- 全球利率攀升令收益率偏低的瑞郎失去吸引力，整体表现疲软。
- 瑞士通胀水平偏低，瑞士央行加息的必要性随之下降。
- 在美元整体走强的环境下，美元/瑞郎本周有望录得超过2%的周涨幅。
本周瑞郎（CHF）在主要货币中表现垫底。市场对美国及其他经济体继续加息的预期不断升温，收益率处于低位的瑞郎因此吸引力减弱。与此同时，美元整体转强进一步施压，美元/瑞郎报价在0.8395附近徘徊，接近2025年5月以来的价位。截至目前，该货币对本周涨幅已超过2%，临近周末仍保持强势。
下表列出了瑞郎（CHF）本周相对于所列主要货币的涨跌幅。其中，瑞郎对美元的表现最为疲弱。
| USD | EUR | GBP | JPY | CAD | AUD | NZD | CHF | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| USD | 1.00% | 1.04% | 0.80% | 1.04% | 1.30% | 0.65% | 2.46% | |
| EUR | -1.00% | 0.05% | -0.21% | 0.04% | 0.39% | -0.35% | 1.45% | |
| GBP | -1.04% | -0.05% | -0.27% | -0.02% | 0.34% | -0.41% | 1.39% | |
| JPY | -0.80% | 0.21% | 0.27% | 0.24% | 0.44% | -0.13% | 1.61% | |
| CAD | -1.04% | -0.04% | 0.02% | -0.24% | 0.23% | -0.41% | 1.44% | |
| AUD | -1.30% | -0.39% | -0.34% | -0.44% | -0.23% | -0.73% | 0.96% | |
| NZD | -0.65% | 0.35% | 0.41% | 0.13% | 0.41% | 0.73% | 1.82% | |
| CHF | -2.46% | -1.45% | -1.39% | -1.61% | -1.44% | -0.96% | -1.82% |
热力图呈现了主要货币之间的百分比变动。左侧一列为基础货币，顶部一行为报价货币。例如，若从左列选取瑞郎，再沿横向移动至美元，方框内的百分比即代表 CHF（基础货币）/ USD（报价货币）的变动幅度。
瑞士央行低利率令瑞郎承压
瑞士央行（SNB）将政策利率维持在0%，处于主要经济体的最低水平之列。瑞士通胀近期虽有回升，但仍落在瑞士央行设定的0%至2%区间之内，决策层因此缺乏加息的充分理由。美联储（Fed）、欧洲央行（ECB）、加拿大央行（BoC）与英国央行（BoE）今年均已通过加息应对通胀压力。由于各自通胀仍高于目标水平，政策制定者在研判中东能源价格冲击会向工资及其他价格传导多少时，依然不排除进一步收紧政策的可能。
加息预期升温推动美元升至19个月高位
美元指数（DXY）追踪美元相对于六种主要货币组成的一篮子货币的表现，目前位于103.40附近，为2025年4月以来的最高水平。本周美联储官员释放偏鹰信号，员加大了对后续加息的押注，美元需求随之回升。10月CPI环比上涨0.4%，年率PPI通胀升至6.5%，不过月度生产者价格涨幅低于市场预期。
本周，多位美联储官员认为，要让通胀回落至2%的目标，进一步加息具有合理依据。10月CPI环比涨幅为0.4%，年率PPI升至6.5%，尽管当月生产者价格增幅弱于预期。
旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）周五表示，美联储“很可能”需要加息，并指出目前很难判断现行政策是否已经足够紧缩。
芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）称，通胀走势将决定利率路径，美联储要将通胀压下来“仍有工作要做”。他的观点与本周早些时候达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）的表态相呼应，后者主张至少再加息两次，每次25个基点。
据CME FedWatch工具显示，员已完全计入12月至少加息25个基点的可能性，届时美联储目标利率区间将升至4.00%-4.25%。
市场同时给予加息50个基点一定的小概率。此前，美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）在周二数据公布前表示，若10月核心CPI环比涨幅约为0.3%或更高，加息半个百分点或许合理。实际数据恰为0.3%。员还在将2027年第一季度再度加息的可能性纳入定价。
瑞士央行答疑（FAQ）
瑞士国家银行（SNB）是瑞士的中央银行，具有独立地位，核心职责是在中长期内维护价格稳定。为实现这一目标，央行致力于营造适宜的货币环境，而利率水平与汇率是其中的关键要素。对瑞士央行而言，价格稳定意味着瑞士消费者价格指数（CPI）的年涨幅控制在2%以下。
瑞士国家银行管理委员会依据物价稳定目标确定合适的政策利率水平。当通胀高于目标，或预计在可预见的未来将高于目标时，央行会通过上调政策利率来抑制物价过快上涨。较高的利率通常利好瑞郎（CHF），因为它能带来更具吸引力的收益率。反之，较低的利率往往会令瑞郎承压。
会的。瑞士国家银行（SNB）会定期入市干预，以防瑞郎对其他货币升值过快。强势的瑞郎会削弱该国出口行业的竞争力。2011年至2015年间，瑞士央行曾推行与欧元挂钩的政策，以限制瑞郎对欧元的升值幅度。央行主要动用庞大的外汇储备进行干预，通常是买入美元或欧元等外币。在通胀高企、尤其是能源价格上涨的时期，瑞士央行一般避免入市，因为强势的瑞郎能降低能源进口成本，从而缓冲瑞士家庭与企业所承受的价格冲击。
瑞士央行每季度召开一次会议，分别于3月、6月、9月和12月对货币政策进行评估。每次评估后都会公布货币政策决定及中期通胀预测。
