自今年2月末美国与以色列对伊朗展开打击以来，过去两个月布伦特油价一直稳守每桶100美元上方，整体维持在高位区间。不过，随着民主党掌握参众两院，市场开始重新推演中东局势的走向，油价近期快速回落，布伦特原油录得六年多来最大的单周跌幅。
目前市场押注的核心假设是：新一届国会将约束美方的军事行动，中东紧张局势随之缓和。但从实际情况看，高强度的交火虽已暂时降温，双方仍未达成停火协议。德黑兰方面正在等待美方对其重启霍尔木兹海峡通航方案的回应，该方案同时附带重启伊朗核问题谈判的诉求。就在本周一，伊朗伊斯兰革命卫队向美军战机开火，美方随即对海峡要道上的格什姆岛发动打击，局势缓和的迹象显得十分脆弱。
莱文特别提醒，市场已经高度计入“冲突很快结束”的情景，原油远期曲线持续走弱便是直观的体现：布伦特远期合约价格持续低于近月合约，4月合约跌至每桶88.42美元，7月及更远月份合约更是跌破每桶84美元。一旦战事持续拉长，这套远期定价逻辑将被彻底颠覆，也就是她所说的黑天鹅事件。
并非只有纽约银行发出此类预警。高盛本周发布的测算显示，若波斯湾地区的航运袭击持续增加，炼油设施遭遇长期性破坏，该区域原油日产量将较2025年的均值减少350万桶，到2027年布伦特原油均价可能冲高至每桶130美元。
中东僵局的外溢效应，正在直接影响全球央行的加息节奏，并进一步重塑美债、外汇与贵金属的定价中枢。英国央行行长安德鲁·贝利表示，除非中东冲突实现实质性和解，否则英国央行在三年来首次加息之后，仍存在继续加息的空间。该行的压力情景测算显示，在不利环境下，国际油价均值将上涨约30%，天然气价格涨幅可能超过50%。持续的通胀压力将迫使主要经济体维持偏紧的货币政策，这会给汇率、长期国债和黄金市场带来剧烈波动。
在资产配置层面，纽约银行的财富客户已开始通过大宗商品和能源敞口对冲组合风险。与此同时，美国客户普遍担忧2026财年1.99万亿美元的联邦财政赤字。但莱文团队并不主张抛售美债（包括10年期和30年期品种）：一旦经济增长预期快速下滑，国债仍将在资产组合中发挥稳定器的作用。该团队判断，全球收益率中枢已进入结构性抬升区间，加之伊朗冲突的拖累以及美联储大概率在2027年底前再加息两次，美国经济增速将从今年接近3%放缓至明年2%左右。
莱文认为，加息对科技板块的冲击相对有限，头部人工智能企业的融资韧性较强，行业核心矛盾在于盈利能否兑现，资金不太可能大规模撤离该赛道。在道指经历18个月以来表现最强的单日行情之后，美股股指期货周四走势出现分化，她认为股票资产在当前更多属于次要变量。
当前市场最容易忽视的盲区，正是对伊朗冲突长期化这一黑天鹅风险的普遍低估。在该情景下，资产定价逻辑可能迅速切换：美债将同时承受两股相反的拉力，一方面能源通胀推高长期通胀溢价，另一方面经济衰退担忧催生避险资金流入，长债波动率或将显著放大；非美货币也将出现分化，能源进口国货币面临压力，日元、瑞郎等传统避险货币则可能获得上涨空间；黄金兼具地缘与通胀双重对冲属性，配置价值较为突出。相较于股票，黄金、美债与外汇才是这一轮地缘风险博弈的主战场。一旦霍尔木兹海峡航运受阻，大宗商品、汇率与固定收益市场的波动幅度，可能远超权益市场。
