果然暴雷！千亿“扫地茅”跌剩 300 亿，“雷军系”持续出逃

中国基金报记者 南深

8 月 29 日，科创板上市的石头科技公布 2022 年中报，报告期内公司实现营业收入 29.2 亿元，同比增长 24.49%，实现净利润 6.17 亿元，同比下滑 5.4%。这是这家主营扫地机器人的独角兽自 2017 年以来，同时也是自 2020 年上市以来的首次负增长。

2017 年石头科技净利润仅 6700 万元，但到 2020 年上市当年增长到 13.69 亿元，三年增长近 20 倍，公司也在 2020 年 2 月顺利上市。但到了 2021 年公司业绩开始停滞，录得 14.02 亿元，仅增 2.41%。2022 年一季报依然个位数增长，直至 2022 年中报出现下滑。

与业绩从高增到失速匹配，石头科技股价在上市后的一年多从 400 元附近最高冲到 1494 元，比肩贵州茅台，市值超千亿，由此获得 " 扫地茅 " 的称号。但自去年 6 月登顶之后，其股价在一年多暴跌约 70%，最新市值不足 300 亿。

2022 年中报显示，5 月 26 日公告大手笔减持计划的 " 雷军系 " 资本顺为快速出手，6 月已经完成减持 8 万多股。公司创始人团队、董监高和员工持股平台等也在继续同步减持。

存货骤增 52%

销售费用增九成

公司这份中报除了净利润之外，多项关键财务指标如存货、经营性现金流、销售费用等同比走弱。

报告期内，公司发生营业成本 15.14 亿元，同比增长 27.69%，快于营业收入增速。但对净利润最关键的拖累来自销售费用，今年中期突破 5 亿元，而去年同期为 2.62 亿元，大增 91.22%，接近翻倍。

公司给出的解释是，" 为进一步拓展海内外市场，相应广告及市场推广费用、销售部门薪酬费用增加所致 "。

但反观研发费用，虽然公司标榜 " 持续探索改善人类生活的前沿科技 "，但研发费用增速只有 13%，不仅远低于销售费用近翻倍的增速，也低于营业收入增速。从绝对金额看，今年上半年公司研发费用为 2.26 亿元，不到销售费用的一半。

随着营收增速放缓、部分成本费用却高增，公司资产质量有所恶化。

报告期内其存货从 5.95 亿元上升到 9.06 亿元，同比增长 52%，是营业收入增速的两倍多。公司的解释为 " 主要系报告期期末公司新品上市整机备货增加所致 "。公司应收款的比例也在大幅上升，其中应收款项增长 85%，应收票据增长 179%。

由于上述几项指标的恶化，报告期内公司经营活动产生的现金流量净额大幅下降八成，仅有 1.62 亿元。

资料显示，石头科技主营业务为 " 智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售 "，主要产品包括扫地机器人、手持吸尘器、商用清洁机器人和洗地机。

顺为资本快速减持

创始团队等也继续减

对于上市满一年后就不断遭遇减持的石头科技，减持本身已经不算新鲜事，更值得关注的是节奏。去年 2 月 23 日，刚刚解禁两天创始人团队、董监高以及各路风投就抛出了减持计划，此后基本每隔四个月来一波减持。

到今年 3 月，雷军系顺为资本一大批持股获得解禁，两个月后开始加入减持大军。

今年 5 月 26 日晚，石头科技公告，持股 8.87% 的二股东顺为拟减持不超过 400 万股，占公司总股本的 6%，按当日收盘价计套现约 25 亿元。顺为背后出资人是许达来及雷军，上述股份于 2019 年 3 月取得，因在上市前一年 " 突击入股 "，上述股份承诺锁定 36 个月。入股不到一年石头科技成功于 2020 年 2 月登陆科创板，今年 3 月底顺为上述股份获解禁。当时增资入股对价来看，仅仅只有 658 万元，三年时间顺为狂赚数百倍。

此次披露的 2022 年中报来看，顺为在 5 月 26 日预披露之后立即着手实施，到 6 月底剔除等待时间短短半个多月的时间窗口已经完成 8 万多股减持。当然，更多的减持需要三四季度的时间窗口来完成。

顺为资本之外，此前公告减持计划的几路人马也没有浪费一丝时间窗口，不同程度地继续减持，包括石头科技创始团队成员（也是前高管）的毛国华、吴震，现任董事万云鹏，公司员工持股平台 " 石头时代 "，以及风投高榕资本等。

但顶着上述疯狂减持，石头科技散户的数量似有所增加，截至今年 6 月 30 日，石头科技股东户数 7109 户，比一季度末增长约一成。

股价年内下跌 45%

股民担心实控人也减持

快速褪去的高增长光环叠加疯狂减持，石头科技股价暴跌，年内跌幅已达到 45%，从去年 6 月高点算起跌幅则达到 70%，巅峰时千亿市值如今已不到 300 亿，蒸发 700 多亿。

东财石头科技股吧有网友表示，" 被资本收割后，就是一地鸡毛 "" 天天减持又不走大宗 "" 减持远远未有尽头，很快昌总也要减持了，轮流割韭菜，股价如何能有起色 "……

" 昌总 " 即石头科技实际控制人昌敬，同时也是公司董事长兼总经理，目前其持有石头科技股份比例为 23.2%，股份数 1550 万股，按最新股价计市值约 70 亿元。这部分股份锁定期已有两年半，再有约半年就满三年，也将获得解禁。

公开资料显示，昌敬目前正在挑战另一项比较 " 烧钱 " 的事业——互联网造车，其另一个身份是 "ROX 洛轲智能 " 创始人兼董事长。

根据洛轲智能官网的介绍，公司 2021 年 1 月才成立于上海，" 目前员工人数超过 400 人，预计 2022 年内成长至 1800 人，2023 年将达到 3000 人规模 "。其称 " 我们具备丰富的汽车与互联网行业经验。善于整合产业资源、洞察用户本质需求 "，" 得益于创始人的连续成功创业经历、公司的精准商业目标、广受认可的团队能力，我们已获多家创投伙伴支持 "。

编辑：小茉