一号说：
市场有其规律，遵循是唯一路径
前两天，市场传出绿地集团正在寻求一笔 6 月 25 日到期、5 亿美元的境外债展期。对此，绿地控股（600606.SH）向媒体表示：" 的确有投资人电话会议，一切以公司对外公告为准。"
由此，绿地的债务风险也正式暴露在公众面前。
许多媒体纷纷以 " 国企信仰崩塌 "、"TOP10 房企也爆雷了 " 等为题报道该事件。
一号君却以为，绿地的债务风险，早在去年就已露出苗头了，风险延宕至今公开暴露，也很正常。
有业内人士曾表示，绿地集团虽然有 46% 的股权为上海国资所持有，但在对外形象上似乎更注重 " 世界 500 强 "，而非国企身份，可以说是一家 " 非典型性国企 "。比如绿地集团官网并无党建专栏，也没有巡视绿地集团的公开信息，这在所有国企央企中显得很特立独行。
今年春节期间，和武汉做家装工程的亲戚聊起当下的生意，一号君还特地提醒民营房企的项目要谨慎接单；亲戚表示，我们接了好多绿地的单；
还特地跟一号君强调了一下，绿地是国企！
一号君当时就沉默了，打开天眼查，给他看了下绿地武汉公司的被执行信息。大冬天的，亲戚的心凉了半截，至今也是忧心忡忡。
许多承接过绿地项目的供应商都了解，绿地的回款周期比较长，许多甚至长至 2 年，期间还会遇到 " 以房抵工 " 等情况，所以业内对承接此类工程都比较谨慎。
一号君认为，观察一家房企的潜在风险维度主要有三个：商票有没有逾期、司法被执行案件多不多、额度大不大；财报中的财务数据，特别是现金流、到期债务情况。
01.
商票逾期骤增
根据上海票交所公告显示，截至今年 1 月 31 日时，持续 3 个月或当月出现商票兑付逾期的绿地系公司仅有两家：上海绿地建设 ( 集团 ) 有限公司、武汉绿地滨江置业有限公司；
到了 2 月份，逾期公司增加至 3 家，武汉绿地滨江继续上榜，新增武汉绿地城置业有限公司、绿地集团太原置业有限公司；
到了 3 月份，商票逾期的绿地系公司增加到了 9 家，除上述持续逾期外，还新增如宁波、成都等地的项目公司；
4 月份，据票交所的公告显示，商票出现逾期的绿地系公司已经超 20 家了，不过遗憾的是，票交所系统上均未披露各项目公司的商票逾期金额。
02.
司法被执行、失信被执行、股权被冻结数目不断增多
天眼查信息显示，去年下半年以来，绿地系各子公司的司法被执行案、股权司法冻结等数目不断增多。
截至 28 日，绿地控股集团有限公司本身就有三条被执行信息，被执行金额虽然不多，仅有 1.3 万元，但其投资的公司被执行信息却相当多。
如有沈阳绿地香颂置业、绿地地产集团徐州新诚置业、上海绿地集团天津文化发展、大连绿地置业、沈阳绿地置业等 19 家子公司被各地法院列为失信被执行人，即民间俗称的 " 老赖 " 公司；
绿地集团海口置业、绿地集团大庆置业、绿地集团北京京纬置业、上海绿地集团大同新源房地产、武汉绿地滨江置业、绿地集团武汉汉南置业等 80 家子公司被各地法院列为被执行人。
被强制执行金额达 4000 万元以上的就有多家。如上海绿地集团天津文化发展有限公司，累计被执行金额 5588 万元；
绿地集团南京峰创置业被执行金额 5054 万元；
上海绿地建筑工程有限公司被执行金额高达 1.52 亿元；绿地能源集团被执行金额 1.35 亿元；
武汉绿地滨江置业被执行金额累计 1.93 亿元，绿地控股武汉汉南置业被执行金额累计 7854 万元；
河南老街坊置业被执行金额 4430 万元；绿地集团淮安置业被执行金额 6555 万元；北京绿地京华置业累计被执行金额 6643 万元等等；其余被执行金额一两千万，数百万或几十万的，不胜枚举。
此外，还有绿地能源集团、绿地地产集团、沈阳绿地置业、绿地控股集团杭州东城房地产、绿地地产集团武汉置业、长沙置业，上海绿地建筑工程、武汉绿地滨江等 20 多家公司的股权被各地司法机构冻结。
比如去年底，绿地地产集团长沙置业在长沙绿地梅溪湖置业的 3.15 亿元股权被长沙市中院冻结；
今年 1 月份，河南老街坊置业在河南绿地新城置业的 1.9 亿元的股权，在郑州航空港区绿地航程置业的 2.95 亿元股权被郑州航空港试验区人民法院冻结；
南京绿地国际商务中心在南京绿地锦峰置业的 8587 万元股权被南京建邺区法院冻结；
今年 4 月份，南昌绿地申飞置业在南昌市虚拟现实科创城建设有限公司的 21 亿元股权被南昌市中级人民法院冻结等等。
大量的司法被执行、股权被冻结，足以显示企业的经营风险高企，即便是国有企业，也难以逃避。
03.
财报数据已全面预警
从财报数据角度来看，绿地控股的风险预警信号更为强烈。
年报数据显示，2021 年绿地控股实现营收 5447.56 亿元，同比增长 19.45%；实现归属于上市公司股东的净利润 61.79 亿元，同比下降 58.8%，近年来首次出现 " 增收不增利 " 现象；
今年一季度，绿地控股营收和净利润更是双双下滑，如营业收入同比下降 28% 至 960.51 亿元，其中房地产业营收减少 30.39%，基建产业减少 40%；实现归母净利润 25.47 亿元，同比减少 35.24%。
" 三道红线 " 的指标，截至 2021 年末，绿地控股剔除预收账款后的资产负债率为 83.7%；现金短债比 0.81；净负债率 91.6%，除净负债率达标之外，其余两条仍处红线。
特别是现金短债比这一条，已经很明显在预警绿地控股的资金风险了。年报显示，截至 2021 年底，绿地控股在手现金为 827 亿元，同比减少 20%，而同期一年内到期的债务为 1001 亿元，缺口达 180 亿元；
如果算上截至 2021 年底 314 亿元的应付票据和 3843 亿元的应付账款中的一年内到期部分，绿地控股的现金流将更加紧张。
因为公司的另外两个现金流来源的表现也很不乐观。
销售层面，据克而瑞地产数据显示，今年前 4 个月，其合约销售额约为 388 亿元，较去年的 708 亿元，同比减少 45.2%；
现金流方面，截至 2021 年底，经营性现金流净额同比增加 39% 至 622 亿元，但今年一季度仅有 26.25 亿元，同比下滑了 78%；
融资性现金流净额 2021 年底为 -903 亿元，同比下滑了 158%；今年一季度融资性现金流净额仍然为负，为 -122.42 亿元。
现金流净额的数据显示，绿地控股依靠自我造血获取现金流的能力同比在大幅下滑，而依靠融资补充现金流的形势更加不容乐观。
如此形势下的绿地控股，又怎能不 " 爆雷 " 呢？
End.
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