市场目光逐步转向日本央行（BoJ）政策回归常态的进程、日本经济的内生韧性，以及美元/日元逼近 160.00 时官方干预的潜在压力。在这些因素推动下，日元（JPY） 的中期走势或将迎来结构性拐点。美国消费者物价指数（CPI）数据公布后，美元/日元曾重返 159.00–160.00 这一重要阻力区间，不过日本制造业景气度保持稳健、薪资涨幅可观，同时市场对日本政府债券（JGB）的购买热情升温，使者更加相信日本央行的政策利率将逐步靠近中性水平。ING 与 MUFG 的机构策略师指出，虽然短期内美元（USD）走强可能令美元/日元承压上行，但国内债券收益率回升叠加官方干预的威慑，让当前价位的日元更具吸引力。
ING认为日本经济数据向好、通胀稳定于2%将为日本央行收紧政策奠定基础
ING 的 Chris Turner 认为，制造业信心回升，主要得益于企业利润表现稳健、工资水平提高，以及人工智能相关数据中心的需求增长，这些都在支撑日本央行的判断：通胀已能够持续稳定在 2.00% 附近。即便美元整体走强，可能让美元/日元短暂挑战 159.00 的技术阻力，Turner 仍预计，只要汇价有效突破 160.00，者便会趁机低位买入日元。
“以上种种因素都可能进一步坚定日本央行的看法，即通胀已稳定在 2.00%，宽松的货币政策可以循序渐进地收紧……美元整体偏强，使美元/日元较容易冲击 159 的阻力位，但我们越来越倾向于认为，一旦美元/日元重新站上 160，者将转而寻找低价日元进行买入。”
MUFG指出，日债市场资金流入与日本央行逼近中性利率，将助推日元中期升值
MUFG 的 Derek Halpenny 强调，尽管美国通胀数据令美元/日元反弹至 160.00 附近，但官方干预的风险，以及日本国债市场情绪的好转，已让中期走势明显偏向日元升值。随着日本央行逐步接近中性利率，政府或还会推出税收优惠措施，鼓励本国者增持国债，Halpenny 认为日元出现持续逆转的依据已相当充分。
“昨日美国通胀数据令日元大幅走弱，美元/日元已回升至接近 160 的位置，而一旦突破该水平，干预的可能性将显著增加……目前仍可看到日本国债（JGB）市场的信心正在修复，这很大程度上归功于日本央行更为积极的举措，以及市场普遍预期，日本央行再加息一至两次便可达到中性政策利率……市场也愈发猜测，政府可能很快调整政策，例如将个人持有的日本国债纳入免税的 NISA 账户，和/或将相关持仓排除在遗产税征收范围之外，以此鼓励购入日债……由于干预很可能遏制进一步上涨，同时市场对日本央行的信心持续改善，中期来看，风险明显更偏向日元走强。”
核心观点
日元正临近一个关键转折点。国内货币政策趋于正常化，加上日本国债需求回暖，正逐步抵消海外收益率带来的压力。ING 指出，短期美元动能或将推动美元/日元向 159.00 攀升；而 ING 与 MUFG 均认为，160.00 上方存在官方干预威胁，再加上日本央行距离中性利率只差 1–2 次加息，这为日元的中期反弹创造了条件。
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