临近半年末，中国央行维稳市场流动性如期而至，本周公开市场净投放达5,570亿元人民币，连两周累计逾1.1万亿元。而经济元气恢复尚任重道远，短期内货币政策的保驾护航仍不可或缺。
分析人士并指出，6月政策利率全面下调后将进入一段观察期，同时等待更多稳增长政策跟上。但对于近期宽信用政策的力度及效果预期已有所降温，下半年货币政策在降息及降准上还有空间，不过在汇率等因素制约下，节奏上仍会保持相当的定力、步步为营。
兴业证券最新报告认为，基本面存在下行压力的阶段，宽货币措施持续可能是政策的最大公约数。随着经济增速下台阶，无风险利率、负债成本也应该相应下降，降息降准是大概率事件。
“宽货币的主线较为确定，政策可能对冲信用收缩及经济下行的斜率，政策发力理应渐进有序，而非一蹴而就。”该券商表示。
民生证券固收研究谭逸鸣团队指出，在当前经济金融图景之下，政策端仍需保驾护航且有明确的增量空间，但在高质量发展目标之下，政策也需兼顾逆周期与跨周期调节的有机结合，故而对于下半年政策发力的强度和节奏仍需合理估计。
中国总理李强周二表示，中国将在扩大内需潜力、激活市场活力等方面推出更多更加务实、有效的举措，这些举措正在发生效应。全年有望实现年初确定的5%左右的经济增长目标。
李强周四主持召开国务院常务会议指出，家居消费涉及领域多，上下游链条长，规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华谈到，央行近期降息属于复苏过程中的相机抉择调整，强调政策精准有力；同时，促内需与经济转型升级需要货币、财政、产业等政策协同配合，预计短期货币政策方面可能有一段观察期。
他并称，近期央行适度加大逆回购操作力度，净投放加码主要是满足季末、半年特殊时点机构资金需求，平稳资金面。
6月最后一周央行公开市场净投放规模达5,570亿元。因税期后端午假期和半年末接踵而至，央行公开市场上周在四个工作日内着力维稳，单周累计净投放5,620亿元，创近三个月新高。
中国央行6月意外调降逆回购、中期借贷便利（MLF）等政策利率，当月贷款市场报价利率（LPR）亦时隔10个月同步降息，稳经济货币政策宽松再加码。只是LPR一年和五年两个期限均为10个基点（bp）的对称降息，打破了市场对房地产“强刺激”的幻想。
下半年政策空间犹存
疫后中国经济快速回暖预期落空，央行加强逆周期调节，短期货币政策仍将维持偏松基调，为基本面延续复苏步伐营造适宜货币环境。
兴业证券指出，稳增长需要货币+财政政策均有所发力，宽货币为稳增长和宽信用提供良好的货币环境，而需求端的托底则需要财政政策。实际操作中，下半年货币政策的出台往往较为顺畅，而财政政策可能面临一些客观约束。
周茂华亦认为，目前经济尚未恢复元气，结构性问题突出，经济复苏离不开金融支持。“从缓解金融机构整体经营压力，释放长期限流动性，促进金融更好支持实体经济等，适度降准仍有必要。”
中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周五联合公布，宏观经济先行指标--6月官方制造业采购经理人指数(PMI)CNPMIB=ECI微升至49，和路透调查预估中值一致。不过这仍是该指数连续第三个月处在萎缩区域。
上海一银行交易员表示，下半年MLF到期量明显上升，降准适度对冲的同时，也可以进一步降低银行负债成本。
在经历二季度的到期低谷后，下半年MLF到期量逐渐回升，7月还在1,000亿元，8月和9月均达4,000亿元，四季度MLF整体到期规模进一步增加。
中信证券明明FICC研究团队认为，6月降息落地后，国常会研究推出推动经济持续回升向好的一批政策措施，但稳增长工具整体尚未出现超预期的内容，当前流动性并不具备快速收紧的基础，仍然需要保持在一个合理充裕的水平。
兴业证券并称，由于中美两国经济周期和货币政策周期存在错位，美联储加息周期尚未结束，而国内仍在降息周期，汇率方面可能有一定压力。但汇率并不是国内央行宽货币政策的硬约束，央行货币政策“以我为主”，以国内经济增长和高质量发展的大局为主。
人民币兑美元即期周四收盘小升，暂时脱离逾七个半月低点；中间价刷新逾七个半月新低，但强于路透预测水平逾300点。
民生证券预计，“缩减原则”下货币政策力度或也不宜高估，此外还需考虑防风险。总体看央行仍将精准滴灌。下半年或仍有一次降准，幅度为0.25个百分点，而年内降息的概率或不高，政策节奏要适度且有把控，此外便是关注结构性货币政策的运用。
文章来源法布财经由指股网整理发布，转载请注明出处。
