EBC全球资讯|10年期美债收益率升至5.12%，长端收益率冲高考验风险资产估值

本周美债市场再度成为市场焦点，10年期美债收益率上行至5.12%，30年期收益率逼近5.45%。中东局势缓和的预期快速消退，叠加美国10月CPI通胀数据超预期，市场强化利率“更高更久”的定价。同时美国财政赤字高企，长债拍卖需求走弱，期限溢价抬升，进一步对股票等高估值风险资产形成压力。

EBC金融分析师梳理本轮美债收益率上行的多重驱动因素。地缘方面，此前市场对于美伊冲突缓和的期待落空，能源再度带来通胀冲击的风险持续悬于市场。通胀数据层面，10月整体CPI环比0.4%、核心CPI环比0.3%双双高于预期，通胀快速回落的预期遭到削弱。与此同时，美国10月财政赤字达到创纪录的4040亿美元，显著高于去年同期2840亿美元，政府融资需求持续扩大。最新一期250亿美元30年期国债拍卖投标倍数由2.54回落至2.36，直观反映长端债券买盘力量减弱，投资者要求更高补偿来承接长期美国主权债务，推升期限溢价。

值得注意，收益率上行已经不完全由美联储政策预期主导。即便美联储暂停加息，也难以一次性化解通胀风险、财政供给扩张带来的长期担忧。对于股市而言，AI板块本就处在投资者审视之下，英伟达等企业的市场表现已经动摇市场对AI资本开支回报的信心。美债收益率走高，一方面降低企业未来盈利的折现值，另一方面抬升企业融资成本，科技等高估值板块可承受的估值缓冲空间被持续压缩，但并不代表科技板块必然迎来大幅崩盘。

综合来看，黏性通胀、持续扩大的财政赤字、投资者索要更高风险补偿的期限溢价，三重因素共同施压美债。短期油价波动、美联储表态或许会带来阶段性反弹，但只要通胀与财政基本面没有实质改善，美债收益率高位运行或将持续，继续对全球风险资产形成约束。