中国央行新行长面对的老问题：如何平衡宽松政策和汇率稳定？

•中国央行再次面对兼顾宽松和防汇率超调的政策考验•货币政策报告首次提及“坚决防范汇率超调风险”•人民币大跌创九个半月新低后，政策重心倾向稳汇率•市场预计将有更多监管措施，如下调外汇存准率担任国家外管局长多年的潘功胜执掌央行后不久，中国央行再次面对提振疲软经济同时保持汇率稳定的艰难考验。本周二政策利率意外调降后，人民币汇率跌势加速，连三日刷新九个半月低点并一度跌穿7.3元关口；而中国央行的政策重心也似乎开始更多向稳汇率倾斜。央行周四发布的二季度货币政策执行报告首次提及“坚决防范汇率超调风险”，同时强调要加大宏观政策调控力度推动经济运行好转，这也证实了其正处于两难的政策平衡之中。“中国央行在加码宽松的同时保持人民币稳定是一项艰巨的任务，”花旗银行中国首席经济学家余向荣指出。花旗银行预计中国央行将很快降准25个基点，这无疑将加剧人民币的贬值压力。人民币兑美元中间价周五不跌反升，大幅强于路透预测逾千点，创本轮最强过滤力度。本周国有大行已多次在离、在岸外汇市场抛售美元流动性，以缓和人民币跌势。中国监管层除了强力过滤中间价外，大行适度提供美元流动性助稳人民币也已渐成常态。高盛在最新报告中称，中国央行首次提到要“坚决防范汇率超调风险”，这表明其对近期人民币贬值速度感到不安。本周二中国公布的7月宏观经济数据表现仍低迷，同日央行超预期下调政策利率，提振经济预期的意图明显但也对人民币走势造成更大压力。当日人民币兑美元即期大跌逾330点盘中下破7.31关口，离岸人民币一度跌破7.33元，距离去年11月创下的近15年历史低点仅一步之遥。中国经济同时还面临着更多威胁金融稳定的不利因素。目前位居中国第一大房企宝座的碧桂园(2007.HK)上周陷入美元债偿付困境，本周其债务危机进一步蔓延；另一家资产规模庞大的资产管理公司--中植集团本周也面临流动性危机，并称考虑进行债务重组。

短期政策重心或更注重稳汇率

中国央行在货币政策报告的专栏中还指出，将用好各项调控储备工具，调节外汇市场供求，对市场顺周期、单边行为进行纠偏。分析人士认为，这一表述措辞更为直接，预计监管层将在加码货币宽松同时，将对近期人民币跌势祭出更多应对措施。“中国央行发出了明确信息，不希望人民币在当前水平过度贬值，这也是对做空的警告，”瑞穗银行亚洲首席策略师张建泰称。高盛报告预计，中国央行将在未来一段时间宣布更多措施，以应对人民币快速贬值，包括逆周期因子、下调外汇存款准备金率或继续提高远期售汇风险准备金率等。花旗银行认为，目前尚不清楚中国央行是否只是控制汇率波动，或是要捍卫特定点位，还需进一步观察最近的“降息”和外汇干预是否反映了潘功胜上任行长后的新政策思路。

文章来源：路透