美国商务部定于周四（10月29日）公布三季度国内生产总值（GDP）初值，而距离决定国会控制权的中期选举只剩不到一周时间。
PNC Financial首席经济学家指出：“民众对能源和食品价格居高不下感到十分不满，但消费者的整体状况依然良好。就业仍在增长，工资也在上涨，加上股市行情强劲，为高收入家庭的开支提供了支撑，因此消费者的支出仍将保持较为平稳的增速。”
媒体调查的经济学家预测，三季度GDP年化增速为3.2%，高于二季度的2.2%。不过，该调查是在周三公布9月先行经济指标报告之前完成的。该报告显示，AI领域的支出热潮推动资本品进口需求大幅增长，商品贸易逆差扩大至创纪录水平。
经济学家测算，贸易逆差至少会使三季度GDP增速下滑4个百分点，不过AI相关投资或已部分抵消了这一影响。
投资者日益担忧长期AI项目成本攀升、回报存在不确定性，但经济学家认为，这一问题不太可能对整体经济构成阻碍。
核心动力：AI投资与消费支出双轮驱动
企业设备支出预计将连续第三个季度保持两位数增长，AI或许还提振了知识产权类产品的支出，库存变化预计也将为三季度增长提供一定支撑。EY-Parthenon首席经济学家表示：“AI投资的节奏可能会更趋谨慎，但其内在增长动能依然十分强劲。即便投资可能出现回调，且市场对其整体回报仍存疑虑，AI相关投资仍有望成为美国经济活动的重要支柱。”
占经济总量三分之二以上的消费支出，预计将以超过3.0%的速度增长，二季度的增速为3.8%。历史低位的裁员规模与温和的招聘节奏，为消费支出提供了支撑，尽管工资涨幅有时跑不赢通胀。家庭储蓄有所减少，部分民众动用积蓄维持开支。由于美国、以色列对伊朗的战事仍在持续，汽油均价依旧高于每加仑4美元，此前经济学家原本预计消费支出将有所回落。
美国经济学家表示：“今年年初冲突爆发时，家庭似乎判断能源价格的上涨大多属于暂时性波动。但这一判断可能会被证明有误，因此消费者或许会在某个阶段不得不收紧开支。”
拖累与缓冲：贸易逆差连续四个季度施压，库存起到缓冲作用
周三公布的9月先行经济指标报告显示，AI支出热潮带动资本品进口需求旺盛，商品贸易逆差扩大至历史新高。
经济学家估算，贸易逆差将使三季度GDP增速至少下降4个百分点，这也是其连续第四个季度对经济形成拖累。不过，AI相关投资在一定程度上抵消了这一拖累，企业设备支出预计连续第三个季度实现两位数增长。
库存变化预计也将支撑三季度增长。剔除库存、贸易和政府支出后的国内需求指标预计将在上季度大幅回升，二季度私人国内购买者的最终销售增长4.6%。
结构性隐忧：住房投资重新收缩，消费仰赖储蓄与股市财富
中东局势紧张推高了房贷利率，预计上季度住宅投资将重新陷入收缩。借贷成本的上升抵消了房价回落带来的积极作用，导致年轻人购房负担依然沉重。
移民执法行动导致土地与劳动力短缺，进口关税推高建材价格，二者均对房屋建设形成制约。为支撑AI发展而兴建的数据中心，可能带动了非住宅建筑领域的企业投资，该类投资在二季度已趋于稳定。政府支出预计将出现反弹。
经济与政策研究中心高级经济学家表示：“整体来看，经济正以较为可观的速度增长，但其主要推动力是AI驱动的投资热潮，以及主要依靠股票财富增长带动的消费。这种态势能维持多久尚不明朗，它并不是一幅十分稳健的图景，对大多数劳动者而言也谈不上十分积极。”
政策含义：增速高于潜在水平，美联储12月加息路径或难改
当前经济扩张速度明显快于部分美联储官员所认为的约2%的非通胀增长水平。美联储周三将基准利率维持在3.75%-4.00%区间，同时承认通胀“仍处高位”。经济学家预计，美联储将于12月加息。
美联储主席凯文·沃什向记者表示，“经济活动正以强劲的步伐扩张”，并指出“尽管不确定性仍然存在，部分源于地缘政治局势的变化，但国内支出依然保持韧性”。经济增速高于潜在水平，加之通胀仍处于高位，意味着12月加息的路径短期内难有松动。
结论
三季度美国经济预计将以3.2%的年化增速提速，消费与AI投资形成双引擎，抵消了贸易逆差扩大和能源价格高企带来的拖累。但增长中的结构性隐忧不容忽视：消费依赖储蓄消耗与股市财富效应，住房投资受制于利率与供给瓶颈，AI投资的回报前景也存在疑问。对美联储而言，经济增速高于潜在水平，而通胀仍居高位，12月加息的路径难以松动。
