6月3日周二，现货黄金在盘中触及3392美元/盎司的近四周高位后，上演“过山车”行情，最终收跌0.83%至3353美元/盎司。6月4日周三亚盘，现货黄金围绕3357美元/盎司窄幅波动，多空双方仍在关键技术位展开激烈争夺。
此次回调的直接导火索是美元指数的强势反扑。周二美元指数从逾一个月低点强势回升，涨幅达0.6%，一举收复99关口。美元走强直接推高海外投资者持有黄金的成本，抑制了实物需求。而黄金ETF持仓量连续三日下滑，也反映出市场情绪的微妙转变——部分资金选择在高位获利了结，静待更明确的信号。
美元反攻：关税大棒与美债收益率的“V型反转”
美元此轮反弹的幕后推手，仍是特的贸易政策“组合拳”。据路透社披露，特已向全球贸易伙伴发出最后通牒，要求各国在6月5日前提交“最优关税减免方案”，否则将面临进口配额限制。这一强硬姿态引发市场对贸易摩擦升级的担忧，资金回流美元资产避险。
与此同时，美国4月职位空缺数据意外增加，但裁员率同步上升，显示劳动力市场出现结构性裂痕。这一矛盾信号导致美债收益率上演“V型反转”：10年期美债收益率从4.42%低点反弹至4.47%，2年期收益率也收复3.96%关口。收益率曲线陡峭化反映出市场对美联储政策的重新定价——尽管降息预期仍存，但短期内美元流动性或维持紧平衡。
贸易迷局：关税威胁与地缘博弈的双重挤压
特近期在贸易领域动作频频：不仅威胁将钢铁关税翻倍至50%，还对欧盟、日等盟友施压，要求其扩大对美农产品采购。欧盟虽表态愿“推动关税削减”，但特设定的谈判时限仅为两周，这种“高压式磋商”令市场神经紧绷。
更值得警惕的是，地缘风险与贸易摩擦形成共振。俄乌的能源博弈、美对伊制裁的延长预期，均推升了市场避险情绪。但诡异的是，黄金并未因风险事件攀升，反而与美元呈现同向波动。这种反常现象背后，是市场对“滞胀交易”的犹豫——贸易壁垒抬高通胀预期，但经济放缓预期又压制风险偏好，资金在通胀对冲与避险资产间摇摆不定。
经济数据暗藏玄机：非农就业成关键变量
本周五即将公布的5月非农就业数据，将成为黄金市场的“分水岭”。当前市场预期新增就业仅13万人，失业率可能升至4.3%。若数据不及预期，将强化市场对美联储降息的押注，黄金或迎来反弹契机；反之，若就业市场展现韧性，美元可能延续强势，金价将承压回落。
除了就业数据，本周还需关注美国5月ISM非制造业PMI及ADP就业报告。若服务业扩张放缓，叠加劳动力市场降温，黄金的避险属性可能被重新激活。但短期而言，市场更倾向于“观望模式”——美联储官员近期的鸽派表态与鹰派数据形成对冲，投资者正等待更明确的政策信号。
后市展望：迷雾中的三大关注点
当前黄金市场正处于“多空交织”的十字路口：
美元走向：关税政策与美联储政策路径的博弈，将决定美元指数是延续反弹还是重回跌势；
贸易局势：若全球贸易谈判陷入僵局，黄金的避险需求或被阶段性激活；
经济数据：非农就业、通胀等关键指标将直接影响市场对美联储降息时点的判断。
对于普通投资者而言，当前需警惕黄金市场的“夏季魔咒”——历史数据显示，6-8月往往是金价波动率较低的淡季。但今年在贸易摩擦、地缘风险与政策不确定性的叠加影响下，黄金或走出“淡季不淡”的行情。
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