SMM2019年12月25日讯：
2019年即告结束，华东市场作为铝锭现货成交主流市场之一，其现货升贴水全年维持相对平稳（如下图所示），但其中存在三个与同期相比差异较大的变化区间，分别为3月底、11月底及12月底。
数据来源：SMM
其中3月底华东铝锭现货升贴水短期拔高，高位点达到300元/吨附近，11月底铝锭现货表现为大贴水，贴水一度扩至480元/吨附近，随着时间的推进，12月底升贴水再次由贴转升，高位转为200元/吨附近。
3月底大升水主因税制改革推动。两会期间，李克强总理发言表明4月1日降增值税，且税率由16%降至13%附近，考虑到减税前接的货在降税后存在一定利差，贸易商接货热情高涨，铝锭现货供不应求，现货升水短期内大幅提升，在4月1日降税政策落地后，现货升水也回复至贴20元/吨至平水状态。
11月底大贴水状态与当月合约交割背景有关。11月中旬库存去库力度较强，电解铝社会库存维持在80万吨附近低位，其中可交割货源不多，临近交割空头持仓难以买足货量用以交割，空头平仓或后移，当月合约大幅上涨，而隔月合约相对较弱，盘面倒挂结构进一步凸显，当月及隔月价差一度扩大至400元/吨附近，而市场成交价格与当月期铝价格存在较大差距，铝锭现货贴水因而大幅扩大，最大时刷新近4年低位点。
11月份的大贴水在12月底转为大升水的原因主因库存低位而需求尚可。12月库存低位一度跌破60万吨关口，与此同时，下游因今年放假较早存在抢生产情况，厂家对铝锭的需求好于去年同期，且部分贸易商为了在年底完成长单合同，不得不大量采购铝锭以履行合同。市场供不应求情况下，升水自然抬升。
（SMM 徐曼）
