疯狂的客车：11 涨停

编 辑丨张明艳，林虹，江佩佩

截至 5 月 27 日收盘，这支 " 平平无奇 " 的整车股已经收获 " 十一连板 "，从 5 月 13 日开始，每个交易日都能涨停。

同期，受汽车下乡、购置税减征等利好消息的影响，整车板块也在回暖攀升，但个别交易日难免回调；而在板块内部，中通客车这样的 " 十连板 "，也是独一份的。

在 " 十连板 " 的加持下，中通客车在 A 股市场上一反往日颓势，迅速翻红，4 月下旬，中通客车股价已经阶段性触底，这轮反弹后，该股股价已经累计上涨 190%。

从传出汽车下乡开始，中通汽车基本赶上了这轮整车股回升的每一个热点，除了行业普遍的利好之外，中通汽车还因核酸检测车、露营经济等概念持续受到市场关注。

有关注整车板块的投资人士告诉 21 世纪经济报道记者，超跌反弹、补涨板块及游资炒作共同促成了中通客车的连连上涨。

中通客车还会继续翻红吗？答案只有市场能够揭晓。

需要指出的是，从 5 月 26 日的股价表现来看，市场已经出现不小的分歧。中通客车虽然午后一度走高封板，但尾盘一度炸板，下午 2 时 57 分时甚至砸了几个点，在最后一分钟又神奇回升，最终涨停封板。

有市场分析人士指出，这种走势在很多 " 妖股 " 身上出现过，是典型的 " 妖股 " 分时和特征，说明承接力非常强，但后续走势也会非常扑朔，投资者还应择时而入，注意风险。

5 月 13 日，中通客车开始涨停之路。

这一天，消息面上有多重利好。一是上海地区的汽车产业进一步复工复产，二是财联社报道的 " 汽车下乡 " 政策有望出台，三是有国家卫健委相关人士表示，将在大城市建设 15 分钟步行核酸 " 检测圈 "。

这些消息叠加起来，汽车整车板块持续冲高走强，长城汽车、长安汽车等明星个股纷纷上涨，中通客车则是因为之前曾交付过一批核酸检测车迅速引起市场追捧。

5 月 6 日，中通客车在官网上发布新闻稿称，五一假期期间，公司曾一次性交付 18 台核酸检测车，助力全国疫情防控。

据悉，该批交付的核酸检测车包括 12 米、13 米两款产品，其中，13 米的核酸检测车是首次大批量交付市场。" 随着疫情的反复，中通客车加紧了核酸检测车的研发、生产与交付进度。" 公司称。

中通客车并未介绍核酸检测车的单价、未来交付计划及盈利计划，但架不住市场热情持续高涨。过去一个多星期以来，不断有投资者在相关渠道向公司董秘咨询核酸检测车的项目详情。

" 常态化核酸检测 "、大批量增加核酸检测采样点是国内疫情防控的重点工作之一，核酸检测采样车的产销量或在短期内爆发，相关车企引起市场追捧并不奇怪。

实际上，生产并交付了核酸检测车的，不止中通客车一家，江铃汽车、上汽大通、宇通客车、福田汽车、金龙汽车、五菱等业务涉及商用车的车企均有布局。

有资料显示，2020 年江铃汽车共生产保供救护车超过 10000 辆，包括核酸采样车、体检医疗车等等，今年 3 月，公司还接到 2100 多台负压救护车及各类防疫车订单；

今年 3 月，上汽集团下属的上汽大通也交付了首批约 40 辆防疫专用车，其中就包括上汽大通 MAXUS V90 核酸检测车，专门用于流动采样。

不过，除了中通客车之外，其他生产了核酸采样车的几家车企在 A 股的表现相对正常：江铃汽车仅 5 月 13 日涨停过一次，近期总体震荡上涨，但偶有回调；上汽集团小幅上涨，最近一个交易日下跌；宇通客车也基本处于上涨区间，但没有涨停；福田汽车一路上扬，也没有涨停；金龙汽车则强势一些，有 3 个涨停，分别是普涨的 5 月 13 日，以及最近的两个交易日。

需要指出的是，作为一个细分市场的新兴事物，核酸检测车的盈利能力并不确定。

国内客车龙头——宇通客车今年 3 月也曾在投资者互动平台上表示，核酸检测车是公司根据市场需求推出的专用车产品，属于细分产品车型，销量规模占公司总销量的比例较小，不会对公司业绩产生大的影响。

5 月 26 日，中通客车也终于在投资者的追问下强调，公司产品包括医疗专用车，但目前数量较少，产品还是以客车为主。

客车 " 小弟 " 逆袭？

中通客车成立于 1958 年，1971 年开始正式专业生产客车，2000 年于深圳证券交易所成功上市。它是山东省国企，地方国资持股四成左右。

据介绍，中通客车的主要业务为客车制造，涵盖 6-18 米不同系列产品，包括客车、公交、旅游、团体、高端商务、校车、物流车、特种车等。

中国客车市场分为轻型、中型和大型三种，中通客车在三种车型上均有布局，但在这几大市场，与行业龙头宇通客车的差距都较大。

在轻型客车市场，宇通客车 2021 年销量为 8361 辆，中通客车为 3001 辆；在中型客车市场，宇通客车 2021 年销量为 17146 辆，中通客车为 2645 辆；在大型客车市场，宇通客车 2021 年销量为 16321 辆，中通客车为 4404 辆。

行业数据显示，2021 年国内轻型客车、中型客车、大型客车销量分别完成 41.1 万辆、4.6 万辆、4.8 万辆，以此计算，宇通客车在三个细分市场中市占率分别为 2%、37%、34%，而中通客车的市占率则不足 1%、不足 6%、不足 10%。

客车属于公共交通行业主要的基础设施之一，但该行业市场参与者众多，产品同质化严重，市场参与者的竞争压力很大。但近年来，包括中通客车在内的多家客车企业，都在积极尝试新能源客车，并将产品出口到国外，也为销量赢得了更多增长空间。

但从基本面看，中通客车业绩数据、盈利指标均表现平平。

公司在 2016 年归母净利润达到 5.86 亿峰值，从 2017 年开始业绩大幅下滑，并于 2021 年亏损 2.2 亿元，创下近十年业绩新低。

归母净利润一路下滑背后，公司的业务情况不容乐观，2016-2021 年，中通客车的销售毛利率从 21.01% 下滑至 11.89%，几乎腰斩，同期销售净利率也从 6.32% 下滑至 -4.79%。

基本面不佳导致市场信心萎靡。中通客车近两年未被券商发布过相关研报，股价从 2016 年的 24.37 元一路下跌至 5.78 元，过去一年也一直处于低位。

" 中通客车的估值在 50-100 亿元之间，现在差不多算回到中枢，但是如果业绩不好，一样会哪儿来回哪儿去的。" 上述关注整车板块的投资人士表示。

最新的经营略有改善。今年一季度，中通客车营业收入为 8.6 亿元，同比增长 30%，归母净利润为 -3528.7 万元，同比小幅增长 11%。在营收同比增长这个维度，中通客车也显著领先于宇通客车、金龙汽车等同行。

拯救车市：地方补贴阵营扩围，业界盼 600 亿大礼包落地

在汽车行业 4 月产销为近十年同期月度新低、5 月尚未出现明显拐点的情况下，近日中央和地方密集推出多项鼓励汽车消费的举措。

5 月 26 日，根据深圳发布消息，深圳市发展和改革委员会等单位联合印发《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》 ( 以下简称《措施》 ) ，明确 " 鼓励汽车消费 "，包括新增投放 2 万个普通小汽车增量指标，对个人消费者购买新能源汽车给予最高不超过 1 万元 / 台补贴，全面落实国家新能源汽车免征车辆购置税政策等。

这是近段时间以来又一地方政府发布的车市鼓励政策。

事实上，随着疫情防控形势的逐步好转、汽车产业复工复产加速，承压的汽车供应链正在逐步恢复，但汽车消费复苏并不顺畅，疫情之下，消费者用车需求和购车能力受到影响。

乘联会指出，近期一些居民疫情后收入有所下降，进而影响消费，需求收缩的影响传导到汽车市场，在疫情封控和避险情绪下，接近八成消费者被动或主动减少出行，购车延迟；同时，经销商大面积闭店，客流量和订单快速萎缩，在近两个月都没有新增病例的地区，销量下降的幅度也在延续。

根据国家统计局公布数据，4 月汽车类零售额为 2567 亿元，同比降 31.6%；前 4 个月，汽车类零售额约 1.33 万亿元，同比下滑 8.4%。不过业内普遍认为，随着全国性购置税减征政策的落地，以及地方鼓励汽车消费政策的出台，车市复苏的步伐有望加快。

" 年初预测的 2022 年新能源汽车产销 500 万辆的目标有可能实现。"5 月 26 日，中国汽车工业协会副秘书长陈士华在接受 21 世纪经济报道记者采访时表示，一方面，目前从重点企业对外公开的信息来看，尚未下调全年销量目标，汽车行业的龙头企业比如比亚迪等有许多未交付订单，新能源汽车市场不是没有市场，而是生产节奏跟不上；另一方面疫情防控整体可控的情况下，汽车产业的生产恢复节奏是很快的。

地方补贴倾向新能源车消费

近期多地发文鼓励汽车消费。

据 21 世纪经济报道记者不完全统计，今年以来包括广东省、湖北省、山东省、海南省、吉林省、福建省、江西省、天津市等在内近 20 个省市出台了车市相关刺激政策，多是以消费券、补贴等形式出现，补贴金额共计上亿元，在个别汽车保有量较大的地区，也辅以增加牌照额度等宽松政策。

例如，湖北省对报废、转出旧车并购买新能源汽车的分别补贴 8000 元 / 辆、5000 元 / 辆，对报废、转出旧车并购买燃油汽车分别补贴 3000 元 / 辆、2000 元 / 辆；山东省从 5 月 22 日起至 6 月 30 日，对在省内购置新能源乘用车（二手车除外）并上牌的个人消费者，按照购车金额每车发放 3000-6000 元消费券；等等。

相较之下，汽车保有量较大的广东的购车补贴数额较大。广东省对报废、转出旧车，购买新能源汽车分别补贴 1 万元 / 辆、8000 元 / 辆，对报废、转出旧车，购买燃油汽车的分别补贴 5000 元 / 辆、3000 元 / 辆。

" 局部疫情散发，地方经济受到较大影响，目前中央财政资金方面实际上很难给予更多支持，因此非常需要地方出台汽车消费政策，比如深圳增加 2 万个购车指标，并给予补贴，对该地区的汽车消费以及经济增长将起到直接拉动作用。" 陈士华表示。

全国乘联会秘书长崔东树也认为，地方鼓励汽车消费政策较为直接、针对性较强，通过发放消费券或给予置换补贴等加速潜在消费者的需求，使更多的消费意愿得到释放，短期内可以大幅拉动销量。

" 汽车是促消费的顶梁柱，地方出台刺激消费政策有助于持续促进新能源汽车的消费，我们销售终端将积极准备，做好高质量的消费服务。" 有车企人士对记者表示。

不过，对比各地促汽车消费政策不难发现，一方面，时间短暂且集中，绝大多数地区此轮补贴仅截止到 6 月底或 7 月底；另一方面，更多省市普遍倾向于节能环保的小排量车和新能源车消费，给予的优惠和补贴力度更大。

" 目前新能源汽车成为行业转型升级的一个重要方面，国家和地方政府陆续出台政策促进其发展，这一点毋庸置疑。不过传统燃油车作为汽车产业的支撑，总量依然很大，目前还是我国汽车产业的主体，不容忽视。" 陈士华指出。

600 亿购置税优惠 " 大礼包 " 强力救市

在 " 真金白银 " 的刺激下，5 月以来国内车市有所改善，但仍难言乐观。

乘联会最新数据显示，5 月 1 日— 22 日，全国乘用车市场零售 78.0 万辆，同比去年下降 16%（降幅较上月同期收窄 22 个百分点），环比上月增长 34%。

乘联会表示，目前各地积极出台地方性车市刺激政策，对车市复苏有一定的促进作用，但当前看刺激政策仅能支撑短期销量，终端的可持续性复苏仍需要强力刺激政策。

事实上，在不少业内人士看来，地方性的汽车消费刺激政策效果有限。汽车流通领域人士、车 fans 创始人孙少军表示，"短线的消费政策并不能吸引到长期观望的用户，只会提高短期刚需的成交率。"

值得注意的是，除了地方政府推出的刺激汽车消费举措之外，国家层面的政策也重磅出炉。

国务院常务会议日前召开，进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道、确保运行在合理区间。在汽车方面，阶段性减征部分乘用车购置税 600 亿元。此外，汽车央企发放的 900 亿元货车贷款，要银企联动延期半年还本付息。

事实上，在刺激汽车消费的政策工具箱里，包含购置税减免、以旧换新、放宽限购、汽车下乡等诸多手段，其中购置税减免被认为最直接有效。从消费者角度来看，购置税基于车辆成交价格直接按税率减免，实属 " 看得见摸的着 " 的优惠。

尽管对于此次车辆购置税减征政策，主管部门尚未公布实施期限、具体惠及车型以及力度等细则，但多方猜测或将仿照此前两轮政策，持续一年至两年时间，但也有不少分析指出 600 亿元将在今年年底前发放完毕。这一政策或主要瞄准的是 2022 年内购买的燃油车，政策启动时间或将从下半年开始。

崔东树认为，近年来传统燃油车购买群体受冲击最大，拉动其消费是抢回零售损失的关键。若根据前两次针对小排量乘用车按 5% 减征车辆购置税，粗略估算或将覆盖 1100 万辆车。

此前 2009 年及 2015 年，我国均出台过购置税减免的相关政策，并显著提升了汽车销量。不过需要注意的是，第二次减征购置税政策效果已不及第一次。

" 相比前两次减征车购税，此次边际效应可能会有所减弱。" 陈士华认为，应鼓励汽车下乡、以旧换新等政策的开展，因为农村地区交通环境、基础设施建设等条件相对较差，将一些老旧车型提前淘汰并给予一定补贴购买节能车型，也有利于减排目标的实现。