在许多投资者眼中，第一季度市场的波动令人恐慌。但这对华尔街投行而言，却是一笔意外之财。
2020年头三个月，新冠危机不断加深，给市场造成严重打击，但大型银行的交易部门录得了多年来最强劲的业绩，买卖了数以万亿美元计的股票、债券、大宗商品和利息产品。
高盛集团的债务交易部门录得五年来最佳季度表现，收入近30亿美元。美国银行的股票交易部门录得17亿美元收入，创下季度收入纪录。
这样的业绩表明华尔街自金融危机以来发生了很大的变化。如今，投行持有的证券比以前少了。考虑到风险和监管形势，他们加快了转手速度，不再像2008年危机前那样进行自营交易。
如今他们大多是充当同一交易买卖双方客户的中间人。用华尔街的行话讲，他们承担“中介风险”。这样做不仅使他们免受资产价格下跌带来的最糟糕影响，同时还能因交易量激增而收取小额手续费，并且可为对冲基金建仓提供资金支持，由此赚取利润。
在高盛工作了25年的资深员工、交易部门的联席主管Jim Esposito说道：“今年3月是我职业生涯里最不寻常的一个月。”他称：“我们的客户数量以及市场波动性都出现激增。这种利好叠加情况已经有很长一段时期未出现过了。”
高盛第一财季的交易收入增长28%，至51.6亿美元。据一位知情 人士透露，该公司负责编写自动买卖证券代码的算法团队一度有望将当季收入提高至2019年全年收入的两倍。帮助客户押注和管理资产价格波动的部门也实现了业绩的大幅增长。
华尔街交易员过去数年都在抱怨市场过于平稳，这样的市况抑制了交易量，加大了从交易中获利的难度。Esposito称：“过去的波动性不止是低，而是基本上消失了。”
但这种情况在3月份发生了变化——股票价格先是下跌，然后飙升，接着又下跌。华尔街衡量市场波动性的“恐慌指标”升破了2008年创下的前历史高点。债券投资者开始对债券更加挑剔，要求评级较低的借款人提供的回报要远高于要求评级较高借款人提供的回报，而此前10年两者之间差别不大。
市场的剧烈波动给作为大型投行交易业务客户的对冲基金和其他资产管理公司带来了机会，而投行第一财季交易收入也随之大幅增长。
