构成压力，这亦未必会影响到本月联储局的会议结果，但是问题在于美元出现这样明显的下跌有可能显示投资者已经消化美国在12月开始加息的预期，同时开始转移重点至未来一年美国有可能加息的幅。这样的改变是有可能令美元出现明显的调整，至于欧洲央行的决定很大程度只是表面原因。
美元已经充分反映美国在12月开始加息的预期。联储局在今年9月时意外地维持利率不变曾令美元指数下跌至93水平，其后在10月会议中提及将会在12月会议上讨论利率后，市场开始预期联储局将会在12月会议上决定开始加息，美元指数在11月由97水平再次升至100水平。虽然美元指数在100是否已经完全反映投资者的预期是难以界定，但是当美元指数接近100水平时，明显地升速及升幅均开始明显减慢。期间美国经济数据及联储局委员(尤其主席耶伦)的言论实际上已经显示联储局很大机会在12月开始加息。这样已经显示美元指数在今年年初时的高水平已经反映了美国加息，同时投资者亦注意虽然联储局委员一方面显示12月有可能开始加息的倾向，但是另一方面却预期未来加息步伐将会相当温和，及未必如过去加息周期时每次会议都调高利率。这是有可能与部份投资者的预期有所出入。因此，当欧洲央行推出的政策未如预期宽松后，欧元兑美元回升，而美元指数亦明显已经跌穿了近期的波动区间(98至100之间)。这样已经显示部分短期投资者已经了结了近期的美元好仓。他们是否会重建美元好仓则很大机会要视乎未来联储局加息的步伐。这样联储局12月会议的重点除了是否开始加息外，更重要的是对2016年的利率预期是否会低于9月时的预期。根据联储局9月时对2016年的利率预期是大部份委员倾向于利率在1%至1.5%之间。
美元指数有可能出现的调整幅度。上周美元指数的下跌是一日内跌穿了15、25及50日移动平均线，同时在4小时图中形成了相当明显的超卖，显示跌势强劲，反弹后仍然很大机会进一步下跌。由上周五开始至本周一的回升一方面尚未能高于200小时移动平均线,另一方面回升幅度只是略高于整个跌幅的38.2%反弹水平。这样显示美元指数由上周五至本周的上升只是由100开始下跌的反弹。因此，若美元指数再次跌穿97.70(15周移动平均线)，短线很大机会下跌至97.00，而整体调整有可能回落至95.60(由8月低位92.52至本月高100.57的61.8%调整水平)。
美元指数周线图
欧元兑美元有机会反弹至1.12水平。既然美元指数有机会出现明显调整，这样欧元应该是今次明显受惠的货币。这一方面是由于美元指数中欧元的成份比例高达57.6%(比重最高的货币)，另一方面欧元今次的回升兑其他货币(英镑、澳元及加元等)均明显升穿短期重要阻力。这样显示短期投资者较为看好欧元。上周欧元兑美元的上升灰日线图中亦升穿了50日移动平均线，同时在4小时图亦形成了明显超买，显示升势强劲。本周一低位(1.0795)是短期支持，短线欧元兑美元有机会升至1.1040(25周移动平均线)。欧元兑美元整个反弹有机会回升至1.0250(由1.17至1.05的61.8%反弹水平)。
欧元兑美元周线图
